專題：航母級券商來了！國泰君安宣布將以換股方式吸收合并海通證券

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9月5日深夜，國泰君安發布公告，公司與海通證券正在籌劃由公司通過向海通證券全體A股換股股東發行A 股股票、向海通證券全體H股換股股東發行H股股票的方式換股吸收合并海通證券并發行A股股票募集配套資金。公司股票將于9月6日開市時起開始停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。海通證券也同時發布了類似的公告。

如果簡單計算兩家券商今年中報一些關鍵業務指標的話，可以發現在國泰君安和海通證券合并后，總資產、凈資產規模等指標將超過中信證券成為行業第一。

這一重磅消息的發布也在9月5日深夜成為市場熱議話題，不少投資者期待9月6日券商板塊的表現。有分析認為，若國泰君安、海通證券能夠順利實現合并，業內其他頭部優質券商合并的想象空間有望進一步打開。

國泰君安擬吸收合并海通證券

9月5日深夜，國泰君安公告稱，2024年9月5日，公司與海通證券簽署《合作協議》，就本次重組作出若干原則性約定。根據《合作協議》，公司將通過向海通證券全體A股換股股東發行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發行H股股票的方式換股吸收合并海通證券，同時發行A股股票募集配套資金。本次重組及正式交易文件需提交雙方各自董事會、股東大會審議，并經有權監管機構批準后方可正式實施。

根據安排，國泰君安股票將于9月6日開市時起開始停牌。另外，公告稱，本次重組涉及到A股和H股，涉及事項較多、涉及流程較為復雜，同時，本次重組有利于打造一流投資銀行、促進行業高質量發展，根據上海證券交易所的相關規定，預計停牌時間不超過25個交易日。

作為此次交易的被吸收合并方，海通證券也同步發布了類似的公告。如果簡單計算兩家頭部券商今年中報一些關鍵業務指標的話，可以發現在國泰君安和海通證券合并后，凈資產、總資產規模等指標將超過中信證券成為行業第一。例如，據Choice數據，截至今年年中，國泰君安和海通證券的所有者權益合計達3460億元，大幅超過中信證券的2845億元。

此外，國泰君安和海通證券的總資產合計達1.62萬億元，也將同樣超過中信證券的1.5萬億元。

券商合并的想象空間將被打開

9月5日深夜，上述重磅的行業合并消息傳出后，一些投資者頗為興奮地暢想，“難道明天券商板塊要漲停么”？

據記者觀察，就連一些專業的分析師都對該消息的市場影響抱以較為樂觀的態度。

某券商非銀分析師稱，預期明天券商板塊有可能會高開，但全天的表現難以預期，但此次合并整體對行業還是利好。

另有非銀分析師認為，上述兩家券商合并的消息，對其他同樣有合并預期的券商可能構成一定的催化作用。預計未來還會有其他頭部券商之間的合并發生。

就上述兩大頭部券商合并的消息，有券商非銀團隊分析指出，國泰君安、海通證券的合并對行業排名將產生較大的影響，合并后新主體的經紀、投行、資管、重資本業務凈收入將達106億元、72億元、60億元、165億元，排名行業第1、1、3、2位，而國泰君安2023年的排名分別為行業第2、4、4、3位。兩家券商的合并對相關業務的長遠發展都有好處，例如投行業務可以進一步做大做強，而自營業務非方向性發展受到凈資本限制，若雙方業務實現合并，凈資本擴大有助于新主體更好地以自身業務體量獲得衍生品業務發展空間。

另外，上述非銀團隊認為，此次重磅合并對其他券商而言，可謂想象空間打開。過往頭部券商合并推進難度大，其中一個原因是行業沒有首例實現上市頭部券商強強合并的先例，缺乏可參考的模板。若國泰君安、海通能夠順利實現合并，業內其他頭部優質券商合并的想象空間有望進一步打開。對于資本市場而言，頭部券商強強聯合亦是國內資本市場進一步提質增效的必由之路。

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