【王牌研報(bào)】哪些行業(yè)股價(jià)偏離了基本面？景氣決定超額收益，行情接力賽主線曝光！這家細(xì)分龍頭享受估值溢價(jià)
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原標(biāo)題 8倍白酒大牛被私募大V實(shí)名舉報(bào)可能被非法操縱！董寶珍最新回應(yīng)：提供的邏輯證明甚至超過(guò)實(shí)物證據(jù)！
來(lái)源 每日經(jīng)濟(jì)新聞
對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，“披星戴帽”可謂是重大利空，但對(duì)于舍得酒業(yè)（維權(quán)）來(lái)說(shuō)，卻是股價(jià)上漲的起點(diǎn)，并且走出了一波漲勢(shì)如虹的瘋牛行情，股價(jià)從2020年9月28日底部的27.47元開(kāi)始，到2021年的6月7日股價(jià)最高256.95元，區(qū)間最高漲幅超過(guò)835%！
然而就在公司股價(jià)不斷創(chuàng)出新高之際，知名私募北京凌通盛泰投資的董寶珍卻和舍得酒業(yè)“杠上了”：6月9日晚間，董寶珍在某財(cái)經(jīng)平臺(tái)發(fā)布了就舍得酒業(yè)股票可能被非法操縱向證監(jiān)會(huì)的舉報(bào)函，并請(qǐng)求就此進(jìn)行調(diào)查。這到底怎么回事呢？
“杠上了”，八倍牛股被私募大V董寶珍實(shí)名舉報(bào)
董寶珍在舉報(bào)函中表示，舍得酒業(yè)股票可能被非法操縱的邏輯依據(jù)和調(diào)查請(qǐng)求如下。
5月21日證監(jiān)會(huì)發(fā)布信息：證監(jiān)會(huì)與公安機(jī)關(guān)聯(lián)合行動(dòng)查獲嘉美包裝操縱犯罪，并將犯罪分子抓捕。據(jù)央視財(cái)經(jīng)5月21日進(jìn)一步報(bào)道，嘉美包裝股價(jià)的異動(dòng)引起了遼寧省公安廳經(jīng)偵總隊(duì)的注意，此后，證監(jiān)會(huì)稽查部門啟動(dòng)與公安機(jī)關(guān)的執(zhí)法協(xié)作機(jī)制，協(xié)同開(kāi)展線索分析和調(diào)查取證。根據(jù)央視經(jīng)濟(jì)半小時(shí)報(bào)道，使得證監(jiān)會(huì)和公安機(jī)關(guān)啟動(dòng)調(diào)查的原因，是因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)嘉美包裝走勢(shì)不正常，2020年9月9日，短短幾分鐘股價(jià)就上演“天地板”，之后一路暴跌，而在此前股價(jià)幾乎快速翻倍！
值得注意的是，在董寶珍的舉報(bào)材料中強(qiáng)調(diào)，請(qǐng)?zhí)貏e注意這起操縱股價(jià)犯罪得以被立案并沒(méi)有舉報(bào)者和報(bào)案人，而是監(jiān)管層根據(jù)股價(jià)走勢(shì)特征不正常懷疑有操縱犯罪開(kāi)始立案?jìng)刹椋∵@是全球金融監(jiān)管的通用做法！有一種走勢(shì)是操縱走勢(shì)，一旦出現(xiàn)這種走勢(shì)就有可能是操縱，嘉美包裝正是因?yàn)樽叱隽瞬倏v走勢(shì)，公安機(jī)關(guān)啟動(dòng)調(diào)查！
