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　　本周，滬指累計(jì)漲1.52%，深成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說(shuō)：

　　1、中信證券：博弈仍然激烈，紅利仍是主線

　　中信證券研報(bào)認(rèn)為，投資者對(duì)海外流動(dòng)性預(yù)期迅速下修，中東地緣沖突加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)；國(guó)內(nèi)宏觀運(yùn)行平穩(wěn)，政策更重落實(shí)而非新增；新“國(guó)九條”發(fā)布后市場(chǎng)生態(tài)將逐步改善，結(jié)構(gòu)分化程度會(huì)不斷加劇；隨著年報(bào)、季報(bào)和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的集中披露，以及地緣擾動(dòng)的密集出現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)博弈仍然激烈，配置上建議繼續(xù)偏向紅利，同時(shí)關(guān)注出海邏輯擴(kuò)散。首先，從外部環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期迅速降溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及非美貨幣波動(dòng)加劇，海外地緣擾動(dòng)增多，商品全面漲價(jià)進(jìn)一步加劇全球通脹擔(dān)憂。其次，從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)，呈現(xiàn)了生產(chǎn)旺、價(jià)格指標(biāo)偏弱的狀況，預(yù)計(jì)4月末政治局會(huì)議將聚焦政策落實(shí)和金融穩(wěn)定。最后，從市場(chǎng)生態(tài)來(lái)看，近期三個(gè)變化預(yù)示著資本市場(chǎng)生態(tài)逐步開(kāi)始改善，市場(chǎng)資金面結(jié)構(gòu)性偏向紅利的趨勢(shì)更加明顯。

　　2、招商策略：一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)改善方向圍繞出口鏈、出行消費(fèi)、和大宗商品三條主線

　　招商策略認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期，綜合各個(gè)維度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，景氣度較高的方向主要分布在出口鏈、消費(fèi)鏈，TMT和資源品相對(duì)分化。由此預(yù)計(jì)一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高或者改善的方向主要圍繞出口鏈、出行消費(fèi)、和大宗商品三條主線展開(kāi)。預(yù)計(jì)本次年報(bào)和一季報(bào)將會(huì)更加明確A股ROE和自由現(xiàn)金流收益率改善的趨勢(shì)，高ROE高FCF龍頭有望成為下一個(gè)階段較好的占優(yōu)風(fēng)格策略。

　　3、中信建投：大宗商品“反常”集體走牛 階段性狂歡后價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)分化

　　中信建投認(rèn)為，當(dāng)前大宗“反常”集體走牛，是各自敘事的巧合，階段性狂歡后不同大宗商品價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)分化。3月以來(lái)海外大宗商品集體走牛，金銅油聯(lián)動(dòng)上漲的背后，本質(zhì)上受兩大因素影響，避險(xiǎn)預(yù)期以及 “二次通脹”交易。現(xiàn)階段海外周期寬松尚未開(kāi)啟，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在趨勢(shì)性放緩。今年3月以來(lái)海外大宗商品聯(lián)動(dòng)上漲，暗含兩條敘事線索。較為確定的是，本輪商品牛在階段性狂歡后，不同大宗商品價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)分化。

　　4、申萬(wàn)宏源策略：復(fù)雜的四月腳踏實(shí)地，積極樂(lè)觀展望新國(guó)九條的市場(chǎng)影響

　　申萬(wàn)宏源策略指出，4月A股總體指數(shù)仍有韌性，但進(jìn)入調(diào)整波段的結(jié)構(gòu)卻有所增加。4月行情影響因素繁多（經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)驗(yàn)證，還有新國(guó)九條、海外貨幣寬松預(yù)期下修、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等），各類資金訴求表達(dá)相對(duì)獨(dú)立，結(jié)構(gòu)亂戰(zhàn)是突出的市場(chǎng)特征。亂戰(zhàn)行情中，分辨和堅(jiān)守中期趨勢(shì)是占優(yōu)策略，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)：1． 總需求改善難外推，供給側(cè)機(jī)會(huì)更持續(xù)。2． 新國(guó)九條下，高股息思潮有望不斷強(qiáng)化，而主題的不確定性提升。3． 周期品供需緊平衡，全球格局變化其實(shí)也是一種趨勢(shì)。同時(shí)，積極樂(lè)觀展望新國(guó)九條的市場(chǎng)影響：短期，強(qiáng)化4月高股息行情，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，支撐指數(shù)中樞。中長(zhǎng)期，股權(quán)融資成本顯性化，將有效增強(qiáng)股市回報(bào)，長(zhǎng)期資金增量入市將真正實(shí)現(xiàn)。

　　5、海通策略：A股一季報(bào)盈利顯著回升，二季度A股或處蓄勢(shì)階段

　　海通策略認(rèn)為：已披露的數(shù)據(jù)顯示A股一季報(bào)盈利顯著回升，但結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)看整體盈利表現(xiàn)或相對(duì)平淡。結(jié)構(gòu)上科技周期、制造出海、設(shè)備更新、大宗漲價(jià)、消費(fèi)修復(fù)或是行業(yè)一季報(bào)的關(guān)注點(diǎn)。二季度A股或處蓄勢(shì)階段，短期白馬穩(wěn)定更穩(wěn)健，中期主線關(guān)注中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造和硬科技等。

