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作者|獨孤青蒼

編輯|念可

5連板過后，帥豐電器（605336.SH）今日遭遇“天地板”。

近期，資本市場對消費板塊的關注度頗高。在此背景下，帥豐電器走出了一波犀利上漲，不過這家公司的基本面似乎并不足以支撐其連續漲停。

隨著市場競爭日趨激烈，廚電行業加速洗牌，超過60%雜牌已被淘汰出局。而作為毛利最高的廚電細分市場，集成灶行業吸引了大批企業涌入。其中包括頭部家電品牌美的、海爾等，而廚電龍頭老板電器、方太等企業也虎視眈眈。

后來者的不斷涌入使得集成灶領域的市場競爭愈發激烈。“集成灶四小龍”之一的帥豐電器業績持續下滑，企業經營面臨著不小的壓力。

營收規模墊底

公開資料顯示，帥豐電器成立于1998年，總部位于浙江省紹興市。產品線涵蓋集成灶、集成烹飪中心、洗碗機集成水槽、熱水器、整體廚房、全屋定制等。

根據奧維云網（AVC）發布的數據，2023年集成灶市場累計零售額為249億元，同比下降4%；累計零售量為278萬臺，同比下降4.2%，整體呈現出量額齊跌的狀態。業內人士預測，2024年集成灶市場規模將下滑至50億元左右，2025年或將繼續下滑。

曾經發展勢頭兇猛的集成灶行業面臨行業景氣度下行的局面，“集成灶四小龍”火星人、浙江美大、帥豐電器都遇到了營收大幅下滑的情況。

從營收規模來看，2024年前三季度，火星人、浙江美大、帥豐電器分別實現營收10.13億元、6.54億元、3.13億元，營收增速分別為-35.51%、-48.16%、-49.76%。

很顯然，帥豐電器的營收規模位居“集成灶四小龍”的末尾。不僅如此，其營收和凈利潤負增長的情況也較其他三家同行更加明顯。

2024年前三季度，帥豐電器實現營收3.13億元，同比下降49.76%；歸母凈利潤為4408萬元，同比下降68.35%；扣非歸母凈利潤為3328萬元，同比下降72.94%。第三季度，該公司實現營收7980萬元，同比下降52.82%；歸母凈利潤為387.7萬元，同比下降84.77%；扣非歸母凈利潤為115.1萬元，同比下降94.35%。

近三年來，帥豐電器的營收和凈利潤持續萎縮。2021年至2023年，該公司實現營收分別為9.78億元、9.46億元、8.31億元；歸母凈利潤分別為2.47億元、2.14億元、1.90億元。

重營銷輕研發遭質疑

據了解，帥豐電器目前主要采取經銷商模式，而為了應對市場競爭進一步加劇，公司正在大力拓展線上等新興渠道，但是卻收效甚微。

據介紹，帥豐電器在天貓、京東、抖音等國內大型主流電商平臺設立官方旗艦店，并通過抖音、視頻號等新媒體渠道進行產品銷售和線上渠道建設。

不過根據淘寶APP數據，帥豐電器在淘寶上的店鋪“帥豐官方旗艦店”的粉絲數僅為12.1萬，該店鋪銷量第一的“帥豐TJ3-8B蒸烤獨立集成灶”累計付款人數超過1000人，500至700人付款的系列產品有3個。

而火星人的淘寶店鋪“火星人官方旗艦店”的粉絲數達到155.6萬，2000人付款的產品超過5款，1000人付款的產品超過3個。

此外，帥豐電器近年來的銷售費用一直居高不下。2021年至2023年，帥豐電器的銷售費用分別為1.20億元、1.37億元、1.29億元。2024年，帥豐電器對相關固定運營成本進行了一些調整與控制，但由于規模效應減弱，費用額雖然減少但仍未能彌補收入減少額。所以在費用額下降的情況下，費用率卻有所提升，最終導致凈利潤較上年同期出現一定幅度的下降。

另一項數據的下滑更令帥豐電器遭受質疑。2022年至2023年以及2024年前三季度，帥豐電器的研發費用分別為4262.37萬元、3587.01萬元、1632.69萬元。

重營銷、輕研發，或將對帥豐電器自身產品的核心競爭力造成一定影響。

業內專家表示，集成灶的清洗維修程度要遠遠超過燃氣灶，目前仍然很多用戶痛點沒有解決，用戶體驗較差和消費者投訴 【下載黑貓投訴客戶端】的問題較多。

根據全國12315消費投訴信息公示平臺的信息，“帥豐電器”被消費者多次投訴，涉及問題包括可能存在合同/經營者利用合同格式條款加重消費者責任，售后服務，產品摻雜摻假、以假充真、以次充好等問題。

第二增長曲線來自何處？

截至2024年6月底，帥豐電器的集成灶產品營收占比達到85.10%，過于依賴單一產品也是該公司未來發展的阻礙之一。

事實上，“尋找第二增長曲線”已成為集成灶企業的重要戰略之一。從凈水器到燃氣熱水器、木質櫥柜，再到集成洗碗機、不銹鋼櫥柜、全屋定制等等。但從業績表現來看，結果都不理想。

以集成洗碗機為例，奧維云網（AVC）監測數據顯示，2024年1月至9月我國集成洗碗機市場線上、線下零售額同比分別下降21.1%、14.4%。

有分析人士指出，橫向對比方太、老板來看，集成灶企業沒有跳出行業看行業，集成灶的高速發展和超高毛利率禁錮了企業持續發展的思維，迷失了方向。通俗來講，部分企業在行業高速發展時期，沒有沉下心做好產品、鋪設好渠道、培養好人才，一旦主營業務遇阻，企業發展就很容易陷入停滯。

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