董寶珍認(rèn)為，操縱股價(jià)的普遍規(guī)律是：“資本市場(chǎng)的股價(jià)如果存在操作犯罪，其走勢(shì)會(huì)有明顯特征，嘉美包裝的走勢(shì)正是普遍的操縱犯罪行為留下的必然走勢(shì)，操作犯罪在股價(jià)走勢(shì)上一般大體是一樣的！因此可以觀察股價(jià)的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)操縱犯罪。在邏輯上操縱犯罪中絕大多數(shù)會(huì)留下類似嘉美包裝走勢(shì)，走出類嘉美包裝走勢(shì)往往可能存在操作犯罪。資本市場(chǎng)上和嘉美包裝走勢(shì)類似的股票都可能存在操作犯罪！”
董寶珍最后表示：“基于以上原理，我向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)舍得酒業(yè)可能存在類似嘉美包裝操作犯罪！因?yàn)樯岬镁茦I(yè)的股價(jià)走出了與嘉美包裝幾乎一樣的走勢(shì)！”
這是“板塊之戰(zhàn)”？董寶珍回應(yīng)來(lái)了
今日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此事?lián)艽蛄松岬镁茦I(yè)證券部的座機(jī)號(hào)碼。電話接通之后，舍得酒業(yè)的一位工作人員表示“這個(gè)電話號(hào)碼不是證券部的。”當(dāng)記者問(wèn)詢公司證券部電話時(shí)，對(duì)方表示“不知道”。
董寶珍的舉報(bào)函發(fā)布之后，昨晚在私募圈有私募表示：“就個(gè)人單純的利益而言，董的行為是不理智的。但董的行為對(duì)整個(gè)社會(huì)及證券行業(yè)來(lái)說(shuō)，是有益的。我們作為‘吃瓜群眾’，應(yīng)該對(duì)董的行為贊一個(gè)。”也有私募表示：“董總是拋早了酒，押了銀行，這是板塊之戰(zhàn)”。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者同時(shí)也聯(lián)系上了董寶珍進(jìn)行采訪：“你之前買入茅臺(tái)，到現(xiàn)在還持有茅臺(tái)嗎？之前你曾通過(guò)微博表示，已經(jīng)清倉(cāng)了茅臺(tái)，買入了銀行股，而去年開(kāi)始的核心資產(chǎn)大漲，使得你錯(cuò)失了白酒行情，因此有私募業(yè)內(nèi)人士表示‘董總是拋早了酒，押了銀行，這是板塊之戰(zhàn)’。你是怎么看待這個(gè)問(wèn)題的呢？”董寶珍回答道：“非常抱歉，你的問(wèn)題跟我本次的舉報(bào)沒(méi)有關(guān)系，我只談本次舉報(bào)以及與舉報(bào)相關(guān)的事情”。
董寶珍同時(shí)告訴記者：“白酒股中不是所有的股票都存在著我所舉報(bào)的舍得的那種現(xiàn)象，但是也有相當(dāng)多的股票存在著我所舉報(bào)的那種現(xiàn)象，大家看一下很多白酒股的走勢(shì)就知道了。”他還指出，被操縱的股票走勢(shì)與沒(méi)有被操縱的股票走勢(shì)有明顯的不同，且被操縱的股票走勢(shì)在形態(tài)和交易數(shù)據(jù)特征上有特殊性，而這種特殊性正是監(jiān)管層查獲嘉美包裝股價(jià)被非法操縱的切入點(diǎn)。基于此，就可以形成一個(gè)調(diào)查非法操縱股價(jià)的普遍行為模式，那就是尋找走勢(shì)異常、交易數(shù)據(jù)異常的股票，從而對(duì)這些股票啟動(dòng)調(diào)查。
董寶珍還表示，對(duì)于操縱股價(jià)犯罪來(lái)說(shuō)，如果不參與操縱是很難拿到證據(jù)的。但是證監(jiān)會(huì)和公安機(jī)關(guān)已經(jīng)提供了嘉美包裝這樣一個(gè)案例，沒(méi)有直接證據(jù)，就是通過(guò)交易特征和股價(jià)走勢(shì)異常啟動(dòng)調(diào)查。于是這就引出一個(gè)法律問(wèn)題：在操縱股價(jià)犯罪的調(diào)查和舉報(bào)的實(shí)踐過(guò)程中，已經(jīng)使用了股價(jià)異常和交易數(shù)據(jù)異常作為有嫌疑的證據(jù)，那么這個(gè)可不可以上升到以后的調(diào)查涉嫌非法操縱股價(jià)，都可以用交易數(shù)據(jù)異常和股價(jià)走勢(shì)異常作為證據(jù)？
