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原標題 3600點跟前，市場為何如此猶豫？
來源 Wind資訊
6月9日，兩市股指震蕩企穩(wěn)，成交額較前一個交易日縮減千億元。
周期股再次領(lǐng)漲兩市，山煤國際、晉控煤業(yè)等漲停，中國石油再創(chuàng)階段新高；科技股方面，與華為鴻蒙系統(tǒng)相關(guān)的上市公司尾盤表現(xiàn)突出，潤和軟件再次漲停。
前兩個交易日大跌的醫(yī)美板塊回暖，朗姿股份一度漲超7%；白酒指數(shù)盤中翻紅，收盤跌1.77%，版塊內(nèi)無一跌停，共8家公司股價上漲。
上證指數(shù)已經(jīng)3600點附件徘徊了11個交易日。自6月以來，除了6月1日收盤停留在3600點之上，剩下的6個交易日都無法取得關(guān)鍵突破。
3600點當前，A股為何如此猶猶豫豫？
// 天量解禁在前 //
Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年6月市場解禁規(guī)模9056.6億元，是近三年單月解禁規(guī)模最大值。
下周，即端午節(jié)后的一周，共有49只股票解禁，兩市限售解禁規(guī)模大幅上升。本周限售解禁規(guī)模大幅上升至4703億。其中，主板366億，創(chuàng)業(yè)板4155億，科創(chuàng)板181億。
從解禁類型來看，本周解禁規(guī)模中，4474.8億元首發(fā)原股東限售股解禁，占比超過95%；首發(fā)一般股份解禁2.1億元，定增股份解禁22億元和其他8億元。
中泰證券研報稱，2021年限售規(guī)模在5.2萬億，解禁高峰在2/6/7月，解禁規(guī)模都在4000億以上。分板塊來看，主板的解禁高峰在1月、6月、11月，解禁規(guī)模超過2000億；中小企業(yè)板解禁高峰在8月、9月，解禁規(guī)模超過1000億；創(chuàng)業(yè)板解禁高峰在6月、10月，解禁規(guī)模超過2000億，科創(chuàng)板的解禁高峰在7~8月，解禁規(guī)模均超過1000億。
解禁個股方面，國機精工、湘財股份、東方電子、上海電力、綠色動力是限售解禁占比超過流通A股市值10%的定增類股票。
招商證券稱，從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果來看，解禁前一周和解禁當周萬得全A指數(shù)漲跌參半；解禁后一周市場下跌占比40%；解禁后一個月和解禁后3個月市場下跌占比分別30%和40%。
但對于個股來講，解禁對股價沖擊明顯。從不同類型解禁來看，相比首發(fā)原股東股份解禁和股權(quán)激勵股份解禁，定增機構(gòu)配售股份解禁對個股表現(xiàn)的負面影響更明顯。
// 資金流出 //
最近兩周，產(chǎn)業(yè)資本一直在減持。
6月以來，產(chǎn)業(yè)資本凈減持超過185億元。其中，公司凈減持額達到48.51億，個人凈減持額約為1.11億。
數(shù)據(jù)顯示，上周ETF整體凈贖回104.84億份。滬深300ETF凈贖回0.95億份，中證500ETF凈贖回0.28億份，創(chuàng)業(yè)板ETF50凈贖回3.23億份。
//宏觀流動性“不敢太樂觀”//
海外方面，美聯(lián)儲官員不斷放出風聲，通脹的討論異常熱烈，Taper 可能比預期更早到來，海外資金變得更加謹慎。北上資金本周凈流出了8.57億元。
國內(nèi)方面，本周一銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率均值2.51%，為2021年春節(jié)以來最高。6月8日，銀行間資金面明顯轉(zhuǎn)暖，隨著供給改善隔夜回購自上日創(chuàng)下的近四個月高位回落，隔夜回購加權(quán)利率下行逾12bp報在2.18%附近，7天和14天略下行逾1bp。
交易員稱，6月8日的供給明顯多了，暫獲喘息但也不敢太樂觀。考慮到當前銀行超儲率偏低，且面臨地方債發(fā)行以及半年末多重因素疊加影響，近期流動性波動料仍頻繁。
中信固收明明也分析稱，預計6月流動性缺口較5月明顯縮小，但仍然需要關(guān)注月內(nèi)的資金波動：超儲率處于1%低位，同業(yè)存單到期壓力較大、凈融資額持續(xù)萎縮、回購成交金額臨近警戒線。全月流動性缺口小，但月內(nèi)資金面存在波動加大的風險。
// 機構(gòu)分歧巨大 //
近期，市場板塊輪動快，市場正對前期賺錢效應最強的部分進行反噬。總體來說，機構(gòu)對市場的看法分歧較大。
謹慎派認為，下半年沒有系統(tǒng)性機會，部分板塊即使回調(diào)也不是買入的機會。
開源證券研報稱，過去一個月，高估值資產(chǎn)經(jīng)歷了基本面+政策+海外流動性環(huán)境上的順風，但這一有利組合邊際在發(fā)生變化：商品價格在供需關(guān)系下重新上行、7月1日正在臨近（從歷史復盤來看，歷次重要10周年7月當月市場表現(xiàn)要遠弱于6月）和美國TGA賬戶壓減臨近尾聲。市場是否還剩最后的銅板甚至黃金不得而知，但是這不是從風險收益角度出發(fā)的最佳參與時刻。
該機構(gòu)還表示，，無論是從收益率-ROE還是CAPE（周期調(diào)整市盈率）的視角來看，投資者手中持有的部分資產(chǎn)（以大盤成長和創(chuàng)業(yè)板指為主）的“透支程度”甚至已經(jīng)重新回到2月初時的水平，“還債時刻”仍然是這些資產(chǎn)揮之不去的陰影。
樂觀派認為，市場只是大漲后的休整，后面還有機會。
山西證券研報稱，短期來看，市場成交量未出現(xiàn)明顯下降，近期指數(shù)有所調(diào)整，目前市場仍處于快速上漲后的休整階段，市場景氣度回升較快板塊在休整過后將繼續(xù)表現(xiàn)。中期來看，景氣度回升較快的消費和科技板塊依舊有較強的吸引力，整體市場將在相關(guān)板塊帶動下繼續(xù)呈震蕩向上走勢。
責任編輯：王涵
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