銀泰證券 陳建華

　　經過連續的調整后，上周A股企穩反彈，滬指收復2800點整數關口站上5、10日短期均線，深圳成指則站穩9000點，回到20日均線上方。盤面看兩市板塊個股的普遍走強成為推動上周A股反彈的直接力量，但不足之處在于市場成交量依然未能有效放大，資金參與意愿仍相對不足。對于后期，結合各方面因素分析，滬深兩市單邊調整行情或暫告一段，但在負面因素依然明顯的情況下，A股料將面臨上行動能不足的局面，短期市場預計將以震蕩整理為主。

　　首先從積極方面看，伴隨市場環境的改善尤其國內宏觀政策的調整，對資本市場的支撐將逐步顯現，滬深兩市也將因此受益。從當前的情況看，為防范引發新的風險，管理層政策持續微調，以6月24日央行年內第二次定向降準為標志，正式確認了國內宏觀調好政策的轉變，6月27日央行貨幣政策委員會二季度例會“保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長”同樣釋放出政策調整的信號。而從最新的數據看，央行發布的6月進入數據盡管社融規模、M2增速均不及預期，但新增貸款確顯著放量。社融規模、M2增速更多體現的是前期嚴監管政策的結果，而新增貸款的放量則更為直觀的反映了當前管理層政策的調整。對于A股而言，這種調整將對市場形成直接支撐，其在緩解全社會資金壓力的同時，亦將提振投資者對后期市場的信心。

　　但另一方面從相對負面的角度看，國內經濟面臨的下行壓力等不確定性仍將拖累A股運行。伴隨經濟結構的轉型升級，國內經濟體現出了較強的韌性，但4月份后隨著去杠桿政策效果的顯現，國內經濟下行壓力有所增大，如固定資產投資、社會消費品零售總額均出現了一定程度的下滑，后期隨著國內三四線房地產銷售增速的放緩，國內經濟下行壓力料將進一步增大。

　　綜合分析，伴隨上周A股市場的企穩反彈，在市場環境改善尤其國內宏觀政策的調整，滬深兩市上半年以來的單邊調整行情或將暫告一段，但同時需要注意的是，在經濟下行壓力增大等諸多不確定性的情況下，短期市場或將面臨上行動力不足的局面。在此背景下未來一段時間滬深兩市預計將維持震蕩整理格局，通過時間換空間的方式等待后期局勢明朗。

　　本周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　本周區間 2800-3000點

　　本周熱點 優質成長、價值龍頭

　　本周焦點 6月經濟數據

責任編輯：王棟