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本周，滬指累計(jì)漲0.92%，深成指漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.22%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說：
中信證券：市場博弈趨于復(fù)雜，配置繼續(xù)偏向紅利
中信證券最新研報(bào)指出，當(dāng)前正處于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和全球流動(dòng)性預(yù)期的修正期，A股市場正從增量資金推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪抠Y金博弈，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、一季報(bào)和機(jī)構(gòu)持倉數(shù)據(jù)密集披露，市場博弈趨于復(fù)雜，波動(dòng)或明顯加大，配置上繼續(xù)偏向紅利。
該機(jī)構(gòu)指出，首先，在海外補(bǔ)庫周期影響下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況明顯超市場預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)虛火仍旺，全球央行迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期開始修正，國內(nèi)仍將維持穩(wěn)健的貨幣政策，不會(huì)受外界影響。其次，活躍資金此輪加倉過程明顯鈍化，公募存量產(chǎn)品贖回情況有所好轉(zhuǎn)，人民幣匯率調(diào)整背景下外資回流有所放緩。最后，配置型資金和交易型資金當(dāng)下在紅利和資源股形成共振，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、一季報(bào)和機(jī)構(gòu)持倉數(shù)據(jù)密集披露，市場博弈趨于復(fù)雜，波動(dòng)或明顯加大。
海通策略研報(bào)認(rèn)為，今年1月—2月初A股在資金面和基本面擾動(dòng)下較快調(diào)整，2月以來在積極政策催化下迎來底部后的第一波反彈，行業(yè)呈現(xiàn)輪漲、普漲格局。展望二季度，反彈行情能否延續(xù)取決于宏微觀基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證情況，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期，市場或面臨震蕩休整。無論震蕩與否，行業(yè)輪漲、普漲格局或難持續(xù)較長時(shí)間，中期維度看股市主線將逐漸明晰，低估值、業(yè)績彈性大的白馬板塊成為主線的可能性更大。
該機(jī)構(gòu)表示，隨著政策加大支持科創(chuàng)、技術(shù)突破加快賦能，白馬板塊中的科技制造領(lǐng)域有望引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，具體來看：①電子：半導(dǎo)體周期見底回升、AI需求爆發(fā)推動(dòng)電子板塊基本面向上。當(dāng)前多項(xiàng)指標(biāo)顯示全球半導(dǎo)體周期底部或已明確，新一輪向上周期正開啟。此外，AI浪潮下算力需求爆發(fā)，支撐電子行業(yè)景氣向上。半導(dǎo)體周期回升+AI算力需求爆發(fā)將驅(qū)動(dòng)電子基本面向上，根據(jù)海通行業(yè)分析師的預(yù)測，2024年電子行業(yè)歸母凈利增速將達(dá)15%。②數(shù)字基建：財(cái)政發(fā)力背景下，數(shù)字基建相關(guān)領(lǐng)域或?qū)⑹芤妗＂壅咧С趾图夹g(shù)突破下，AI應(yīng)用將提速。當(dāng)前智能汽車商業(yè)化應(yīng)用提速。
中信建投 | 茅臺(tái)年報(bào)雄風(fēng)再展，看好龍頭白酒及優(yōu)質(zhì)大眾品布局機(jī)會(huì)