他同時(shí)認(rèn)為，按照這個(gè)普遍原理，幾乎所有股價(jià)走勢(shì)與嘉美包裝和舍得酒業(yè)類似的股票都可以依法進(jìn)行調(diào)查，不是定罪調(diào)查，而是查清是非真相，被調(diào)查的股票也可能是沒(méi)有被操縱的，只是調(diào)查問(wèn)題的切入點(diǎn)可以用走勢(shì)異常和交易數(shù)據(jù)異常來(lái)啟動(dòng)。從這個(gè)意義上講，他甚至認(rèn)為所有的賽道股包括目前最熱的白酒股都可以進(jìn)行一次調(diào)查，在行政資源足夠的情況下相當(dāng)于是例行檢查，查完了沒(méi)有問(wèn)題就還以清白，有問(wèn)題就解決問(wèn)題。
董寶珍：所提供的邏輯證明甚至超過(guò)了實(shí)物證據(jù)
不過(guò)，記者也注意到，就董寶珍舉報(bào)舍得酒業(yè)的材料，市場(chǎng)人士紛紛質(zhì)疑其沒(méi)有實(shí)際證據(jù)，而只是自己的推理。對(duì)此董寶珍今日表示：“在舉報(bào)信中我提供了完整嚴(yán)密的證據(jù)，證明舍得酒業(yè)已經(jīng)有必要就其股價(jià)是否有人為非法操縱進(jìn)行調(diào)查，但是很多人因?yàn)榕e報(bào)信中沒(méi)有一個(gè)實(shí)物證據(jù)，就誤以為證據(jù)不充足。為此我再一次指出，我的舉報(bào)信在沒(méi)有實(shí)物證據(jù)的情況下，所提供的邏輯證明甚至超過(guò)了實(shí)物證據(jù)，我的邏輯證據(jù)是極端充足全面的。
“事實(shí)一，證監(jiān)會(huì)和公安機(jī)關(guān)在調(diào)查嘉美包裝涉嫌操縱時(shí)，不是在掌握實(shí)證證據(jù)后啟動(dòng)調(diào)查的，而是發(fā)現(xiàn)了嘉美包裝交易異常和股價(jià)走勢(shì)異常，是立足于這兩個(gè)原因啟動(dòng)調(diào)查。事實(shí)二，證監(jiān)會(huì)和公安機(jī)關(guān)立足于交易數(shù)據(jù)異常和股價(jià)走勢(shì)異常，對(duì)嘉美包裝是否涉及操縱啟動(dòng)調(diào)查后，很快就找到了有非法操縱的證據(jù)，并逮捕了20多人。事實(shí)三，以上兩個(gè)事實(shí)證明了第三個(gè)事實(shí)，那就是在沒(méi)有實(shí)物證據(jù)的情況下，根據(jù)交易數(shù)據(jù)異常和股價(jià)走勢(shì)異常啟動(dòng)立案是可以的，啟動(dòng)立案之后也的的確確地抓住了操縱事實(shí)，從而證明此種基于交易數(shù)據(jù)特征和股價(jià)走勢(shì)特征啟動(dòng)調(diào)查的做法是可行的、有效的、科學(xué)的。”
董寶珍進(jìn)一步解釋道：“嘉美包裝被查出被非法操縱是個(gè)案，但這個(gè)個(gè)案背后卻存在著普遍的查處非法操縱股價(jià)的一般原理和共同機(jī)制。那就是先觀察交易數(shù)據(jù)特征和股價(jià)走勢(shì)特征，如果滿足一定的特點(diǎn)，那么就可以懷疑它背后有被非法操縱，這是在嘉美包裝這個(gè)案件中最重要的意義。從個(gè)別案例抽象出一般，所以只要是和嘉美包裝的股價(jià)走勢(shì)與交易數(shù)據(jù)特征一樣的股票，背后都可能存在著操縱。