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　　斑馬消費

　　隨著康美藥業對年報問詢函的回復，公司虛假財務問題更加清晰。

　　中藥板塊是康美藥業財務問題的重災區，該板塊中藥材買賣充斥著個人交易，給財務虛假培育了滋生的土壤。

　　另外，公司最近幾年大舉借債囤積中藥材，中藥材貿易存貨高達223.38億元，按照當前的銷售速度，37年也賣不完。

　　近300億元貨幣資金的“蒸發”，讓公司短期流動性危機顯現，一年內超過172億元的資金缺口，靠什么來償還？

　　個人交易充斥藥材貿易

　　從已披露的多份公告來看，中藥板塊是康美藥業財務虛假的重災區。

　　在公司近300億貨幣資金消失迷案中，最大的問題就出現在中藥材采購，183.43億元相關款項未經審核已經支付但沒入賬。因此，導致在財報中的貨幣資金和存貨均存在重大問題。

　　中藥材板塊的重大問題，還體現在營業收入方面。

　　公告顯示，2017年調整前中藥飲片的收入為61.58億元（毛利率34.00%）、中藥材貿易收入58.57億元（毛利率24.47%）；調整后對應的分別為33.73億元（毛利率32.97%）、7.90億元（13.93%）。直接導致公司2017年未調整前年報虛增收入近90億元。

　　此前康美藥業（600518.SH）已反思在公司治理、內部控制方面存在重大缺陷，但該公司的問題為何會在中藥板塊突出體現？

　　斑馬消費梳理相關公告發現，公司中藥業務一直以來的經營模式，給財務虛假留下了滋生的土壤。

　　康美藥業中藥材買賣普遍存在與個人之間的交易。

　　公告顯示，2018年公司外購中藥材前五大供應商均為自然人，與第一大供應商馬賽寬的交易額為2.66億元，當年前五大供應商合計交易額為6.96億元，占年度中藥材貿易采購的41.32%。全年中藥材貿易采購約16.84億元。

　　向個人采購了藥材，康美藥業又賣個了個人。

　　2018年，公司中藥材貿易前五大客戶亦全部為自然人，第一大客戶許育欽年交易金額為4858.47萬元，前五大客戶總交易金額為1.27億元，占中藥材貿易總收入的21.09%。

　　前幾天，財新曾報道康美藥業涉嫌虛開增值稅發票遭稅務稽查。隨即，公司發澄清公告否認。

　　223億藥材存貨夠賣37年

　　截至2018年末，康美藥業庫存商品中中藥材貿易期末余額223.38億元，斑馬消費測算，當年公司中藥材貿易總收入僅為6.02億元。按照當前的銷售速度，公司庫存的這些中藥材需要37年才能消化完。

　　最近幾年，康美藥業大舉借債，資產負債率從2016年的46.4%飆升至2018年的62.08%。2018年末，公司短期借款115.77億元、其他流動負債67.50億元、長期借款6.90億元、應付債款167.73億元，債務合計357.90億元。當年，利息費用高達18.38億元，占凈利潤的164%。

　　對比數據顯示，公司最近幾年的融資增速遠超營收和凈利潤增速。

　　對此，公司表示，因實施中醫藥全產業鏈戰略布局，公司對部分中藥材進行了戰略儲備，因此多渠道儲備資金，導致債務規模不斷上升。

　　截至2019年一季度末，公司貨幣資金余額僅有10.48億元，一年內到期的債務183.27億元，康美藥業將面臨極大的償債壓力。

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責任編輯：陳悠然 SF104