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　　楊偉 斑馬消費 

　　“未來5年營收過百億。”

　　在繼酒鬼酒、貴州茅臺及山西汾酒被監管部門“敲打”之后，今世緣放出百億“衛星”被監管關注，無疑是在自己傷口上，再撒一把鹽。

　　就在去年底，公司終止收購景芝酒業，成為其全國化戰略擴張中一個難以抹滅的痛點。

　　斑馬消費注意到，公司已不是首次提出百億目標，但發布完整的百億路線圖還是第一次。可百億規模從何而來？

　　收購景芝酒業失利，再放百億衛星

　　在收購山東景芝酒業失利之后，今世緣（603369.SH）放出百億衛星。

　　1月14日，公司披露五年戰略規劃綱要（2021-2025）》，官宣2025年營收過百億，爭取150億元。其中，2021年營收目標59億元，爭取66億元。

　　正值監管層頻繁對上市白酒企業“敲打”之時，今世緣撞到了槍口上。

　　2020年前三季度，公司營業收入41.93億元，憑什么喊出5年實現百億規模？《綱要》中未能提供充分、客觀的事實依據與預測基礎。

　　這已不是公司首次提及5年百億目標，在2020年10月，公司就曾喊出過這一口號。

　　為達這一目標，公司管理體制已經升級。

　　根據《今世緣月報》披露，2020年12月，今世緣正式升格為淮安市市管一級企業，淮安市將整合資源全力支持公司做大做強。

　　啟信寶顯示，今世緣控股股東是今世緣集團，持股44.72%，今世緣集團實控人系漣水縣。

　　今世緣起家于江蘇高溝酒廠，擁有國緣、今世緣及高溝三大品牌系列，滿足婚慶、政商和日常等不同消費人群需求。發展早期主攻江蘇婚慶市場，由此奠定發展基礎，成為僅次于洋河股份的江蘇省內第二大白酒企業。

　　因為長期困守江蘇本土市場，公司在省內既受到洋河股份（002304.SZ）壓制，也有來自“茅五瀘劍”的擠壓。

　　自2018年起，公司籌劃收購魯酒龍頭企業景芝酒業，以便拓展山東市場，緩解市場競爭壓力。不過，最終因雙方“估值”分歧折戟。

　　公司收購省外酒企折戟，成為擴張山東市場之路上的一個重大挫折。盡管公司頻頻發力省外市場，但省外市場收入占比仍未突破7%。

　　在上述《綱要》中公司表示，要“繼續強化山東、河南市場培育，打造5-7億元級樣板省份市場。”

　　高端產品仍需發力

　　白酒高端化已是行業趨勢，去年以來，中國白酒企業業績大漲，一定程度上來自于高端化產品的助力。

　　高端化對于白酒企業的重要性不言而喻，今世緣董事長周素明此前就對外稱，公司要有更好的發展和未來，就必須積極參與頭部競爭。

　　2017年起，公司推出特A+產品，覆蓋300元以上價格帶，這一產品類成為公司的業績擔當。

　　數據顯示，2017年-2019年，今世緣特A+產品收入分別為12.93億元、18.45億元和27.16億元；分別占比各期主營收入的44.29%、49.88%和56.15%；毛利率分別達到82.74%、83.63%和83.31%。

　　同期，公司的特A產品（100-300元價格帶）收入占比分別為35.90%、34.96%和31.59%。

　　特A+產品成為今世緣挖掘市場的利器，不過，高端產品在公司收入中的比重還不夠高。

　　公司的特A+產品主要是國緣V系列，定價700元以上。華安證券研報顯示，2019年，國緣V系列實現收入1.5億元，對公司收入貢獻僅為3%。今世緣對外稱，國緣V系列在2024年收入占比將達到15%。

　　為強化高端化戰略，去年7月，公司統一上調國緣品牌部分主導產品出廠價、終端供貨價、零售價等，四開、對開國緣單品價格分別上調15元、10元。

　　斑馬消費梳理發現，國緣V系列價格不菲，V9終端指導價2299元/瓶，直接對標飛天茅臺酒；V3、V6終端指導價分別為888元和1599元，分別對標瀘州老窖的國窖1573、五糧液普五。

　　截至2020年上半年，特A+類產品收入16.89億元，特A類產品收入8.98億元，分別占比公司營收的58.14%和30.91%。兩類產品收入同比增速分別為0.92%和-7.79%。

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責任編輯：陳悠然 SF104