原標題：華晨負債總額超千億，債臺高筑賣股續命 來源：汽扯扒談

　　華晨寶馬開放股比的新聞之后，華晨汽車就一直頗受外界關注，今年更是新聞不斷。近期，華晨汽車甚至再一次登上熱搜。只不過，這次是因為華晨在債券市場的暴跌。多位分析師和業內評論員向“汽扯扒談”表示，華晨汽車已經到了最危難的關頭。

　　時間回到一個月前的8月12日，華晨汽車旗下多只債券在二級交易市場大跌，一度出現盤中臨時停牌。其中，18華汽01、18華汽02、18華汽03等多只債券跌幅均在15%-20%之間；19華汽01跌幅更是高達28.65%。

　　8月13日，華晨汽車集團控股有限公司發布債券調整交易方式的公告，“20華汽01”、“19華集01”、“19華汽01”、“19華汽02”等8只債券暫停競價系統交易，僅采取報價、詢價和協議交易的方式進行交易。華晨中國的股價也在12日和13日暴跌，延續至今。

　　華晨的債市股市雙下跌，是市場對于華晨集團整體運營狀況的擔憂。

　　01

　　華晨寶馬成唯一利潤支撐

　　根據華晨中國2019年財報，華晨中國2019年凈利潤為109.5億元，扣非凈利潤為74.24億元，其中華晨寶馬貢獻純利潤為76.26億元，比去年增加了22.1%。華晨寶馬撐起了華晨中國的所有利潤。

　　在華晨中國正式發布了2020年上半年業績報告中：報告顯示，華晨中國今年上半年營收14.5億元，同比下降23.85%。在凈利潤方面，華晨中國今年上半年達到了40.45億元，同比增長25.24%，看起來非常強勁，但是其中華晨寶馬貢獻了43.83億，比去年同期的35.52億元增長23． 4%。

　　華晨寶馬2020年上半年銷量同比微降0.8%至26.2萬輛，單車盈利同比增長24.4%至人民幣3.3萬元（凈利潤率同比增加1.9個百分點至10.8%）。確實是非常強勁的指標。

　　作為對比，2020上半年華晨雷諾銷量同比下降42.0%至1.2萬輛，拖累總收入同比下降23.9%至人民幣14.5億元。乘聯會數據顯示，今年上半年華晨中華銷量僅為3186輛，金杯汽車上半年總銷量為7661輛。

　　“汽扯扒談”從光大證券的研究員處了解到，華晨寶馬主要由于需求修復對應的主力車型3系換代/X3銷量爬坡、以及銷售費用端成本控制。鑒于疫情影響，管理層將華晨寶馬全年銷量目標從15%下修至7%（對應2020全年銷量目標約32.2萬輛，同比增長14.2%）。鑒于豪車需求穩健、以及2020年全年5系中改款/全新iX3純電動國產導入提振，預計2020年全年華晨寶馬依然可期。

　　也就是華晨中國旗下的業務，除了華晨寶馬相關的以外基本都是虧錢的。乃至于華晨汽車集團的唯一業務亮點也只有華晨寶馬。

　　02

　　債臺高筑且內憂外患

　　華晨汽車能否還得起債？這就是市場上對華晨目前最大的擔心。

　　目前，華晨集團多次被列入被執行人，華晨集團及其子公司涉及多項股權凍結事項，面臨的法律風險上升。根據中國裁判文書網等公開信息，截至2020年8月25日，華晨集團共有17起列入被執行人案件，被執行金額合計1.91億元；涉及司法股權凍結案件4項，金額合計5.49億元，凍結期限均為3年；子公司上海申華控股股份有限公司涉及司法股權凍結1項，金額225萬元，凍結期限3年。

　　此外，華晨汽車子公司金杯汽車股份有限公司對沈陽金發汽車鋼圈制造有限公司的4，000萬元借款提供擔保，因金發鋼圈未能履行還款義務，金發鋼圈和金杯汽車均被華夏銀行沈陽南湖支行提起訴。

　　而且華晨集團合并口徑授信額度為325.65億元，未使用授信額度為23.68億元，分別同比下降10.67%和48.22%。面臨非常大的融資困難。

　　“汽扯扒談”了解到，大公國際信資評估有限公司8月26日發表聲明：“華晨集團銀行授信額度下降，目前未使用授信額度小，面臨一定融資壓力。同時，華晨集團多次被列入被執行人，華晨集團及其子公司涉及多項股權凍結事項，面臨的法律風險持續上升，或將對融資能力進一步產生不利影響。因此，大公決定將華晨集團及‘17華汽01’、‘18華汽債01/18華汽01’和‘18華汽債02/18華汽02 ’列入信用觀察名單。”

　　03

　　負債總額高達1226.75億

　　截至第一季度末，華晨汽車集團負債總額為1226.75億元。其中，有息債務占總負債的比例超過一半以上，短期債務金額為483.96億元，長期債務金額190.75億元。

　　短期債務占比過高，使得華晨汽車集團存在不小的短期償債壓力。華晨汽車共存續15只債券，存量規模為175.73億元，其中13.73億元將于一年內到期，101億元將于1-3年內到期，61億元將于3-5年內到期。3年內到期債券占比超過六成，意味著華晨汽車短期內面臨著較大的還本付息的壓力。

　　所以今年華晨數次拋售股權以緩解債務危機：5月22日，華晨中國向遼寧省交通建設投資集團出售該公司2億股，相當于公司已發行股本總數的約3.96%。7月14日，華晨中國發布公告稱，其控股股東華晨汽車已與遼寧交通投資訂立戰略投資協議，擬向后者出售公司4億股股份，華晨汽車將由此獲得32.8億港元資金。但這并不足以讓華晨挺過這次債務危機。

　　華晨汽車集團控股有限公司作為擁有一二級子公司共計34家，并且有4家已經上市的大型國有企業，目前面臨的情況非常危機了。全部輸血靠華晨寶馬，內憂外患的債務甚至面臨隨時暴雷的危險，而弱勢的地位也讓華晨失去了華晨寶馬的控制權。華晨已經到了最危難的關頭。

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