科學(xué)研究證明，長(zhǎng)期炒A股或?qū)е履X部受損

　　原創(chuàng)： 向小田

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　　（Iowa Gambling Task）

　　1994年，愛(ài)荷華大學(xué)的研究人員Antonine Bechara設(shè)計(jì)了一個(gè)實(shí)驗(yàn)，被稱(chēng)之為Iowa Gambling Task（愛(ài)荷華博弈任務(wù)）。這個(gè)實(shí)驗(yàn)是一個(gè)神經(jīng)學(xué)中用于衡量金融理性和非理性的簡(jiǎn)單測(cè)試，卻發(fā)現(xiàn)了意想不到的結(jié)論。

　　我們先來(lái)描述一下上面的實(shí)驗(yàn)（實(shí)驗(yàn)被設(shè)計(jì)為一個(gè)游戲）。

　　游戲很簡(jiǎn)單，目的就是像在金融市場(chǎng)中一樣，盡可能的贏錢(qián)，盡可能地少損失。

　　實(shí)驗(yàn)測(cè)試對(duì)象（“玩家”）面前有四摞牌：A、B、C、D。玩家還有2000美元的游戲本金。玩家將選擇其中任何一摞牌，只需要翻牌，每一次翻牌就能知道自己是贏多少還是輸多少。

　　但是每一摞牌都有自己的規(guī)則。

　　牌A：幾乎每次翻開(kāi)都能得到100美元，但是偶爾也會(huì)讓你輸?shù)魯?shù)百美元。

　　牌B：幾乎每次翻開(kāi)都能得到100美元，但是比A的頻次更低的概率，可能輸?shù)?250美元。

　　牌C：幾乎每次都能獲得50美元，但偶爾會(huì)讓你輸?shù)魩椎綆资ú怀^(guò)50）美元。

　　牌D：幾乎每次都能獲得50美元，但會(huì)比C頻次更低的概率，可能輸?shù)?50美元。

　　如果我們算數(shù)學(xué)期望的話(huà)，A和B的數(shù)學(xué)期望為負(fù)，C和D的數(shù)學(xué)期望為正。

　　也就是說(shuō)，按照及時(shí)的回報(bào)來(lái)看，A和B的及時(shí)回報(bào)豐厚，但風(fēng)險(xiǎn)較大，長(zhǎng)期來(lái)看A和B是虧損的。C和D的情況正好和A/B相反。

　　但是，A/B/C/D內(nèi)在的上述規(guī)律，玩家事先并不知道。

　　游戲分為兩組進(jìn)行。一組是正常人（對(duì)照組），一組是測(cè)試組。

　　對(duì)照組通常開(kāi)始玩的時(shí)候在ABCD中都取牌，然后，受到更大潛在收益的誘惑，他們將注意力集中于牌A和B，直到他們意識(shí)到從這兩摞牌中取牌不是一個(gè)能取勝的策略。然后玩家開(kāi)始轉(zhuǎn)向牌C和D，盡管有些冒險(xiǎn)者還會(huì)偶爾從牌A和B中取牌。

　　也就是說(shuō)，正常玩家在玩愛(ài)荷華博弈任務(wù)時(shí)，傾向于收斂到理性策略。

　　然而，測(cè)試組，也就是腹內(nèi)側(cè)前額皮質(zhì)或杏仁核受損的玩家，則采取完全不同的策略。他們最初以同樣的方式開(kāi)始，對(duì)牌摞進(jìn)行抽樣，看看哪個(gè)回報(bào)更好。隨著游戲的進(jìn)行，他們對(duì)牌A和B表現(xiàn)出更明顯的偏好，盡管實(shí)際上A和B已經(jīng)被統(tǒng)計(jì)證明是使得玩家虧損的模式。他們無(wú)法從財(cái)務(wù)損失中學(xué)到教訓(xùn)。

　　腦部受損者無(wú)法分辨A/B和C/D預(yù)期回報(bào)的區(qū)別，他們更關(guān)注及時(shí)的回報(bào)。

　　游戲A/B和C/D其實(shí)就發(fā)生在我們的生活中。

　　A股就是典型的A/B游戲：從2008年到2018年，A股10年未漲，扣除掉通脹完全是跌的。雖然有一些牛市讓大家賺錢(qián)，但幾次熊市的跌幅足以抹掉這一切。在這個(gè)游戲場(chǎng)內(nèi)，超過(guò)八成的股票虧錢(qián)，超過(guò)八成的散戶(hù)投資者虧錢(qián)。

　　房地產(chǎn)就是典型的C/D游戲：穩(wěn)健上漲，買(mǎi)了就開(kāi)始賺小錢(qián)，偶爾有回調(diào)但是幅度也不大，更少的概率跌30%（類(lèi)似最近廈門(mén)），但累計(jì)下來(lái)總的還是賺錢(qián)。

　　為什么在過(guò)去10年中，屢屢被證明要虧錢(qián)的A股，投資者依然還是沒(méi)有拋棄呢？這不是行為偏差所能夠解釋的，這是一種非系統(tǒng)化的非理性。如果我們回顧上面的游戲，很自然就會(huì)猜測(cè)：是不是A股投資者處理風(fēng)險(xiǎn)的能力已經(jīng)受到損害。換而言之，A股投資者的行為，很像是具有某種特定類(lèi)型神經(jīng)損傷的玩家，只看到高回報(bào)，卻不能把更高的風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。

　　如果一次兩次尚且可以理解，長(zhǎng)期玩A股，并且依然沒(méi)有撤離，那么可能的原因要么是先天腦部受損，要么是在長(zhǎng)期的市場(chǎng)環(huán)境中，因?yàn)榄h(huán)境和神經(jīng)的互動(dòng)，導(dǎo)致腦部受損。

　　正因?yàn)槟X部受損，我們所認(rèn)為的“理性”行為就變得稀少，非理性增加，于是我們?cè)倏吹剑煞抢硇酝婕艺即蠖嗟腁股市場(chǎng)，市場(chǎng)本身表現(xiàn)出來(lái)的各種非理性，比成熟市場(chǎng)要多得多。

　　那么，還有哪些市場(chǎng)長(zhǎng)期參與也會(huì)出現(xiàn)神經(jīng)受損的現(xiàn)象呢？別到處看了，幣圈的朋友們，該做做腦部神經(jīng)檢查了。

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