正所謂“買空調(diào)，就是買壓縮機(jī)”，這話一點(diǎn)沒錯(cuò)。簡單來說，壓縮機(jī)的品質(zhì)和壽命決定大部分消費(fèi)者的購買意向。而好的壓縮機(jī)一定也需要好的生產(chǎn)零部件，而匹思通正是為各大空調(diào)廠商提供優(yōu)質(zhì)壓縮機(jī)零部件的公司。

　　智通財(cái)經(jīng)了解到，近日，來自廣東的大型空調(diào)壓縮機(jī)零配件、汽車零部件及工程機(jī)械零部件生產(chǎn)商匹思通向港交所遞交了招股書，申請主板上市。

　　招股書顯示，匹思通成立于2007年，公司主要從事空調(diào)壓縮機(jī)核心零部件、汽車零部件、工程機(jī)械零部件的研發(fā)、制造和銷售。深耕壓縮機(jī)零部件十余年，目前匹思通已躋身國內(nèi)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件前五大供應(yīng)商之列，目前的市占率約為2%。

　　從產(chǎn)品方面來看，匹思通的旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件收益占公司總收益的95.6%，其中鑄件和活塞為公司最核心的兩大產(chǎn)品。

　　招股書顯示，在主要產(chǎn)品的支撐下，2016-2018年，公司總收益從2.63億元（人民幣，單位下同）增至3.20億元；不過公司同期凈利潤卻出現(xiàn)較大波動(dòng)，其三年凈利潤分別為1751.3萬元、183.4萬元及1567.6萬元。

　　由于空調(diào)壓縮機(jī)掌握了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最核心的技術(shù)，因此作為空調(diào)壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)的上游，匹思通的供貨主要受下游客戶的“支配”。

　　招股書顯示，截至2018年年底，公司總共有19位客戶，且前五大客戶占到了公司總收益的92%。說到這，我們就不得不細(xì)數(shù)一下，國內(nèi)外主要生產(chǎn)壓縮機(jī)的企業(yè)，其中最著名的便是中日兩地的壓縮機(jī)品牌。

　　目前中國壓縮機(jī)品牌有西安大金慶安、四川長虹東元、中山格蘭仕、珠海凌達(dá)（格力系）、上海日立海立（海信系）、美芝GMCC（美的系）、春蘭壓縮機(jī)。日本壓縮機(jī)品牌有東芝開利、三菱電機(jī)、三菱重工、松下Panasonic、SANYO （松下系）、日立HITACHI、恩不拉科（日本電產(chǎn)Nidec，原產(chǎn)巴西）。

　　而匹思通的客戶則涵蓋了格力、美的、松下、三菱電機(jī)、海立、東芝和日立等重量級公司。而這也意味著匹思通的產(chǎn)品質(zhì)量得到了這些名企的肯定。

　　不過，匹思通依然不能靠這些名企客戶解決所有問題，比如原材料成本。

　　目前壓縮機(jī)零部件所需要的兩大原材料鑄鐵和廢鋼的成本價(jià)格均在上漲。鑄鐵和廢鋼在經(jīng)歷了2015年的價(jià)格低點(diǎn)后紛紛上揚(yáng)，到2018年，二者分別漲至3466.0元/噸和2440.9元/噸，漲幅分別為68.38%和61.99%。

　　迅速增長的原材料價(jià)格無疑在一定程度上侵蝕了公司的利潤。從公司三個(gè)壓縮機(jī)泵體零部件的毛利率可以看出三大產(chǎn)品的毛利率增速因此受到了不同程度的影響。其中活塞產(chǎn)品的毛利率從2016年的18.7%增至2017年的19.3%后，在2018年重新回落至18.6%。

　　從公司應(yīng)收賬款項(xiàng)目可以看到，截至2018年年底，公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)1.62億元，其中應(yīng)收賬款占其總額的84.4%，達(dá)到1.45億元，占公司當(dāng)期總收益的45.31%。

　　這在一定程度上說明公司在產(chǎn)業(yè)鏈上對下游客戶議價(jià)能力有限，這也意味著公司或?qū)⒉荒馨言牧显隽砍杀巨D(zhuǎn)移到客戶身上。若原材料價(jià)格繼續(xù)上升，匹思通將獨(dú)自承擔(dān)其成本壓力，而這或許會(huì)成為造成公司凈利潤波動(dòng)的重要原因。

　　既然不能轉(zhuǎn)嫁成本壓力，匹思通只能靠貸款維持日常的經(jīng)營。數(shù)據(jù)顯示，雖然目前公司資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，但在2018年仍高達(dá)225.9%。

　　智通財(cái)經(jīng)了解到，此次赴港上市，匹思通的募資將用來更換生產(chǎn)線的現(xiàn)有機(jī)器，提高生產(chǎn)效率、用于貨到付款條款結(jié)算采購、為兩個(gè)研發(fā)項(xiàng)目提供資金以及用于償還貸款。可以看到，以目前的財(cái)務(wù)狀況來看，匹思通“募資補(bǔ)血”的成分還是占了公司上市目的的重要部分，但至于市場會(huì)不會(huì)買賬，這很難說。

責(zé)任編輯：馬婕