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　　A股周觀察：關注“輕復蘇”的三大投資方向

　　來源：華福證券有限責任公司 研究員：朱斌/易瑾珩 

　　投資要點：

　　隨著3月份PMI超預期，市場開始意識到了經濟復蘇的斜率有所提升。

　　雖然經濟尚未全面復蘇，但是部分領域、部分行業，已經顯示出了“輕復蘇”的特征，值得投資者關注。

　　方向一：出口產業鏈。中國出口呈現穩健復蘇格局，家電等行業景氣有所改善。數據顯示，2024年1-2月，出口總額同比增長7.1%，貿易順差進一步擴大，出口持續改善。3月制造業PMI達到50.8，其中新出口訂單PMI改善最為明顯。從行業海外收入占比來看，家電行業有近1/3的收入來自海外，家電龍頭2023年海外業績增長勢頭強勁。宏觀、行業以及公司業績數據均指示家電行業景氣已出現改善。

　　方向二：大宗商品價格上漲，帶動上游行業景氣復蘇的機會。從商品價格來看，有色金屬與基礎化工等行業商品價格近期呈現上行趨勢。一方面，國內行業供給側的改善為商品價格的上行創造了基礎條件，另一方面，隨著經濟的向好發展，下游需求也得到了提升。此外，受美聯儲降息預期的影響，有色金屬價格增長較為明顯。

　　方向三：消費端需求持續恢復，輕工、紡服、出行鏈均向好發展。紡服與輕工板塊已進入補庫階段，除紡織業外，紡織服裝、家具制造業與造紙業均處于補庫階段初期，當前尚不存在庫存壓力。同時消費數據顯示居民消費意愿正在改善。從出行鏈來看，中國商營航空公司航班當月訂座量自2023年底以來呈現高速增長趨勢，現已接近近十年最高值，出行鏈景氣復蘇值得期待。

　　近期“輕復蘇”板塊市場表現良好，未來可重點關注相關行業公司業績表現。

　　本周A股有色金屬行業領漲，傳媒較上周明顯上漲。截至4月3日，本周A股色金屬行業領漲，其次為基礎化工、農林牧漁、石油石化、鋼鐵。

　　寬基指數顯示，本周成交活躍度較上周有所改善。換手率與成交額數據均顯示，除科創50和創業板指外，各寬基指數成交情況較上周均有所提升。

　　從行業角度來看，本周有色金屬最為明顯。其次為鋼鐵、交通運輸、石油石化、基礎化工。

　　本周風格偏中盤與周期。從規模來看，中盤指數表現優于大盤指數及小盤指數；從中信風格分類來看，周期風格領先于其他風格。

　　風險提示：一是經濟復蘇不及預期；二是業績不及預期；三是歷史經驗僅供參考。

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責任編輯：劉萬里 SF014