本報記者　敖虹　

　　3月17日，豐華股份(600615，SH)發布公告稱其非公開發行股票事項因預備溝通程序仍在進行中，公司股票將繼續停牌。

　　距離去年12月27日豐華股份公司公布與有關方面商討非公開發行股票事宜并開始停牌，已經過去近3個月的時間。期內，上證指數已經從去年12月26日的5233.35點一路下瀉至3月19日的3761.61點。

　　分析師認為，豐華股份遲遲未能公布定向增發事宜的進展，原因可能在于公司大股東沿海地產對注入豐華股份的資產問題還不明確，到底注入哪些資產，如何整合豐華股份和沿海在香港的上市公司沿海家園(1124，HK)兩個資本平臺都有待細化。股市行情轉弱，市場對地產股預期改變也將影響了豐華股份的增發事項進展。

　　沿海母公司著手增發事宜

　　前年沿海地產入主豐華股份以來，一方面強化了對當年控股股東漢騏集團的清欠力度，另一方面進一步調整了公司產業結構，使得原先曾官司纏身的豐華股份逐漸步入了正常的發展軌道。隨后，沿海地產還結合豐華股份股改及重組，注入沿海投資鞍山公司100%股權。

　　隨著豐華股份債務清理工作接近尾聲，市場和豐華股份自身都一直存有沿海地產對豐華股份注入優質資產的預期，但是沿海方面卻遲遲沒有進展。

　　去年10月，沿海地產總裁吳欣在北京接受本報記者采訪時也表示沿海會注入一部分資產到豐華股份中，只不過強調增發事項不會在去年年內發生。但是去年12月27日，豐華股份方面就發布了商討非公開發行股票的公告并隨之停牌至今。

　　記者從知情人士處得知，目前正在同豐華股份商討有關增發事項具體操作的并不是豐華股份的大股東沿海地產投資(中國)有限公司(以下簡稱沿海地產)，而是沿海地產的母公司沿海國際控股有限公司，并由財務部具體負責。而沿海方面將向豐華股份注入沿海地產旗下部分資產的思路也基本得到明確。

　　“由沿海地產向豐華股份注入部分資產應該是預期的思路，而難點可能還是集中在資產問題不明確上，沿海方面應是希望對豐華股份進行整合，問題是到底注入哪些資產，如何與香港的上市公司沿海家園避免同業競爭都需要多方面的思考。”上海世基投資顧問有限公司證券分析師汪濤在接受本報記者采訪時說。

　　吳欣亦強調，相比別的地產上市公司，如何運用好內地與香港的雙資本平臺對沿海提出了很高的要求。

　　沿海集團是國內較早進行全國性跨區域經營的房地產公司，早在1992年就開始布局全國，年開發規模100萬平方米建筑面積。目前，沿海在全國儲備有500余萬平方米的土地面積足供未來三年的持續發展，這些土地分布在東北、華北、華東、華南以及西南十多個城市。

　　汪濤還分析認為，雖然沿海地產土地儲備分布廣泛，但是隨著近兩年的房地產宏觀調控深入，這些資產是否具有市場想象的良好的發展空間還有待觀察。

　　市場預期改變　增發后市難料

　　去年12月21日到26日，由于市場對沿海向豐華股份注入資產的高期望值，豐華股份股價連拉6根陽線，股價從16.35元一路漲到19.43元，27日，豐華股份開始停牌。當時機構普遍預計沿海地產將完成對豐華股份資產注入，注入后豐華股份凈利潤達到8億元，每股收益達到1.2元，市盈率40倍。

　　然而豐華股份停牌期間，地產股經歷了新一輪調整，并一度成為領跌板塊。去年9月，還有不少機構和分析師看好地產股，但是現在機構和分析師紛紛轉向，不少人甚至堅決唱衰地產股。

　　“在去年的大牛市下，機構紛紛看好地產股。但是從去年10月份開始股市調整，地產股也進入調整期，地產股一路下跌很大程度的影響了市場預期。市場轉弱，大盤已跌至3600點，增發早已不再是利好消息，市場不會再創新高已成共識，當預期會發生變化后，豐華股份的增發能否被市場接受還很難說。ST金泰(600385。SH)連拉數個漲停也一路下跌到10元就是一個例子。”汪濤說。

　　目前來看，監管層對上市公司在資產注入方面的審核也越來越嚴格，注入資產是不是對上市公司真正有利，是否真正保護投資者利益越來越重要，這也會讓豐華股份方面在推出其增發方案上更加審慎。

　　1月29日，豐華股份發布了2007年度業績大幅下降的公告，預計2007年度實現凈利潤與去年同期相比下降50%以上(上年同期凈利潤為74728273.97元)。而前三季財務數據顯示，公司每股凈資產僅0.79元，比上年同期下降26.8%。每股收益-0.04元，下降15.69%，公司截至三季度凈利潤已經虧損2223萬元。

　　汪濤就認為，如果豐華股份的定向增發方案真如市場預期，大股東沿海地產亦有誠意把良好的資產注入其中，將豐華股份的業績提升到每股收益1元，但是2009年能否維持好的業績也難預測。加之豐華股份2007年業績已經下滑50%，復牌后能否支撐目前19元多的股價很難料。

　　同為外資控股的萬業企業(600641。SH)，在印尼三林集團入主公司后，對公司資產進行了較大規模的重組，連續注入了多項資產。盡管有良好的市場預期，目前萬業企業的股價也不足19元。

　　“不排除沿海地產的母公司也希望等一個轉機，在更合適的時候再推出增發方案。”汪濤補充。

　　一位不愿意透露姓名的分析師則表示，由于市場預期極大改變，行情整體漸弱，不排除豐華股份修正增發方案并最終放棄增發的可能，那么豐華股份復牌后將很難避免股價連續跌停的可能。