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　　來源：財(cái)經(jīng)天下周刊

　　原標(biāo)題：一手茅臺(tái)沖破10萬！7成股民買不起 專家：不用為討好市場拆股 

　　10萬元一手的茅臺(tái)股，你買的起嗎？

　　7月2日，茅臺(tái)宣布新任總經(jīng)理人選，李保芳不再代行公司總經(jīng)理職責(zé)，何英姿不再擔(dān)任公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，李靜仁代行公司總經(jīng)理職責(zé)，聘任劉剛同志擔(dān)任公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。

　　與高管換人相應(yīng)的，是茅臺(tái)一路高漲的股價(jià)，截至7月2日收盤，茅臺(tái)股價(jià)報(bào)收1025元/股，市值12876億元，已經(jīng)連續(xù)兩天維持在千元梯隊(duì)。5天前，6月27日10點(diǎn)18分，茅臺(tái)股價(jià)歷史首次突破1000元大關(guān)，隨即迅速跌回。

　　按照這一價(jià)格，買一手股票，至少要花到10萬元以上，幾乎與買一輛中檔轎車的價(jià)格相當(dāng)。根據(jù)2016年5月中國證券登記結(jié)算有限公司的統(tǒng)計(jì)顯示，2016年5月末，持股市值在10萬元以下的“小股民”占到所有持股股民的比例高達(dá)74.74%。這意味著，全國7成以上的股民將無法買到茅臺(tái)股票

　　股票買不起，酒也買不起，2018年10月，茅臺(tái)飛天酒被爆價(jià)格逼近2000元。此后，盡管茅臺(tái)多次重申53度飛天茅臺(tái)1499元的官方價(jià)格，但按照這一價(jià)格搶到茅臺(tái)酒的概率卻不斷走低。

　　7成股民無法參與，茅臺(tái)股票是否需要拆股？拆股指的是將一股面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。對(duì)于上市企業(yè)而言，拆股后，股東權(quán)益不變，公司的總市值也不變。對(duì)于投資者而言，此舉給予更多散戶參與交易的機(jī)會(huì)。

　　據(jù)證券市場紅周刊報(bào)道，2018年5月，在當(dāng)年的茅臺(tái)股東大會(huì)上，就有股民提出拆股這一建議。彼時(shí)，茅臺(tái)股價(jià)700元/股左右，市值8792億元左右。

　　不拆

　　對(duì)于茅臺(tái)來說，拆股有沒有必要？

　　前海開源基金董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢埜嬖V《財(cái)經(jīng)天下》周刊，“沒有必要”。在他看來，茅臺(tái)作為白馬股，價(jià)值會(huì)不斷增長，盈利也會(huì)不斷增長，沒有必要為了討好市場進(jìn)行拆股。對(duì)比來看，海外市場存在太多的高價(jià)股。

　　根據(jù)《財(cái)經(jīng)天下》周刊的不完全統(tǒng)計(jì)，截至北京時(shí)間7月2日，美股市場有243家企業(yè)股價(jià)高于茅臺(tái)股價(jià)，其中包括網(wǎng)易、阿里巴巴等中概股。

　　對(duì)比世界上最貴股票——伯克希爾哈撒韋，茅臺(tái)股價(jià)更是望塵莫及。截至北京時(shí)間7月2日，伯克希爾股價(jià)報(bào)收32萬美元。如果放在A股市場，一手伯克希爾哈撒韋股票需要3200萬美元（約2.2億人民幣）。這一數(shù)據(jù)超過了A股市場6成以上企業(yè)2018年的凈利潤。慶幸的是，美股市場上交易單位為一股。

　　1962年，股神沃倫·巴菲特以低于每股8美元的價(jià)格開始收購伯克希爾哈撒韋。作為一家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，50年后股價(jià)竟然成為世界最高，這是當(dāng)時(shí)任何投資者也沒能預(yù)想到的結(jié)果。現(xiàn)在，伯克希爾的主營業(yè)務(wù)變成保險(xiǎn)業(yè)，同時(shí)涉足多元化投資，包括保險(xiǎn)、鐵路、零售、能源、制造以及金融產(chǎn)品。