中信建投研報(bào)指出，本周茅臺(tái)發(fā)布2023年報(bào)顯現(xiàn)四大亮點(diǎn)，①年報(bào)數(shù)據(jù)高于業(yè)績快報(bào)，全年收入利潤增速19%+，很強(qiáng)勁。②增量來源產(chǎn)品上看，茅臺(tái)酒量增11%噸價(jià)提升5.6%，1935大幅增長破百億；渠道來看主要是直銷收入增長36%其中i茅臺(tái)增長88%，再次顯示i茅臺(tái)威力。③2024年?duì)I收目標(biāo)15%左右，夯實(shí)預(yù)期基礎(chǔ)，開門紅完成的也很好。④公司廣告宣傳及市場拓展費(fèi)用同比增長26%，可見在消費(fèi)者培育上茅臺(tái)仍在發(fā)力，不斷增厚品牌力與消費(fèi)者粘性。結(jié)合上周珍酒李渡年報(bào)，可見龍頭仍然昂首向前，引領(lǐng)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，年報(bào)一季報(bào)行情仍在延續(xù)，品牌分化仍然明顯。從春節(jié)及之后的回款、動(dòng)銷情況來看，Q1大多數(shù)上市酒企仍能實(shí)現(xiàn)同比增長，古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖等預(yù)計(jì)增速明顯；次高端品牌動(dòng)銷恢復(fù)偏弱，但戰(zhàn)略執(zhí)行更加聚焦，例如酒鬼酒聚焦打造億級(jí)樣板市場動(dòng)作逐步落地。名優(yōu)產(chǎn)品提價(jià)后有望激發(fā)渠道積極性，亦可通過渠道擴(kuò)張繼續(xù)提高市占率，品牌分化仍在繼續(xù)。
中金：A股，關(guān)注業(yè)績向好景氣回升領(lǐng)域
我們認(rèn)為A股指數(shù)反彈斜率雖較前期可能有所放緩，但修復(fù)行情仍有望繼續(xù)延續(xù)，當(dāng)前位置下行風(fēng)險(xiǎn)十分有限。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示4月往往是全年中業(yè)績對(duì)股價(jià)表現(xiàn)解釋力較強(qiáng)的月份，在此背景下A股或更加關(guān)注業(yè)績驅(qū)動(dòng)、追求景氣板塊。
行業(yè)配置方面，成長繼續(xù)引領(lǐng)，關(guān)注基本面邊際改善領(lǐng)域。1）受益于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技成長板塊，例如半導(dǎo)體、通信等TMT相關(guān)行業(yè)。2）溫和復(fù)蘇環(huán)境下率先實(shí)現(xiàn)供給側(cè)出清的行業(yè)，例如部分資源類行業(yè)、具備較強(qiáng)業(yè)績彈性的汽車零部件，以及外需好轉(zhuǎn)推動(dòng)景氣度提升的出口鏈相關(guān)行業(yè)。
國金證券：關(guān)注白銀價(jià)格向上修復(fù)的戰(zhàn)略性配置機(jī)遇
國金證券研報(bào)指出，3月以來黃金價(jià)格短期大幅上漲，白銀庫存維持去化，白銀COMEX期貨及白銀ETF持倉有所增加。商品屬性方面，全球礦產(chǎn)銀供給增長受限，光伏+AI驅(qū)動(dòng)工業(yè)需求增長，預(yù)計(jì)白銀供需將維持短缺，供需基本面給予銀價(jià)較強(qiáng)支撐；金融屬性方面，預(yù)計(jì)市場關(guān)注度持續(xù)提升將進(jìn)一步激發(fā)白銀投資需求，觸發(fā)白銀價(jià)格快速上漲。
全球再通脹交易的A 股映射：供給側(cè)是核心邏輯，需求改善難外推的格局不變。短期，周期股行情向供給邏輯較弱的方向擴(kuò)散，反映出需求樂觀預(yù)期也在發(fā)酵，這是短期性價(jià)比降低的信號(hào)。
5 月后，我們建議更多關(guān)注概念期和導(dǎo)入期新主題（低空經(jīng)濟(jì)第二波，人形機(jī)器人，腦機(jī)接口）。但純概念投資，與價(jià)值投資的導(dǎo)向背道而馳，2024 年隨著時(shí)間的推移，這類投資機(jī)會(huì)的波動(dòng)率可能明顯放大。