　　6、華福證券：市場(chǎng)乍暖還寒，未來(lái)可期

　　華福證券指出，政策連續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)乍暖還寒，繼上周末的新國(guó)九條之后，本周五交易結(jié)束后，資本市場(chǎng)又傳利好，有關(guān)A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)進(jìn)一步互通互聯(lián)的方面，也有服務(wù)高科技企業(yè)高水平發(fā)展的措施，同樣還針對(duì)了近期熱議的公募，資本市場(chǎng)利好頻傳。另一方面，外部環(huán)境更加復(fù)雜，國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，會(huì)對(duì)A股短期走勢(shì)形成擾動(dòng)因素，判斷長(zhǎng)期影響較小，A股市場(chǎng)未來(lái)可期。

　　7、東興證券：美國(guó)二三季度降息無(wú)望，年內(nèi)降息必要性下降

　　東興證券指出，美國(guó)二三季度降息無(wú)望，年內(nèi)降息必要性下降，美國(guó)通脹粘性明顯。我們?cè)?020 年疫情爆發(fā)后對(duì)美國(guó)的通脹觀點(diǎn)一直有二，一，通脹維持高位的時(shí)間比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的要長(zhǎng)，二，通脹回落的幅度比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的要小，這兩點(diǎn)均得到印證。由于原油價(jià)格反彈，通脹下降阻力增大。住宅價(jià)格仍維持高位；存量供給房屋數(shù)太少；失業(yè)率較低；政策端，美聯(lián)儲(chǔ)一直給予今年降息預(yù)期，四重因素均支撐房?jī)r(jià)。疊加非住宅服務(wù)類價(jià)格環(huán)比加速，顯示通脹粘性明顯。雖然美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)它更看重PCE，但PCE 數(shù)據(jù)來(lái)源與CPI 一致，區(qū)別主要在于鏈?zhǔn)郊訖?quán)公式略有不同。由于公式的差別，PCE 并沒(méi)有CPI 靈敏。從預(yù)測(cè)角度，CPI 優(yōu)于PCE。

　　8、華龍證券：政策逆周期調(diào)節(jié) 二季度基本面延續(xù)改善 

　　華龍證券指出，一季度全球市場(chǎng)整體較好。行業(yè)及風(fēng)格有所分化，行業(yè)漲幅較好階段集中在二月，銀行、石油石化等漲幅居前，風(fēng)格中周期一季度整體表現(xiàn)較好，概念方向央企煤炭、航運(yùn)精選、新質(zhì)生產(chǎn)力等漲幅居前。當(dāng)前主要寬基指數(shù)估值仍處于較低位置，行業(yè)估值亦維持低位。在內(nèi)外部需求改善，經(jīng)濟(jì)景氣回升情況下，二季度上市公司業(yè)績(jī)有望保持韌性，資金供給端仍有望獲得增量。

　　2024年是國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)，承上啟下的關(guān)鍵一年，政策不斷出臺(tái)，有望催化國(guó)企改革相關(guān)主題。新質(zhì)生產(chǎn)力代表高質(zhì)量發(fā)展方向，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，需要加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。行業(yè)關(guān)注：家用電器、汽車、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、電子等。主題關(guān)注：國(guó)企改革、一帶一路、中特估、新質(zhì)生產(chǎn)力等。

　　9、長(zhǎng)江證券：大象與螞蟻共舞，新“國(guó)九條”以及央國(guó)企改革開(kāi)啟政策周期，或助力大盤股強(qiáng)勢(shì)

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，4 月決斷，進(jìn)入財(cái)報(bào)期，微觀流動(dòng)性“蜜月期”步入尾聲，繼續(xù)“快錢慢存”，關(guān)注紅利、有色和出海等。面對(duì)市場(chǎng)弱市格局，應(yīng)對(duì)策略如下：1）第一梯隊(duì)，油、煤、電、國(guó)有行、運(yùn)營(yíng)商等。其次是交運(yùn)、家電、紡服和黃金珠寶板塊等。2）外需強(qiáng)于內(nèi)需，繼續(xù)關(guān)注出口/出海鏈，受中美關(guān)系影響較小的工程機(jī)械、船舶制造和家電等。3）從配置角度，增加對(duì)部分白馬龍頭的關(guān)注，按照分紅提升邏輯布局，組合配置需要跟上上證指數(shù)，擁抱“紅馬時(shí)代”。4）美國(guó)軟著陸+再通脹交易，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素，繼續(xù)關(guān)注有色等資源。5）AI 趨勢(shì)上，受美股影響，短期或調(diào)整，4 月業(yè)績(jī)期過(guò)后或有更好的賠率空間，短期關(guān)注AI“基建”，中長(zhǎng)期關(guān)注AI-PC和AI-手機(jī)的擴(kuò)散行情。

　　10、申銀萬(wàn)國(guó)策略：把握資產(chǎn)荒外溢到港股的機(jī)會(huì)

　　申銀萬(wàn)國(guó)策略指出，四月高股息回歸，高股息的范疇會(huì)不斷的擴(kuò)張和外溢。國(guó)內(nèi)高股息投資正在向以深證紅利為代表的消費(fèi)延伸，而港股通高股息正有蔚然成風(fēng)之勢(shì)。截至4 月17 日南下資金已經(jīng)凈買入1831億元，2 月以來(lái)加速流入、凈買入1605 億，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒外溢效應(yīng)如潮水，正在快速填平這塊我們最熟悉又不那么熟悉的“價(jià)值洼地”。

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責(zé)任編輯：何俊熹