新浪財經訊 央行宣布，從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行，股份制商業銀行，郵政儲蓄銀行，城市商業銀行，非縣域農村商業銀行，外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。但同時指出，今次降準要定向支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資。

　　海清FICC頻道全球首席經濟學家鄧海清認為，此次定向降準本來就是“穩健中性”貨幣政策相機抉擇的應有之義，“穩健中性”的貨幣政策絕對不是“一成不變”的貨幣政策，“穩健中性”的內涵應當是跟隨經濟形勢的變化，采取相應的貨幣政策。在中國目前的經濟條件下，“持續降準”應當是光明正大的。

　　2018年央行貨幣政策“新型降準”，存在八大重磅情理：

　　情理一，2018年經濟增長下行壓力巨大，“定向降準”前提成立；

　　情理二，2018年CPI中樞在2%左右，“定向降準”是可選項；

　　情理三，“嚴監管”態勢明顯，“寬貨幣”不會導致2015-2016年的“金融亂象”；

　　情理四，定向降準是存款利率市場化的配套措施，有助于降低銀行負債成本；

　　情理五，政府信用緊縮，需要貨幣政策對沖；

　　情理六，定向降準成為替代貿易順差收窄下的貨幣投放渠道；

　　情理七，“定向降準+公開市場回籠”可以有效緩解流動性分層；

　　情理八，用增量利益引導金融服務小微實體。

　　海清FICC頻道認為，2018年在“嚴監管+緊信用+緊財政”的政策組合下，“信用緊縮”問題持續發酵，央行貨幣政策需要采取“寬貨幣”進行合理對沖，且在2018年中國貿易順差逐漸收窄的情況下，“持續性降準”是對沖外匯占款流動性的良好選擇。

　　2018年“新型降準”絕不是重蹈“刺激放水穩增長”的老路，在史無前例的“嚴監管”大背景下，2018年進行“寬貨幣”絕不會導致2015-2016年的“金融亂象”重演；在MPA等約束之下，“加杠桿”絕不可能卷土重來；在房地產長效調控機制下，同樣絕不可能再次出現房地產泡沫，市場需要對此有清醒認識，拋棄舊思維。

　　此次，2018年6月20日國務院常務會議，政策層再次將流動性定調由“合理穩定”進一步改變至“合理充裕”，重回2014年四季度-2016年三季度的“合理充裕”，這是一個巨大的政策變化。

責任編輯：張恒