　　如此高的股價(jià)為投資者建立了相當(dāng)高的投資門檻。但是，巴菲特一直堅(jiān)持不拆股的理念。如此一來，小散很難介入炒作。在巴菲特看來，拆股對(duì)于公司股價(jià)和市值的基本面沒有改變。正因如此，巴菲特公司集聚了大量的機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)家和慈善基金等投資群體。

　　國內(nèi)的投資者也持有相似觀點(diǎn)。“拆股完全是二級(jí)市場的炒作行為，和企業(yè)本身沒有任何關(guān)聯(lián)。對(duì)于看好的投資者來說，拆不拆股都一樣持有，拆股了只會(huì)增加炒作的可能性。”

　　茅臺(tái)如果不拆股，過高的投資門檻過濾了大多數(shù)中小投資者。如此一來，茅臺(tái)投資者機(jī)構(gòu)化也勢(shì)在必行。

　　這一預(yù)測并非沒有依據(jù)。

　　2017年7月，中國臺(tái)灣龍頭企業(yè)臺(tái)灣積體電路制造股份有限公司（以下簡稱臺(tái)積電）股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，總市值達(dá)到4.81萬億元新臺(tái)幣（約合1.02萬億人民幣）。此后一路上漲，2017年10月份，臺(tái)積電每股新臺(tái)幣233元的歷史新高價(jià)位，市值突破新臺(tái)幣6萬億元，改寫臺(tái)股紀(jì)錄。

　　截至7月2日，臺(tái)積電股價(jià)報(bào)收249臺(tái)幣（約55元人民幣），市值6.46萬億臺(tái)幣。

　　然而，此時(shí)的臺(tái)積電近80%的股票被外資機(jī)構(gòu)持股。這一背后的原因莫過于，作為白馬股，當(dāng)臺(tái)積電股價(jià)越來越高時(shí)，本土投資者紛紛退出，外資趁機(jī)涌入。據(jù)悉，臺(tái)積電是全世界晶圓代工龍頭。 2018年7月19日，全球同步《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜發(fā)布，臺(tái)積電排名368位。

　　對(duì)標(biāo)臺(tái)積電，近些年來，A股市場上外資加速布局。有數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，通過陸股通流入A股的境外資金累計(jì)達(dá)到約5700億元，其中，2018年凈流入2226億元。

　　A股估值體系正在重構(gòu)。中金公司曾在研報(bào)中提及，出于流動(dòng)性等因素的考慮，海外投資者往往會(huì)回避市值過小的股票；對(duì)于估值選擇的標(biāo)準(zhǔn)往往更加嚴(yán)苛，同時(shí)較為偏好盈利能力強(qiáng)的公司。

　　外資凈流入在當(dāng)前低迷環(huán)境下對(duì)市場起到一定支撐作用。 華創(chuàng)證券研究所華創(chuàng)食飲預(yù)測，消費(fèi)行業(yè)龍頭估值國際化已經(jīng)在路上。這樣一來，龍頭企業(yè)與國際市場聯(lián)動(dòng)性慢慢增強(qiáng)。

　　茅臺(tái)沒必要拆股，一些理智的投資者也這樣認(rèn)為。2018年，有分析者在接受證券市場紅周刊采訪時(shí)表示，“截至今年（2018年）3月底，貴州茅臺(tái)擁有9.94萬戶股東，假設(shè)貴州茅臺(tái)股東能夠在此基礎(chǔ)上增加5倍，從而擁有將近50萬戶股東，這在我國上億的投資者群體當(dāng)中又能占據(jù)多大的比例呢？”

　　《財(cái)經(jīng)天下》周刊查詢最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月，茅臺(tái)股東數(shù)量降為8.09萬戶。同時(shí)，根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司的最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年5月底，A股的自然人投資者達(dá)1.5億人。