A 股主要股指漲多跌少，有色金屬漲幅居前：4 月1 日-4 月3 日當(dāng)周A 股主要股指漲多跌少，其中深證成指上漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.22%，上證綜指上漲0.92%，滬深300 上漲0.86%，僅科創(chuàng)50 下跌0.78%。4 月1 日-4 月3 日當(dāng)周申萬一級(jí)行業(yè)漲多跌少，其中有色金屬、基礎(chǔ)化工、石油石化行業(yè)漲幅位居前列，分別上漲6.81%、4.09%、3.42%。計(jì)算機(jī)（-2.54%）、通信（-2.22%）行業(yè)跌幅居前。
投資建議：海外方面，本周公布的3 月美國制造業(yè)PMI 為50.3%，較前值高2.5 個(gè)百分點(diǎn)。基于通脹數(shù)據(jù)抬頭與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)不支持短期內(nèi)降息。
中銀證券：海外走弱 財(cái)報(bào)季關(guān)注盈利因子配置方向
本周市場對(duì)于上游資源及加工方向關(guān)注度顯著提高。本周在超預(yù)期的PMI 數(shù)據(jù)帶動(dòng)下，市場沖高后有所回落。小米汽車熱銷疊加新能源汽車銷量預(yù)期抬升，上游供給端偏緊的新能源上游稀有金屬表現(xiàn)居前，另一方面工業(yè)金屬領(lǐng)域，鋁、銅等在供給側(cè)偏緊驅(qū)動(dòng)下同樣表現(xiàn)較好，外部地緣事件擾動(dòng)下，國際定價(jià)黃金及原油價(jià)格同樣持續(xù)抬升，整體而言本周市場對(duì)于上游資源及加工方向關(guān)注度顯著提高。早年國內(nèi)供給側(cè)改革后帶來的第一波產(chǎn)能出清，疊加疫情三年期間，國內(nèi)及國際上游資源CAPEX支出不足，上游資源領(lǐng)域供給剛性所牽引出的業(yè)績確定性被市場進(jìn)一步計(jì)價(jià)。
4月建議關(guān)注核心資產(chǎn)和一季報(bào)盈利穩(wěn)健的板塊1） 如何看待超預(yù)期的3 月PMI？“以價(jià)換量”+ 外需拉動(dòng) 或是主要原因。價(jià)格指標(biāo)仍弱，這從PPI、PMI 分項(xiàng)價(jià)格數(shù)據(jù)都能反映出來。另外，去年底以來，歐美制造業(yè)補(bǔ)庫的確在進(jìn)行，出口鏈企業(yè)反饋也能證實(shí)。
建議關(guān)注核心資產(chǎn)和一季報(bào)盈利穩(wěn)健的板塊：復(fù)盤來看，4 月行情多偏謹(jǐn)慎，4 月下旬的風(fēng)險(xiǎn)概率往往更大。前期躁動(dòng)超漲和Q1 業(yè)績多環(huán)比下滑可能是主要原因。基于我們自上而下的盈利預(yù)測，受價(jià)格拖累，一季報(bào)利潤表或仍相對(duì)較弱。但二季度盈利相對(duì)樂觀。五六月或是不錯(cuò)的交易基本面的窗口。
華福證券：A股關(guān)注“輕復(fù)蘇”的三大投資方向
隨著3月份PMI超預(yù)期，市場開始意識(shí)到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率有所提升。
雖然經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇，但是部分領(lǐng)域、部分行業(yè)，已經(jīng)顯示出了“輕復(fù)蘇”的特征，值得投資者關(guān)注。
本周A股有色金屬行業(yè)領(lǐng)漲，傳媒較上周明顯上漲。截至4月3日，本周A股色金屬行業(yè)領(lǐng)漲，其次為基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、石油石化、鋼鐵。
寬基指數(shù)顯示，本周成交活躍度較上周有所改善。換手率與成交額數(shù)據(jù)均顯示，除科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指外，各寬基指數(shù)成交情況較上周均有所提升。
從行業(yè)角度來看，本周有色金屬最為明顯。其次為鋼鐵、交通運(yùn)輸、石油石化、基礎(chǔ)化工。
責(zé)任編輯：劉萬里 SF014
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