原標(biāo)題：中國(guó)中免業(yè)績(jī)大增引發(fā)閃崩？這家公司背后暗藏隱患 來(lái)源：投資快報(bào)

中國(guó)中免昨日閃崩，白馬股接二連三倒下。只要有理由，股價(jià)就能無(wú)情下跌。

不僅如此，無(wú)理由也能跌下去。最近，上市公司一季度業(yè)績(jī)預(yù)告集中公布，卻有不少一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)個(gè)股，業(yè)績(jī)公布后次日股價(jià)卻出現(xiàn)大幅下跌的反常現(xiàn)象。

比如，華昌化工4月10日發(fā)布一季報(bào)預(yù)告，凈利潤(rùn)3億元至3.2億元，增長(zhǎng)幅度為2644%-2827% ，股價(jià)交易次日跌停，還有中泰化學(xué)，發(fā)布4月10日一季報(bào)預(yù)告，凈利潤(rùn)7億元至7.5億元，增長(zhǎng)幅度為5311%-5698%，股價(jià)交易次日跌停。業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)，大家怕的是什么呢?

事實(shí)上，此前就有美年健康一季度業(yè)績(jī)修正的情況發(fā)生，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生劇烈影響。今年1月30日，美年健康修正了一季度業(yè)績(jī)，將2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由“1000萬(wàn)元-3000萬(wàn)元”，修正為“5.5億元-6.5億元”，但是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損幅度上修，從“-1482萬(wàn)元― 518萬(wàn)元”，調(diào)整到“-6.09億元― -4.75億元”。業(yè)績(jī)從正增長(zhǎng)到負(fù)增長(zhǎng)，美年健康股價(jià)迅速倒地。

一方面，利好兌現(xiàn)，一方面，擔(dān)心業(yè)績(jī)說(shuō)變就變夜長(zhǎng)夢(mèng)多。這可能是當(dāng)下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高的結(jié)果。同樣12日“衣柜一哥”索菲亞披露，預(yù)計(jì)今年第一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.4億元-10.69億元，較上年同期增長(zhǎng)110%-140%，凈利潤(rùn)1.05億元-1.3億元。還算過(guò)得去的業(yè)績(jī)卻引發(fā)股價(jià)閃崩。如出一轍的情形，在索菲亞身上得到延續(xù)。

從公司多年業(yè)績(jī)來(lái)看，2018年度，由于毛利率大幅下降，索菲亞業(yè)績(jī)?cè)龇欢鹊羵€(gè)位數(shù)。而隨著顧家家居、尚品宅配、頂固集創(chuàng)等品牌加入家居定制行業(yè)的賽道，2020年度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.92億元，同比增長(zhǎng)10.66%。索菲亞的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖苍谥鹉攴啪彙９颈硎荆饕蚴枪驹谝欢€城市的銷售占比最大，這些區(qū)域受疫情影響更大，業(yè)績(jī)整體受到拖累。

綜合來(lái)看，對(duì)于該股下跌，除了毛利率下滑外以外，或許還有其他問(wèn)題我們需要注意的。

我們可以看到索菲亞還有這幾方面需要我們注意的。

比如，公司2020年年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率為39.07%，其中，有息負(fù)債率為27.08%，雖然整體不高，但趨勢(shì)卻在大幅增加。上年公司流動(dòng)負(fù)債中，短期借款為9.8億元，同比增加213.1%，應(yīng)付票據(jù)為1.87億元，同比增加216.95%，應(yīng)付賬款為11.29億元，同比增加45.49%，合同負(fù)債增加7.93億元。同時(shí)，最新一期利潤(rùn)增速為10.66%，利潤(rùn)增速有所下滑。業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南禄c流動(dòng)負(fù)債增速上升，暗示公司現(xiàn)金流的質(zhì)量悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，暗藏隱患。

值得欣慰的是，公司總質(zhì)押盤占總股本比例僅為5.48%，處于較低水平。其中，公司重要股東質(zhì)押比例最高的是江淦鈞，其股權(quán)質(zhì)押比例為37.74%，處于適中水平。總體來(lái)看，公司的股權(quán)質(zhì)押情況頗為良好。

免責(zé)聲明：以上涉及個(gè)股僅作分析參考，不構(gòu)成操作建議。如自行操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)!

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