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　　證券時報記者 唐強

　　7月30日晚間，通威股份發布公告，其價值50億元的公開發行可轉換公司債券申請，獲得證監會發審委審核通過。根據規劃，通威股份此次所獲資金將用于包頭及樂山總計5萬噸高純晶硅項目，借此將多晶硅產能將從目前的2萬噸提升至7萬噸，生產規模進入全球前三。

　　數據統計顯示，這也是“5·31新政”實施后，國內光伏行業首單獲準發行的融資案例。

　　針對上述事項，記者致電通威股份，其副董事長嚴虎表示，通威可轉債獲監管層的審核通過，對于整個光伏行業而言具有標志性意義，國家層面及資本市場對發展光伏信心和決心并沒有改變。

　　新政后訂單穩定

　　嚴虎告訴證券時報·e公司記者，光伏新政主要是緩解國家財政補貼壓力，也是適度控制下光伏行業發展的節奏，引導讓大家加快往平價上網方向發展，幫助光伏行業持續穩定良性的發展。

　　隨著新政的實施，很多光伏企業停工、產品價格大幅下調、相關個股股票大跌，就在這種情況下，資本市場是否還能夠支持光伏產業發展，這些被外界高度關注。嚴虎坦言，通威股份可轉債獲批是非常不容易，對整個光伏行業來說，具有指標性意義。

　　嚴虎介紹，通威股份多晶硅項目具有全球規模的質量和成本效率優勢，項目是主要替代國外進口的民族工業。

　　公告披露，通威股份此次可轉債投向的包頭和樂山兩個2.5萬噸高純晶硅項目，已于2017年10月左右進行實質性開工建設，預計將于今年10月前后建成投產。

　　根據通威股份測算顯示，包頭、樂山多晶硅項目將合計實現營收50億元左右，凈利潤則分別達到8.8億元、7.9億元，預計財務內部收益率在30%以上。

　　截至2018年6月底，包頭、樂山多晶硅的投資進度分別是42%和31%。在多晶硅銷量方面，2018年~2020年期間，通威股份客戶意向采購訂單分別是1.68萬~1.74萬噸、7萬~7.06萬噸和8.5萬~8.56萬噸。

　　據嚴虎透露，通威在手多晶硅意向采購訂單是“5·31新政”之前簽訂的，客戶主要是隆基股份、中環股份等光伏龍頭。目前，這些客戶現有的生產經營規模和擴張速度并沒改變，而價格則是隨行就市。

　　公司多晶硅滿產滿銷

　　受“5·31 新政”對補貼執行時點的要求，已經納入2017年及以前建設規模補貼范圍的項目，在今年6月30日前并網投運的繼續執行2017年標桿電價。

　　截至2018年6月30日，通威股份受“5·31 新政”影響的項目合計130MW，占已并網和在建項目總規模1118MW的比例為11.63%。

　　通威股份認為，這130MW項目對上市公司整體盈利影響有限。短期內，補貼政策退坡將一定程度上制約光伏電站項目的未來收益，同時該政策也將有序傳導至行業的中上游，從而使系統成本逐漸下降；但其主要產品多晶硅、電池片價格隨行業的變動出現下降，這將一定程度影響其2018年相關業務的盈利。

　　“5·31 新政”實施以來，通威股份旗下多晶硅、電池片項目仍保持滿產滿銷。通威股份董事長劉漢元曾對證券時報·e公司記者表示，2016年，中國生產的多晶硅第一次突破自身需求量50%，今、明兩年可能會超過60%或65%。目前為止，德、美、日、韓多晶硅企業，在未來三到五年沒有一家有擴展產能的計劃。在上游多晶硅環節，目前，中國每年仍需從海外大量進口，2017年自海外進口多晶硅比例仍超40%。

　　截至2017年年底，中國主要多晶硅企業包括江蘇中能、新特能源、通威股份、洛陽中硅等，分別擁有產能7.5萬噸、3萬噸、2萬噸和1.8萬噸。待此次可轉債項目完成后，通威股份的多晶硅總產能將從2萬噸提升至7萬噸，今年底有望進入全球前三大光伏供應商行列，并成為國內第二大廠商。

　　毛利率接近50%

　　鑒于目前多晶硅產品價格有所下降，通威股份對募投項目進行敏感性測試后，仍具有較好的投資回報率。

　　在可行性研究報告編制時點，多晶硅市場價格約為13萬~15萬元/噸。據可行性研究報告披露，年均銷售單價按太陽能一級品多晶硅10.5萬元/噸，太陽能二級品多晶硅8.5萬元/噸，碳頭料6.5萬元/噸預測。根據PVinforlink統計，截至2018年7月25日，多晶硅價格約合9.6萬元/噸，略低于可行性研究報告中太陽能一級品多晶硅年均10.5萬元/噸的取值。

　　可行性報告指出，當一級品多晶硅平均售價降至7.5萬元/噸時，兩個募投項目的財務內部收益率（所得稅后）分別為15.26%、12.03%，此募投項目仍具有較好的投資回報率。

　　從多晶硅價格來看，2017年到今年年初的高點在15萬元/噸，前段時間跌到12萬元/噸，近期降到9萬多元/噸。

　　嚴虎認為，多晶硅價格降幅比例已經非常大，近期價格相對穩定。未來隨著平價上網臨近，多晶硅價格有一定下降空間，但目前價格暫時應該企穩。就包頭、樂山項目來講，若按照9萬元/噸左右的多晶硅價格計算，通威股份此業務毛利率接近50%；就算價格跌到7.5萬元/噸左右，毛利率可能還有30%多。

　　按照規劃，待包頭、樂山兩地新項目投產后，通威股份多晶硅的生產成本有望降至4萬元/噸。

責任編輯：馬秋菊 SF186