游族網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)疑似中毒背后：凈利率下滑至15% 三體開發(fā)擱淺前景不明丨公司匯

　　今年前三季度，游族網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收同比增加40.95%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑20.56%。此外，其毛利率及凈利率也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，未來該公司能否在手游及頁(yè)游行業(yè)繼續(xù)鞏固并拓展競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍待觀察

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員 林申

　　近日，游族網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（下稱游族網(wǎng)絡(luò)，002174.SZ）董事長(zhǎng)林奇疑被投毒一事引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　針對(duì)相關(guān)情況，12月23日傍晚游族網(wǎng)絡(luò)公告稱，“林奇先生日前因身體不適入院，經(jīng)治療目前身體狀況穩(wěn)定并在持續(xù)好轉(zhuǎn)。公司管理層勤勉盡責(zé)、正常履職，目前公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理情況一切正常。”

　　而23日當(dāng)晚，上海警民直通車微博發(fā)布的一則警情通報(bào)與網(wǎng)傳游族網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)中毒事件高度相似。目前，警方已對(duì)嫌疑人予以刑事拘留。由此亦引發(fā)市場(chǎng)對(duì)上市公司信披是否規(guī)范的討論。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱Wind數(shù)據(jù)注意到，林奇1981年出生，2004年畢業(yè)于南京郵電大學(xué)，2008年1月至2009年4月任悠易互通（北京）廣告有限公司合伙人，2009年5月至今任上海游族信息技術(shù)有限公司董事長(zhǎng)、總裁。

　　而查閱游族網(wǎng)絡(luò)近年財(cái)報(bào)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，其營(yíng)收利潤(rùn)呈逐年上漲趨勢(shì)，但時(shí)至2019年出現(xiàn)大幅下滑。此外，該公司近年有息負(fù)債增加，業(yè)績(jī)基本面難言樂觀。

　　今年前三季度，該公司業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，且第一季度至第三季度，其歸母凈利潤(rùn)均處于連續(xù)下滑狀態(tài)，這也從一定程度上反映出該公司盈利能力已趨疲弱。

　　需要注意的是，截至2020年9月末，該公司貨幣資金為14.61億元，同期有息負(fù)債（短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券）共計(jì)24.9億元，可以看到，貨幣資金只能覆蓋當(dāng)期有息負(fù)債的58.67%。同行業(yè)可比上市公司中，蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司（下稱三七互娛，002555.SZ）、完美世界股份有限公司（下稱完美世界，002624.SZ）、浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司（下稱世紀(jì)華通，002602.SZ）當(dāng)期貨幣資金可以覆蓋有息負(fù)債的比例分別高達(dá)277.28%、221.36%、95.76%，這也從側(cè)面凸顯出該公司流動(dòng)性相對(duì)緊張。

　　此外，游族網(wǎng)絡(luò)曾于2014年收購(gòu)《三體》開發(fā)版權(quán)，但至今并未發(fā)布各方滿意的改編成果。而自去年開始，《三體》加快了IP開發(fā)的步伐，但《三體》網(wǎng)劇何時(shí)播放目前仍具有不確定性。

　　凈利率下滑至15.08%

　　公開資料顯示，游族網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋移動(dòng)游戲和網(wǎng)頁(yè)游戲的研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)，該公司于2014年6月借殼上市，目前擁有《權(quán)力的游戲》《盜墓筆記》《少年三國(guó)志》《三體》等的游戲版權(quán)。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，若以年度業(yè)績(jī)?yōu)榉治龌鶞?zhǔn)來看，2014年—2018年，該公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均處于上升通道，但時(shí)至2019年，其業(yè)績(jī)突然“變臉”，不僅營(yíng)收較2018年下滑10.07%，歸母凈利潤(rùn)更是同比暴降74.58%。

　　與此同時(shí)，2014年—2019年，其營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速波動(dòng)較大。其中，營(yíng)收同比增速曾于2015年上沖至最高點(diǎn)81.94%，2019年也低至-10.07%，兩者差額超90個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)同比增速則于2018年到達(dá)最大值53.85%，緊隨其后的2019年則大幅暴降74.58%，兩者相差超120個(gè)百分點(diǎn)。