因此只要任何人任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)有的股票在一段時(shí)間的股價(jià)走勢(shì)，與嘉美包裝在被查出有被操縱的那個(gè)階段的股價(jià)走勢(shì)一樣，就可以進(jìn)行舉報(bào)。我的舉報(bào)正是建立在這樣完整嚴(yán)密的邏輯之上的，我的舉報(bào)的確不是立足于現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)證據(jù)，但證據(jù)的有效性也超過(guò)絕大部分實(shí)物證據(jù)，至少不遜色于實(shí)物證據(jù)。”
舍得酒業(yè)被爆炒后遭舉報(bào)，意味著白酒有泡沫了？
白酒板塊被市場(chǎng)爆炒，而疊加私募大V董寶珍舉報(bào)舍得酒業(yè)，這是否意味著白酒板塊有泡沫了呢？
對(duì)于白酒行業(yè)，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛告訴記者，白酒作為消費(fèi)板塊的代表，在下半年名義利率持續(xù)下滑提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期強(qiáng)化、北上資金流入放緩的背景下，較難取得超額收益。投資者可以在以下情形發(fā)生時(shí)重新關(guān)注白酒：國(guó)際貿(mào)易關(guān)系改善、美國(guó)疫情惡化、人民幣顯著升值等。
冬拓投資基金經(jīng)理王春秀表示，白酒是A股最好的“生意模式”，有著現(xiàn)金流充沛、不需要大額資本開(kāi)支、產(chǎn)品沒(méi)有保質(zhì)期、行業(yè)壁壘高的特點(diǎn)。其中，高檔白酒由于稀缺性和受益于消費(fèi)升級(jí)的屬性，是A股最核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也是國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者“壓箱底”的標(biāo)的。最近三年，無(wú)論是高檔酒還是二三線白酒，由于極好的生意模式，得到了國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的狂熱追捧。當(dāng)前，白酒板塊整體估值處于歷史最高位，部分二三線酒企處于泡沫狀態(tài)，建議投資者謹(jǐn)慎參與。
私募排排網(wǎng)研究主管劉有華則指出，表面上來(lái)看，某經(jīng)銷商囤積白酒坐莊導(dǎo)致被調(diào)查以及土地出讓金由稅務(wù)部門來(lái)征收導(dǎo)致招待費(fèi)減少似乎是白酒股下跌的“真兇”，但實(shí)際上的原因是白酒股這波反彈力度太大了，幾乎抹平了一季度的跌幅。漲太多太快了，必然會(huì)引來(lái)急跌和大跌，這是非常正常的事情。
劉有華還指出，其實(shí)白酒行業(yè)真正有投資價(jià)值的就那幾家龍頭企業(yè)，它們的品牌效應(yīng)和“護(hù)城河”非常高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，因此市場(chǎng)愿意給它們較高的估值。其余白酒企業(yè)我認(rèn)為完全沒(méi)有投資價(jià)值，上漲完全就是資金推動(dòng)導(dǎo)致，因此風(fēng)險(xiǎn)極大。總體來(lái)看，我們認(rèn)為目前的白酒板塊估值溢價(jià)已經(jīng)非常明顯，業(yè)績(jī)已經(jīng)在股價(jià)中得到了充分的體現(xiàn)，甚至有些已經(jīng)透支了，因此估值已經(jīng)不能再支撐白酒繼續(xù)上漲。
責(zé)任編輯：王涵
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