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　　財聯(lián)社（上海，研究員 周辰）訊，調(diào)整了3周的鐵礦石板塊今日午后強勢崛起，鐵礦石龍頭海南礦業(yè)午后漲停，金嶺礦業(yè)漲6.69%，興業(yè)礦業(yè)大漲5.81%，河鋼資源、大中礦業(yè)等跟漲。期貨市場上，今日鐵礦石主力合約一改此前的頹勢盤中漲超7%，目前報價1169元/噸。

　　對此，國泰君安期貨表示，隨著前期價格的連續(xù)暴跌，市場對于政策端調(diào)控的擔憂已有較為充分的消化，心態(tài)逐步企穩(wěn)。目前市場處于對于前期政策調(diào)控的恐慌情緒逐步修復的階段，短線或存在反彈需求。

　　周期性板塊午后再度崛起

　　今日早盤在近期主線板塊醫(yī)美、碳交易、鋰電池集體調(diào)整之際，科技股成為了今日盤面表現(xiàn)最活躍的區(qū)域，數(shù)字貨幣、OLED、虛擬現(xiàn)實、芯片均有不同程度的拉升。此時周期性板塊并不顯山露水，而午后隨著鐵礦石期貨的震蕩走高，A股周期性板塊也隨之展開了反彈。

　　盤面上，海南礦業(yè)首當其沖，13點20分開始從平盤位置直線拉升封板，整個過程持續(xù)時間僅13分鐘。與其聯(lián)動性非常好的金嶺礦業(yè)也隨之封板，不過臨近尾盤其漲停被潛伏資金砸開，漲幅收窄至6.69%

　　這兩只此前的周期股中的連板龍頭股攜手飆升，也徹底激發(fā)了沉寂了3周的周期股炒作熱情，煤炭板塊最先響應龍頭股的號召，板塊內(nèi)兩只此前的領(lǐng)漲股潞安環(huán)能、山西焦煤也先后拉升封板，板塊在完成早盤的探底后收出了一根帶長下影線的中陽線。

　　值得注意的是，作為五一節(jié)后市場當中的熱門板塊，周期性板塊在經(jīng)過了節(jié)后3個交易日的狂飆后，便遭遇了內(nèi)外多重利空的打壓。以煤炭板塊為例，該板塊自5月10日見頂以后，至今已有17個交易日，期間最大調(diào)整幅度達到14.45%。在5月20日探出階段性低點后，板塊展開了反彈修復，至今已收復了近一半的失地。

　　無獨有偶，鋼鐵板塊基本上也是同樣的運行節(jié)奏，5月10日見頂后，其調(diào)整幅度更是高達16.87%，不過相較于煤炭板塊底部強勁的反彈，鋼鐵板塊的反彈力度明顯要弱很多，今日在探出第三個低點后，跟隨煤炭板塊展開反彈。

　　有市場人士對此分析后表示，本輪黑色系調(diào)控態(tài)度較強，對于供給收縮和價格沖擊的政策容忍度相對已經(jīng)明晰，從供給端而言，黑色系大宗價格的政策頂已經(jīng)出現(xiàn)，后續(xù)的價格走勢核心取決于需求。年內(nèi)鋼鐵、煤炭仍將處于供需緊平衡狀態(tài)。鋼鐵和煤炭下游需求溫和復蘇的確定性較高，供需缺口年內(nèi)難以消除，黑色系大宗在經(jīng)過回調(diào)后，價格在需求推動下仍有上行動力。

　　真正的周期還沒開始 VS周期行情已到后期

　　對于周期性板塊，目前市場爭論頗多，有樂觀的認為真正的周期還沒開始，但也有不少賣方研究大咖公開發(fā)聲，明確了對周期性板塊的謹慎態(tài)度。

　　而從政策面來看，政策在現(xiàn)階段也是較為頻繁多變。財聯(lián)社統(tǒng)計梳理了近兩周的政策后發(fā)現(xiàn)，在上周初的時候政策面上價格嚴控的利空總基調(diào)依然在延續(xù)：發(fā)改委等五部門召開會議聯(lián)合約談鋼鐵、有色行業(yè)重點企業(yè)，要求加強大宗商品期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，排查異常交易和惡意炒作；參會規(guī)模大，措辭嚴厲、力度空前，在政策擾動下鋼材市場價格加速下挫，前期市場投機情緒泡沫進一步擠壓。

　　而自上周中開始政策面逐步向市場釋放維穩(wěn)信號：中鋼協(xié)發(fā)布鋼鐵行業(yè)自律倡議書，遏制追漲殺跌，呼吁行業(yè)有序健康發(fā)展。同時，消息面利好也開始逐步釋放：重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量下滑，工信部將配合發(fā)改委等部門組織開展鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能“回頭看”工作。

　　在此背景下，周期性板塊也是走出了先跌后漲的走勢。目前以中信證券為代表樂觀派指出，“再通脹”交易主導了上半年的全球金融市場，包括港股。復蘇進入“下半場”后，中國通脹同比高點或在二季度出現(xiàn)，但企業(yè)供需仍維持緊平衡，其認為“順周期”的景氣度或持續(xù)到年末。

　　開源證券分析師牟一凌同樣堅定看好周期板塊。他認為，從2010年和2016-2017年兩輪對大宗商品的價格調(diào)控來看，調(diào)控之后確實會出現(xiàn)商品和周期股價格的同步下行，但政策調(diào)控不意味著行情就此結(jié)束，關(guān)鍵還是在于需求本身。

　　從基本面演繹來看，大宗商品價格的調(diào)控，一定程度上緩解了中下游毛利下行的趨勢，考慮到中下游本已良好的訂單和收入水平，這為中下游生產(chǎn)、投資活動的恢復提供了更好的環(huán)境。對于大宗商品的調(diào)控，一定程度其實是延長了復蘇到過熱的進程。但投資者也應該認識到，復蘇后期中下游企業(yè)的增量利潤往上分配是必然關(guān)系，未來需求邏輯將接替供給邏輯，成為中上游周期股的重要驅(qū)動。

　　但也有不少明星分析師態(tài)度堅決的持有反對意見，見頂看衰周期股行情。興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東同樣表示，周期行情已到后期。“今年，能源、銅鋁、煤炭、鋼鐵、航運，這些周期板塊的港股的表現(xiàn)都非常好，甚至比A股還要好。但是這些資產(chǎn)基本上不太受主流機構(gòu)的待見，一些外資，無論是公募基金還是對沖基金都不喜歡這一類的東西。這些周期性的公司在指數(shù)中的占比是比較小的，所以它們體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的機會。”

　　張憶東認為，進入下半年，周期股的行情就會從中上游傳統(tǒng)周期向中游和偏中下游制造業(yè)進行過渡，進一步聚焦于智能制造以及各種自主可控的一些制造業(yè)龍頭公司。

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責任編輯：彭佳兵