來源 ：中國房地產報

　　有人說，在房地產行業，有心虧損都需要高超技巧。 

　　至少15年時間以來，房地產開發商都賺得盆滿缽滿，哪怕是在調控最嚴厲的2017年，銷售額、利潤和規模上全行業也是大勝利。

　　只是，繁榮之事，都有個例外，根據市值計算及其角度，已經有一批跑輸房地產市場長期牛市的房企涌現。相比那些不管在什么樣的環境下總是能抓住機會的房地產頭部公司，這批遭遇最大業績潰敗的房地產公司，不僅僅只是銷售規模遠遠掉隊，還體現在資本市場上的市值墜落。

　　按照制度，連續三年虧損的上市公司將被強制退市。

　　數據來源：中國房地產報記者許倩根據2018年5月28日收盤時滬深港上市房企市值排序篩選出最差50家房企名單。港股數據以當日實時匯率1港幣=0.8156人民幣換算

　　中國房地產報記者根據5月28日滬港深200多家上市房企市值排名篩選出了市值表現最差的50家房企，市值最低的房企是五洲國際，市值縮水至2.76億元人民幣，并因5月25日股價暴跌而停牌，這家房企停牌前總市值還是25億港元（約20億元人民幣）。

　　綠景控股5月28日股價跌至9元/股，市值為16.71億元，距離兩年多前33元/股，市值下跌了7成以上。

　　在這份市值表現最差的50家房企名單中，北大資源、當代置業、榮豐控股、上海證大、浙江廣廈、朗詩綠色地產、京投發展、五礦地產、景瑞控股等都名列其中。

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　　五洲國際墊底  市值一日縮水近9成

　　資本市場上，市值最大的房企目前是碧桂園，總市值3378億元，市值最小的房企是五洲國際，總市值僅2.76億元，還不及前者的個位數。如果按照兩者市值對比進行收購，后者簡直不值得一提。

　　資本市場瞬息萬變，這點在五洲國際身上體現得淋漓盡致。一個多星期前，五洲國際的市值還不是墊底的那一個。形勢急轉直下發生在5月25日這一天，五洲國際股價暴跌84.89%，最終報收0.068港元/股，總市值為3.39億港元。此后處于停牌階段。在此次暴跌前，五洲國際股價維持在0.5港元/股左右，市值約為25億港元。

　　五洲國際股價暴跌的導火索是：某媒體刊發了一則關于“五洲國際多地項目涉嫌欺詐業主和非法集資”的報道，5月25日五洲國際官網對此刊發了一則自證清白的公告，不料反而令該報道的負面效應大幅擴大化。而根源則是自其資金鏈確實出現了問題。

　　2014年后，五洲國際開始走下坡路，其主營業務利潤增長速度均出現一定程度下滑，2014年和2015年連續兩年虧損，尤其是經營與投資現金流持續為負。此后，五洲國際走上出售股份和子公司的道路。截至2017年年底，五洲國際的負債總額已達224億元，是5年前的兩倍，資產負債率連續三年超80%，凈虧損5.18億元。

　　據網貸平臺紅嶺創投高層透露，公司早在一周前已獲悉五洲國際資金鏈斷裂問題，“曾經的合作伙伴，后因監管取消大單融資而中斷，目前余額只有9000萬元，有足額抵押，不會對紅嶺創投產生實質性的影響。”

　　作為五洲國際授信銀行的哈爾濱銀行股價亦跌幅近11%。5月28日，哈爾濱銀行就此次股價異常波動作出說明：根據雙方達成的協議，在未來10年內，哈爾濱銀行為五洲國際及其下屬企業的生產經營、項目建設等提供不超過人民幣20億元的綜合授信安排（包括對購買五洲國際及其下屬公司開發項目內的商鋪、公寓、辦公、住宅等全部房產在內的商戶、業主的按揭貸款）。

　　截至該公告刊發日，哈爾濱銀行實際與五洲國際及其下屬公司的合作僅有下屬牡丹江分行于2014年8月起向牡丹江五洲國際商貿博覽城的商戶、業主提供的按揭貸款業務，截至目前共有存量業務253筆，貸款余額人民幣3954.56萬元，該等貸款目前均處于正常狀態。

　　此外，被五洲國際牽連的金融機構還有多家信托公司，如中江信托、吉林信托，以及網貸平臺，如深圳盈泰聯合。

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　　綠景控股、北大資源、當代置業均在最差名單

　　五洲國際只是當下融資逼仄的金融環境下眾多中小型房企處境的一個縮影。在資金鏈緊張的嚴峻形勢面前，鋌而走險涉嫌違法銷售和非法集資、變相融資，已經不止五洲國際一家企業被曝光，一批房企身上如天山發展這是一場冒險游戲。

　　一家不愿具名的中小型房企CFO對中國房地產報記者表示，當下房企融資非常難，就算給出15%的融資成本也很難融到資金，他們只能通過股權合作來換錢。

　　不少中小房企在房地產市場上表現不如意，資本市場上更是失意。在中國房地產報記者統計的這份市值表現最差的50家房企名單中，不少房企經歷了上市幾年后股價的大漲后，最近這些年來股價卻嚴重下滑，市值大跌。

　　如綠景控股，2015年11月30日，股價曾達到33元/股高點，此后在宣布轉型醫療大健康后，股價卻走上下跌通道。截至2018年5月28日，綠景控股股價9元/股，總市值16.71億元，距離高點時縮水7成以上。

　　年報顯示，綠景控股2017年營業收入2206.13萬元，同比下降92.63%；凈利潤-8326.08萬元，同比下降359.27%；經營活動產生的現金流量凈額-1.29億元，同比下降163.28%。

　　為改善財務狀況，綠景控股目前正向關聯方轉讓旗下三家醫院及健康管理公司股權，剝離對上市公司資金、盈利有較大壓力的早期醫療項目。

　　這引起了監管部門注意。5月21日，深交所向綠景控股下發年報問詢函，聚焦公司經營業績、客戶依賴度、償債能力、非經營性資金占用等諸多問題。

　　再如榮豐控股。2015年5月，榮豐控股股價曾漲至35元/股的高位，此后持續下跌。2018年5月28日，榮豐控股股價為12.98元/股，總市值20.25億元，三年縮水6成。

　　浙江廣廈這幾年在資本市場上的表現同樣下滑嚴重。2015年6月30日，浙江廣廈股價收于10.74元/股，2018年5月28日，股價跌至3.7元/股，總市值32.52億元，三年下跌66%。

　　還有部分中小房企，自上市之后雖未經歷大起大落，但股價表現多年來未有起色，市值長期在低位盤整。

　　北大資源最為典型，2013年9月30日其股價曾達到1.08元/股，之后近5年以來股價一直處在每股1元以下的價位，難有起色。截至2018年5月28日，北大資源股價更是跌至0.37元/股，總市值18.32億元。

　　同樣，當代置業5年多來的股價則一直在2元/股左右的價位盤旋。5月28日股價收于1.5元/股，總市值37.8億元。

　　諸如北大資源、當代置業這類房企，在資本市場上溫吞水似的市值表現，如同其在房地產市場上難有大的起色一樣，在業績大漲、市值飆升的標桿房企和房地產長期牛市面前，已經嚴重掉隊了。

　　在那根救命稻草似有而未有、將至而未至的日子，會有多難熬，以及能不能熬得下去——對于那些業績和市值雙雙掉隊的上市房企，這是一個生存還是毀滅的問題，躲無可躲。

責任編輯：郭春陽