　　需要注意的是，該公司2019年年報(bào)曾收到監(jiān)管問詢函，所涉及問題主要包括應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例較高、扣非后凈利潤(rùn)近五年來首次為負(fù)值、移動(dòng)游戲毛利率同比下降33個(gè)百分點(diǎn)等。同時(shí)，其也因?yàn)?019年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)較2018年下降幅度超過50%、且未能按規(guī)定披露2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告而收到監(jiān)管函。

　　游族網(wǎng)絡(luò)盈利水平的下降從其毛利率及凈利率的數(shù)據(jù)中也可見端倪。《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，若以前三季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為分析基準(zhǔn)來看，其毛利率已由2014年前三季度的66.44%下滑至2020年前三季度的37.87%，同時(shí)間周期內(nèi)，凈利率也由43.34%下降至15.08%。

　　游族網(wǎng)絡(luò)2014年—2019年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)同比增速

　　數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司公開資料整理

　　前三季歸母凈利潤(rùn)下滑20.56%

　　從今年業(yè)績(jī)來看，前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.24億元，同比增加40.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.6億元，同比下降20.56%，呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢(shì)。

　　分季度來看，今年第一季度至第三季度，該公司各季度單季歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出連續(xù)下降的趨勢(shì)，分別為3.63億元、1.32億元、0.66億元，歸母凈利潤(rùn)同比增速也由第一季度單季的110.14%驟降至第三季度單季的-78.03%。

　　值得注意的是，在同行業(yè)可比上市公司中，完美世界、世紀(jì)華通、三七互娛前三季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)雙增，這也從一定程度上反映出該公司盈利水平尚待提升。

　　針對(duì)前三季度歸母凈利潤(rùn)的下滑，該公司表示，“主要系公司在三季度針對(duì)《少年三國(guó)志2》《Red：Pride of Eden》及《GOTM》海外3款產(chǎn)品進(jìn)行集中推廣，導(dǎo)致三季度單季度凈利潤(rùn)較低”。

　　《中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入2096.76億元，同比增長(zhǎng)32.61%；頁(yè)游市場(chǎng)實(shí)際銷售收入僅為76.08億元，同比下降22.9%。此外，若以市場(chǎng)占有率來看，2020年中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入占比為75.24%，網(wǎng)頁(yè)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入占比僅為2.73%，可以看到，移動(dòng)游戲收入占據(jù)游戲市場(chǎng)主要份額。

　　需要注意的是，目前中國(guó)移動(dòng)游戲用戶市場(chǎng)已邁入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，其中，IP儲(chǔ)備資源及IP原創(chuàng)實(shí)力是考驗(yàn)一家游戲公司是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，未來游族網(wǎng)絡(luò)能否具備持續(xù)的新游戲研發(fā)能力仍待觀察。

　　大股東高比例質(zhì)押

　　據(jù)該公司最新公告顯示，截至2020年10月16日，其第一大股東林奇持有該公司約2.2億股股份，累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為1.72億股，占所持該公司股份比例為78.18%，占該公司總股本比例為18.76%。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司過往公告了解到，早在2014年6月25日，該公司即發(fā)布公告表示，“林奇目前持有本公司限售條件流通股約1億股，因融資需要，將其所持公司限售條件流通股4000萬股（占公司股份總數(shù)的14.51%）與國(guó)信證券股份有限公司進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)交易”。

　　可以看到，該公司控股股東林奇最早質(zhì)押的股份數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例為14.51%，占所持該公司股份比例為39.66%。

　　此后，林奇多次質(zhì)押所持公司股份。《投資時(shí)報(bào)》研究員通過梳理發(fā)現(xiàn)，自2014年至今，林奇共計(jì)質(zhì)押股份次數(shù)超50次，質(zhì)押股份數(shù)量占所持該公司股份的比例也由最初的39.66%上漲至78.18%。

　　需要注意的是，林奇在未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為1.36億股，對(duì)應(yīng)融資金額9.37億元，以此計(jì)算每股股份對(duì)應(yīng)股價(jià)約為6.87元；未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為1.72億股，對(duì)應(yīng)融資金額11.67億元，以此計(jì)算每股股份對(duì)應(yīng)股價(jià)約為6.79元。

　　截至2020年12月24日收盤，該公司股價(jià)收于13.21元/股，按照135%的警戒線比例以及其12月24日收盤價(jià)估算，該公司質(zhì)押股份距離警戒線已經(jīng)越來越近。

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責(zé)任編輯：逯文云