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來源：星石投資
星石投資評定向降準：有助于緩解去杠桿對優質企業的沖擊 將實質性提振市場
【事件】
中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
【點評】
本次定向降準從節奏上符合市場預期，但從力度上超出了市場預期（2000億支持小微企業+5000億專項支持市場化債轉股，總共釋放的流動性超過了今年前兩次降準分別釋放的流動性規模）有利于緩解去杠桿對優質企業的沖擊，精準解決優質企業融資和流動性問題，為去杠桿提供了較好的金融環境，對市場能夠起到實質性的提振作用。
本次降準最超市場預期的是，定向釋放5000億流動性用于市場化債轉股。既能提高銀行參與債轉股的積極性，又能降低社會杠桿率，還能緩解符合債轉股條件優質企業的資金問題。這是央行對過去幾次精準調控政策的延續，有利于提高政策的效率。
值得注意的是，力度超預期的定向降準并不意味著意味著貨幣政策重回寬松基調。無論從國際經驗，還是中國的歷史經驗來看，大水漫灌、放水刺激的老路必然難以再現?？梢钥隙?，央行在“穩杠桿”和“調結構”之間把握平衡，審慎呵護市場的政策定力也將維持。
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