投資研報

【碳中和動態(tài)分析】光伏全線下跌原因找到了！風電、光伏項目開發(fā)規(guī)則變化全解讀 2020年中國風電整機市場集中度有所下降

【新能源汽車動見】兩只千億白馬龍頭為何領跌板塊？一文看懂鎳價大跌背后的邏輯

【食品飲料α掘金】蒙牛大舉增持，“奶酪第一股”利潤預增186%-290%

【硬核研報】只會遲到，從不缺席！軍工板塊迎來重要窗口期！機構高喊向上空間巨大，百花齊放局面即將再現(xiàn)，多條主線布局真成長個股（名單）

　　1990年至今，中國資本市場經歷了從無到有、從蕭條到繁榮的“躍進”三十年。回首過去30年，股民數(shù)量劇增、投資者結構不斷優(yōu)化，法制化下證券市場日趨完善。

　　新浪股民維權平臺舉辦《法說資本》315特別策劃，邀請資深證法律行業(yè)資深人士，為您解讀經典案例，講述法前案后。

　　近年來，上市公司財務造假、虛假信息披露的雷屢屢爆裂，股民因此也頻繁“踩雷”。“踩雷”的股票賣不賣？“踩雷”能索賠成功嗎？北京市金開（成都）律師事務所鄧瑜律師將諸多的咨詢總結提煉后形成本文，期望能股民“踩雷”后提供一些應對之策。

　　本期做客嘉賓是北京市金開（成都）律師事務所鄧瑜律師，鄧瑜律師，法學碩士，專注于資本市場法律服務，熟悉資本市場相關法律法規(guī)和準則。

　　股民“踩雷”后如何應對

　　“踩雷”的股票賣不賣？

　　這個問題是股民朋友最常見的問題了。很多股民朋友抱著“利空出盡即是利好”的心態(tài)，認為既然雷已經爆出來了，那么就應該有反彈的機會，但是看著跌跌不休的股價，又怕?lián)p失擴大。律師作為非專業(yè)的投資咨詢人士，是無法給出專業(yè)的意見的。

　　從過往的經驗來看，在2019年以前，因財務造假、資金占用等虛假信息披露遭到行政處罰的上市公司，在處罰后大部分還能持續(xù)經營并且股價有一定好的表現(xiàn)，如爾康制藥（維權）（300267）、武漢凡谷（維權）（002194）等。但是在2019年以后因虛假信息披露遭到行政處罰的上市公司，特別是因為財務造假而面臨退市風險的上市公司經營能力就比較艱難，其股價也持續(xù)走低，如：康美藥業(yè)（600518）、康得新（002450）、航天通信（600677）等。究其原因，在2019年以前，整個經濟形勢還未出現(xiàn)明顯的下滑趨勢，即使財務造假的上市公司，還能受益于中國經濟整體向上的有利因素，而且資本市場還未進行注冊制的改革，上市公司作為稀缺資源，本身還有價值。但是在2019年以后，情況發(fā)生根本性的改變，虛假信息披露的上市公司的違規(guī)行為，不僅會導致行政處罰，或者退市風險，更主要是在本已艱難的融資環(huán)境下，進一步惡化了自身的投融資環(huán)境。

　　因此，筆者建議，如果股民不幸“踩雷”了，還是應該盡快的止損。畢竟虛假信息披露的上市公司，在誠信上就已經存在污點，指望這樣的公司的股價能走出陰霾，無異于自欺欺人。

　　“踩雷”能索賠成功嗎？

　　這個專業(yè)的法律問題，對于律師而言，同樣無法回答。這是因為法規(guī)要求律師不能承諾案件的結果。筆者通過統(tǒng)計，絕大部分的虛假信息披露的索賠訴求是能得到法院的支持。

　　根據(jù)《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，此類案件的違法行為是已經由證券監(jiān)管部門的行政處罰所確定的，損失額是可以根據(jù)該規(guī)定計算，其因果關系也是可以根據(jù)該規(guī)定確定的。

　　但是，具體到個案，就需要具體來分析。因為不同案件對應的實施日、揭露日、基準日是不一樣的，在此期間的行業(yè)政策、大盤走勢也是不一樣的，需要扣除的證券市場系統(tǒng)風險比例也是不一樣的，損失的計算方式也可能不一樣，這也就導致了雖然絕大部分的索賠的訴求能得到法院支持，但是能索賠的額度卻不盡然相同。甚至有些案件，雖然法院確定上市公司的虛假信息披露行為給股民造成了損失，但是在扣除證券市場系統(tǒng)風險后，股民能獲賠的金額很少。2020年12月，撫順特鋼（600399）虛假陳述索賠案中，一審法院僅支持了約17%的索賠訴求。

　　另外，很多股民擔心贏了訴訟，卻獲賠不了。這種情況也是可能存在的。因為虛假信息披露索賠的流程相對較長，一般而言取得終審判決大概需要2年左右的時間。在此情形下，如果虛假信息披露的上市公司經營進一步惡化，銀行等有擔保物的債權人也會采取措施維護自己的權益。相對而言，股民確實存在贏了訴訟，卻無法執(zhí)行獲賠的可能性。

　　但是，根據(jù)《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，除了上市公司應當賠償外，對虛假信息披露負有責任的實際控制人、控股股東以及上市公司的董事、高級管理人員也會承擔連帶賠償責任。證券公司、會計師事務所、律師事務所等中介機構也會因為其未能盡到勤勉盡責的義務承擔相應的賠償責任。在華澤鈷鎳（000693）虛假陳述索賠案件中，國信證券、瑞華會計師事務所作為中介機構就需要對股民的損失分別承擔40%和60%的連帶賠償責任。

　　“法律不保護權利的沉默者”。雖然索賠成功并不是百分之百的勝率，也存在勝訴而無法執(zhí)行的情況，但是“，筆者還是建議“踩雷”的股民應該積極地索賠。

掃二維碼，3分鐘極速開戶>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：陳詩瑩