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　　巨人網絡海外擴張之路受阻，305億并購以色列公司被暫停

　　來源：貓財經

　　原創： 貓妹小姐姐

　　8月13日，停牌近一周的巨人網絡（002558.SZ）復牌，開盤即跌停，收盤跌幅9.93%，報20.05元。

　　跌停的原因或來自于巨人網絡305億元收購以色列棋牌游戲開發商Playtika重組項目審核被暫停。

　　8月10日，證監會發布公告稱，因巨人網絡集團股份有限公司涉及重大事項核查，根據《中國證監會上市公司并購重組審核委員會工作規程》相關規定，決定對巨人網絡集團股份有限公司發行股份購買資產申請方案提交并購重組委審核予以暫停，待相關事項明確后視情況決定是否恢復審核。

　　這樣的“突然”距離巨人網絡公布項目進入審核階段過去僅4天，意味著，史玉柱謀劃了兩年之久的海外并購，不得不繼續推遲。值得慶幸的是，該并購事宜并未被否決，仍有機會恢復審核。

　　審核被暫停，

　　極大原因來自宏觀經濟與發行規模

　　對于巨人網絡并購一事審核被暫停的原因，證監會的公告只字未提。

　　而在外界看來，暫停可能是受制于境外投資政策收緊，去年8月，國務院發布《關于進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》，要限制境內企業投資境外房地產、酒店、影城、娛樂業和體育俱樂部等。巨人網絡并購的標的公司Playtika的主營業務為社交棋牌，正好屬于境外娛樂業。

　　不過，貓妹認為，巨人網絡此番并購早在兩年前便開始籌備，而境外投資受限的影響從去年下半年才開始顯現，如果真受影響，從去年就應該有所體現，而不會延續到現在。再加上今年2月和5月，巨人網絡分別已完成了國家發改委的項目備案并取得項目備案通知書和重慶市對外貿易經濟委員會的備案。

　　也有觀點認為，今年4月，國家監管部門著重整治國內棋牌游戲涉黃涉賭問題，嚴格把控棋牌游戲行業。暫停事宜可能來源于此。

　　但據巨人網絡發布的報告書顯示，標的公司所運營的休閑社交棋牌類網絡游戲具有較強歐美文化特性，中國境內市場推廣難度較高，故暫無引進標的公司已上線游戲在中國境內運營的計劃及安排。

　　且巨人網絡早在2016年在回應證監會的問詢中就稱，Playtika的游戲不屬于法律定義的賭博范疇。由此可見，整治行動并不是影響巨人網絡審核暫停的原因。

　　貓妹認為，阻力更多的可能來源于宏觀政策方面的調整，境外投資政策收緊升級，和巨人網絡所處行業關系不是很大。審核更加嚴格，為的也是防止不法資金外流。再加上中美貿易摩擦下，匯率波動較大，匯率轉換等新問題漸漸浮出。

　　另一個較為可能的原因是，今年以來，尤其是剛進入下半年以來，A股市場不甚理想。本次巨人網絡有255億元的資金是通過發行股份的方式來支付，募集資金巨大，是否實現存在很大的不確定性，而巨人網絡的市值當前僅為406億元。證監會有這樣的疑慮也是很正常的。

　　截稿前，貓妹致電巨人網絡想就此事做進一步了解，電話無人接聽。

　　蛇吞蛇的并購，最終命運還在投資者

　　巨人網絡在于2015年7月完成私有化交易并從美國納斯達克退市后的第二年，便開始著手準備收購以色列棋牌游戲開發商Playtika。目的是通過境外網絡游戲代理發行等方式，踐行“國際化”的發展戰略。

　　據了解，Playtika是一家用人工智能技術手段去改造游戲的公司，由RobertAntokol和UriShahak聯合創建于2010年，總部設在以色列。

　　2016年6月24日，Alpha于開曼群島成立。Alpha是為收購 Playtika而成立的持股平臺，除持有Playtika的股權外，Alpha暫無其他經營業務。在經過一系列的股權轉讓、增資、引入財團、股權承接后，截止2016年9月23日，13家境外主體對Alpha持有總股本的99.98%的A類普通股，巨人香港持有0.02%的B類普通股。

　　同年10月20日，巨人網絡董事會審議通過重組方案及相關議案，并與13名交易對方簽署《資產購買協議》，99.98%的A類普通股交易價格為305億元人民幣；11月9日，該事宜通過股東大會。

　　按照巨人網絡此前披露的報告書，本次交易對價支付方式為發行股份與現金支付。其中，255億元人民幣，即交易對價的83.61%以發行股份方式支付；50億元人民幣，即交易對價的16.40%，以現金方式支付。發行股份募集配套資金的認購對象為巨人投資。

　　2015年-2017年及2018年一季度，Alpha的營收分別為45.47億元、62.28億元、77.1億元、21.72億元，歸母凈利潤分別為10.67億元、14.42億元、20.10億元、4.42億元。

　　截至2018年3月31日，Alpha的資產總計為60.47億元，貨幣資金約26.07億元。

　　據了解，Playtika目前主要經營6款游戲，未來預計每年新推出2-3款游戲，主要是休閑社交棋牌類游戲及休閑社交農場類游戲。介于Playtika未來經營規劃、行業發展特點，本次評估采用收益法進行，評估價相對于其歸屬于母公司股東的凈資產，增值287.79億元，增值率為1531.01%。倘若交易順利完成，巨人網絡將產生291.49億元商譽。

　　相較于標的公司，巨人網絡2017年營收29.07億元，其中游戲業務營收25.86億元，占總營收比重為88.96%；互聯網金融營收3.13億元，占總營收比重為10.78%；當年歸母凈利潤12.9億元，同比增長20.71%。2018年一季度營收10.7億元，歸母凈利潤為3.42億元。

　　由此可見，Playtika的盈利能力似乎略勝巨人網絡。

　　2017年3月30日，因借殼成功，巨人網絡的市值達到過1514.56億元的高峰，然而，僅一年多時間，其市值便縮水至406億元，跌幅73.2%。

　　巨人網絡本次并購境外資產，主要是為了以此為跳板，將觸角伸向海外市場更為廣闊的領域，并在人工智能上有所布局，在其2017年的年報中，巨人網絡也多次提到人工智能。

　　而今年一季度，Playtika便通過DSand DE Lab Ltd．開展了對人工智能領域的戰略性投資，招募了眾多以色列頂尖的人工智能領域科研人員。這也是巨人網絡渴望得到的。

　　這次并購要是放在去年，依巨人網絡當時的受歡迎程度，305億元或許不在話下。然而，面對慘淡的A股市場，巨人網絡能否引來投資者的助力，恐怕得好好思考一番了……

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責任編輯：張恒