來源：金融投資報

　　摘要

　　【應健中：A股反彈高度有多高 是小反彈還是行情反轉？】從空間上看反彈的高度有多高，是小反彈還是行情的反轉，那都需要觀察。在這樣的市道中，投資者還是先從反彈角度考慮吧，市場有彈性了，交易性機會就大了。（金融投資報）

　　本周股市再度創下新低。上證指數創下今年新低2644點，還好，大家伸著脖子等待的那個兩年半前創下的2638點終于沒有觸及到；創業板指數創下四年來的新低 1345點，2009年10月創業板1000點起步，爬了9年如此熊樣也真沒話說了，關鍵是創業板從4000點跌下來的，套死了一大批人。本周還有個最低量，即滬深股市日成交創下地量2067億元。

　　如此地價、地量創下后，本周出現了反彈。問題是這股市究竟跌透了嗎？這是一個所有人關心的問題。來自管理層的聲音是，對市場很放心。本周中國證監會副主席方星海表示：目前的中國股市狀況不同于2015年，“我們非常放心”。他說，2015年中國股市有較高的杠桿，目前沒有看到散戶強制平倉的風險，杠桿交易較少。

　　的確散戶的杠桿是少了，沒有平倉的風險，那是因為在2015至2016年的跌勢中，個人投資者的杠桿都平得差不多了，而現在的杠桿主要是股權質押，那些大股東和實際控制人將手中股權抵押給金融機構，總規模高達6萬億，這個平倉的壓力怎么沒有看見？一個月前，國務院金融穩定發展委員會召開會議，將網貸和股權質押作為重要的風險點予以關注，而今年股市無理性下跌都是跟股權質押這個杠桿有關，這個杠桿不除，股市的病癥還是沒有消除。

　　當然接下來的題材還是有的，管理層給大家描繪了兩大題材，一是年內開出滬倫通，二是積極納入富時羅素國際指數。今年6月，A股2.5%的權重納入MSCI新興市場指數，9月份權重擴大到5%，這個題材對A股的支撐作用不大，從6月初的3100點至今，大盤都打了九折多，不管什么國際資金和國內資金，市值都平均打了九折，那么接下來再納入這個指數那個指數，都不是太現實的。中國股市有自身的問題，還是著力解決自身問題為好。

　　金融穩定發展委員會成立以來，共召開了三次會議，第二次會議將網貸和股權質押作為重點風險控制對象，第三次會議提出要保持股市、債市、匯市的穩定健康發展，在各類要素市場中將股市的穩定發展放在首位。這是一個很重要的政策信號，可以認為政策底已經確立，但政策底并不等同于市場底，市場的磨底還需要有一個過程。每一次熊市的底部市場結構并不完全一樣，需要解決的問題也不同，特別是現在的市場規模大了，過往走出底部的經驗也并不適合當下，但有一點是肯定的，政策底與市場底的距離不會太遠。接下來要關注的是時間和空間，從時間上還需要多少時間走出底部這個坑，如果是跌不下去了，但爬不出這坑，耗在市場上也蠻難受的。從空間上看反彈的高度有多高，是小反彈還是行情的反轉，那都需要觀察。在這樣的市道中，投資者還是先從反彈角度考慮吧，市場有彈性了，交易性機會就大了。

　　（原標題：政策底到了 市場底還遠嗎？）

責任編輯：陶然