沃特股份：5G 材料研發持續推進

　　來源：廣發證券

　　沃特股份產品包括工程塑料合金、特種工程塑料以及改性通用塑料，主要應用為通訊、電子、家電、辦公設備、航空等領域。公司 5G 材料研發持續推進，圍繞 5G 基站及通訊終端的材料開展材料研發和制備工藝研究。

　　高頻 PCB 產業東移，上游 PTFE 迎來風口

　　5G 時代，高頻 PCB 產業鏈下游基站端硬件架構升級，向中游的高頻覆銅板及上游原材料傳導增量需求。PTFE 作為高頻覆銅板的主流方案，在 5G基站建設周期中將實現量價齊升。在 PTFE 領域，國內 PTFE 需求空間較大，但供應長期由海外巨頭掌握，沃特股份作為稀缺掌握 PTFE 材料研發

　　技術的企業未來國產替代空間可觀。

　　5G 終端天線工藝升級，LCP 材料方興未艾LCP 材料適用于高頻器件制造，在 5G 高頻領域有望成為終端注塑件及天線重要的上游原材料。國內廠商聚焦下游領域，未來有望向上游傳導實現LCP 產業鏈國產替代。當前公司的 LCP 材料產品具備參與全球技術競爭能力，隨著 5G 建設的推進，公司有望憑借自身技術積累及性價比優勢，改變上中游長期被海外供應商占據的局面。

　　投資評級

　　沃特股份作為國內稀缺的 PTFE 材料廠商及 LCP 材料技術領先企業，隨著5G 推進驅動移動終端天線、基站高頻 PCB 導入增量，及工業領域廣闊空間。預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.51/1.01/2.23 元，按照最新收盤價對應 PE 分別為 37.57/18.97/8.59 倍?？紤]到可比公司估值，我們給予公司 2019 年 0.5xPEG，結合 2019-2021 年的業績復合增速，對應 19 年48xPE，公司合理價值為 24.48 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示

　　5G 進程不達預期；客戶滲透由于認證、技術等原因不及預期；新晉業務產能不及預期；環保政策下成本抬升；行業競爭加?。幌掠涡枨蟓h境變化。

責任編輯：張恒