　　茅臺(tái)股即便拆分，受益群眾在1.5億的股民數(shù)量基數(shù)面前依舊占比不大。

　　拆

　　在此之前，可口可樂也曾因?yàn)楣善眱r(jià)格過高導(dǎo)致的拆股，起因之一是，昂貴的股價(jià)導(dǎo)致流動(dòng)性欠佳。

　　茅臺(tái)投資者也有這樣的憂慮。有支持拆分的投資者這樣說，拆分之后，股票流動(dòng)性會(huì)得到改善。

　　有博主在微博上表示質(zhì)疑；“茅臺(tái)股票現(xiàn)在每天至少都有十幾二十億的成交金額，且成交平穩(wěn)連續(xù)，不存在流動(dòng)性不足的問題。”

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，近5日內(nèi)，茅臺(tái)資金總體呈流入狀態(tài)，高于行業(yè)平均水平，5日共流入21億元。

　　拆分的確并不能改變股價(jià)基本面。可口可樂拆股后，20年來的股價(jià)橫盤現(xiàn)狀并沒有改變。

　　1990年，可口可樂股價(jià)只有4美元。1998年，可口可樂股價(jià)一度暴漲到40多美元。此后，股價(jià)呈現(xiàn)周期性橫盤。2000-2009年，可口可樂股價(jià)徘徊在20-30美元之間。2009年直至今日，股價(jià)在40-50美元之間波動(dòng)。

　　對(duì)于茅臺(tái)股價(jià)，有投資者發(fā)出了不一樣的聲音。“問題不在于拆不拆股，而是A股必須按手為交易單位的制度。一手100股，中小投資者買入高價(jià)股必然有些吃力。”

　　據(jù)悉，中國上海證券交易所和深圳證券交易所的規(guī)定，A股一手等于一百股即為最小交易量。在我國，每一手的股數(shù)一般由發(fā)行公司提出報(bào)給人民銀行批準(zhǔn)。不足一手的股票叫做碎股。

　　茅臺(tái)價(jià)格走向何處？

　　茅臺(tái)10萬元一手的股價(jià)，讓投資者又愛又恨。未來，茅臺(tái)股價(jià)將走向何處？

　　華創(chuàng)食飲在最近一篇研究分析中提到，白酒行情演繹正當(dāng)時(shí)。名酒龍頭經(jīng)營更趨穩(wěn)健，當(dāng)前茅五價(jià)格堅(jiān)挺。從數(shù)據(jù)中顯示，2019年上半年，食品飲料板塊漲幅61%，細(xì)分來看，白酒板塊漲幅達(dá)77.5%，無論是全行業(yè)細(xì)分還是食品飲料板塊內(nèi)部細(xì)分均排名居前。

　　楊德龍也表示，從投資方向來看，大消費(fèi)是國內(nèi)各個(gè)行業(yè)中業(yè)績?cè)鲩L最確定的板塊，也是最能孕育大牛股的板塊。大消費(fèi)中的白酒既有中國特色，又具備比較好的行業(yè)格局。隨著白酒行業(yè)集中度的提高，白酒行業(yè)的的價(jià)值還會(huì)不斷的被市場挖掘。

　　楊德龍稱，茅臺(tái)價(jià)格的上漲是價(jià)值投資者的勝利。

　　華創(chuàng)食飲的分析也支持了這一觀點(diǎn)。華創(chuàng)食飲分析稱，從周期看，白酒行情周期本質(zhì)就在于都是高端酒的價(jià)格周期。產(chǎn)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)業(yè)績，從而帶動(dòng)企業(yè)利潤，進(jìn)而帶動(dòng)股價(jià)。因此，判斷高端酒價(jià)格是關(guān)鍵輸入變量，尤其茅臺(tái)酒價(jià)格。

　　按照華創(chuàng)食飲的分析，茅臺(tái)股價(jià)即便回落，也不會(huì)出現(xiàn)閃崩狀態(tài)。“高端品作為抗通脹資產(chǎn)，貨幣寬松期基本都迎來價(jià)格上漲，在過去的周期中，一般每次啟動(dòng)都快速跟隨貨幣寬松和經(jīng)濟(jì)改善，但結(jié)束時(shí)要比經(jīng)濟(jì)回落滯后更久。”

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104