“以舊換新”政策利好下游家電及汽車行業(yè)，帶動公司訂單量增長

受益于國家大力推行的大規(guī)模設備更新和消費品 “以舊換新”政策、直接指向汽車和家電產(chǎn)品等領(lǐng)域的以舊換新行動，公司下游客戶行業(yè)的景氣度顯著提升。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會分析，2024 年1-9 月我國汽車產(chǎn)銷分別完成2147 萬輛和2157.1 萬輛，同比分別增長1.9%和2.4%；產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)也顯示，2024 年H1 空調(diào)、冰箱銷量顯著增長，直接帶動壓縮機企業(yè)排產(chǎn)量達到3.0 億臺，同比增長13%，整個白色家電產(chǎn)業(yè)鏈保持了極高的景氣度。作為汽車和家電行業(yè)的上游結(jié)構(gòu)件供應商，公司的大部分營業(yè)收入來源于這兩個行業(yè)，政策利好情況下客戶訂單量實現(xiàn)增長，公司的排產(chǎn)量也達到了較高的運轉(zhuǎn)狀態(tài)。

擬與華域上海共同成立合資子公司，積極拓展汽車零部件國內(nèi)外配套市場

根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，公司與華域上海擬共同投資成立合資公司，其中，公司擬占股70%，華域上海擬占股30%。這一決策旨在實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補，共同推動汽車零部件的鑄鐵和機加工業(yè)務協(xié)同發(fā)展，積極拓展汽車零部件產(chǎn)品和相關(guān)總成件的國內(nèi)外配套市場。一方面，通過此次戰(zhàn)略合作，公司將對合資公司進行財務并表，華域汽車的相關(guān)資產(chǎn)也將整合進公司體系，這將直接促進公司汽車零部件業(yè)務規(guī)模的顯著擴張，有利于公司利用規(guī)模優(yōu)勢進一步實現(xiàn)降本提效，積極拓展市場份額，實現(xiàn)業(yè)務穩(wěn)健增長；另一方面，華域汽車在此次合作中投入的資產(chǎn)包括部分機加工設備，這些設備將彌補公司在汽車零部件加工工序中的短板，為公司業(yè)務延申提供保障，增強公司的盈利能力和核心競爭力，未來有望支撐公司該業(yè)務的持續(xù)增長。

期間費用管控較好，營收及利潤雙增長

2024 年Q1-Q3 公司銷售期間費用率為10.82%( 同比-1.33pct)，其中，銷售費用率為1.15%(同比+0.16pct)，管理費用率為3.60%(同比-1.5pct)，財務費用率為1.69%(同比-0.45pct)，研發(fā)費用率為4.38%(同比+0.47pct)，期間費用管控較好。2024 年Q1-Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.87 億元(同比+18.45%)，歸母凈利潤3.41 億元(同比+21.18%)，扣非歸母凈利潤3.05 億元(同比+22.60%)，營收及利潤雙增長；前三季度銷售毛利率達22.17%(同比-2.55pct)，銷售凈利率達11.70%(同比+0.34pct)，毛利率同比略有下滑。

盈利預測

預測公司2024-2026 年收入分別為39.42、47.55、55.34 億元，EPS 分別為1.01、1.24、1.45 元，當前股價對應PE 分別為13.2、10.7、9.1 倍。公司是國內(nèi)少數(shù)具備跨行業(yè)、多品種、規(guī)?；a(chǎn)能力的綜合型鑄造企業(yè)之一，深耕于行業(yè)多年，公司在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造和工藝提升等方面積淀了豐富經(jīng)驗，已形成包括白色家電零部件、工程機械零部件、汽車零部件等多元化產(chǎn)業(yè)布局,并積累了批量優(yōu)質(zhì)終端客戶資源?？紤]到下游汽車、家電等行業(yè)受到政策的積極影響延續(xù)了較高的景氣度，公司未來業(yè)績?nèi)杂谐砷L空間。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟環(huán)境和下游行業(yè)市場波動的風險；市場競爭風險；國際貿(mào)易摩擦風險；匯率波動的風險。

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