新浪財經訊 央行決定自7月15日起，下調五大行、股份行、城商行等存款準備金率0.5個百分點，鼓勵五大行及股份行運用定向降準資金實施債轉股項目，而城商行等將資金用于小微企業貸款。

　　中銀策略認為，時間和力度上均超預期，政策曲線頂部再次確認，后續寬松政策仍可期待。本次定向降準距四月降準僅有兩個多月間隔。此外，在覆蓋范圍上基本囊括主要的銀行機構，同時要求上除了規定資金流向要求外，并未設置硬性標準。從時間和力度上，都超出了市場的預期，此外，央行在此次降準中明確表示，貨幣政策要把握好去杠桿的力度和節奏，后續邊際上寬松的政策仍有望繼續推出。

　　精確制導債轉股，系統性債務風險的警報或可解除。除了政策走勢的方向邊際調整外，更令人關注的是本次定向降準的資金用途被明確要求運用在債轉股項目中。

　　金融風險悲觀預期面臨修復，估值底部再迎樂觀積極因素。近期我們一直強調，從估值的角度看，A股已經進入了一個歷史性的底部。而抑制市場反彈的一個重要因素則是去杠桿政策帶來的，對下半年債務風險爆發的極大擔憂。目前來看，政策曲線不僅如我們所判斷的處于頂部，并且開始邊際向下。

　　在定向降準實施后，隨著債務違約風險的極大緩釋，融資成本的下降，銀行等機構的不良資產壓力將大幅減輕，壓制板塊的核心矛盾有望解除。因此，我們重點看好在這一輪行情中，金融地產受益最大，會成為市場的中堅力量。同時，周期和成長也會受益風險的化解。

責任編輯：張恒