原標題：超10億元資產被凍結 貴人鳥陷債務連鎖危機

　　本報實習記者/金貽龍/記者/蔣政/北京報道

　　進入2020年，國內休閑運動服裝品牌貴人鳥正在經歷一系列債務連鎖反應。

　　3月19日晚間，貴人鳥股份有限公司（以下簡稱“貴人鳥”，603555.SH）發布公告稱，公司新增8426.68萬元被凍結資產，截至目前，公司累計被凍結資產賬面價值為11.75億元。與該公告一同發布的，還有公司股票可能被實施退市風險警示、公司控股股東所持469.50萬股股份被司法變賣的消息。

　　針對公司應對債務的措施及市場戰略相關問題，《中國經營報》記者致電貴人鳥，并未獲得正面回應。

　　服裝零售行業專家閔光亞對記者表示，上市后，貴人鳥并沒有把精力花在穩固主業的根基上，更多的是在進行體育產業布局，而體育產業是資本密集型產業，需要較長的投入期才能見成效。

　　從目前的情況來看，這些投資占用了貴人鳥的大量資金，但產生的協同效應甚微。對于貴人鳥來說，2020年將成為保殼的關鍵一年，新的銷售體系能否被市場接納，值得期待。

　　債務黑洞

　　“公司持有的泉州市泉翔投資中心（有限合伙）27.68%股份被司法凍結，本次新增被凍結資產的賬面價值為8426.68萬元?！?月19日晚間，一紙公告讓貴人鳥再度卷入輿論旋渦。

　　對于資產被凍結的原因，貴人鳥在公告中解釋，主要系公司未能按期于2019年11月12日向非公開定向債務融資工具持有人兌付利息，債權人國元證券向司法機關提請仲裁并申請財產保全。

　　事實上，早在2019年11月11日，貴人鳥的債務危機就開始暴露。“16貴人鳥PPN001”的債券未能按期足額支付本息，已構成實質性違約。據了解，該債券發行總額高達5億元，這是貴人鳥首次出現債務違約。

　　從歷年財報也可以發現，貴人鳥的債務逐年承壓。2016年~2018年，其負債總額分別為47.91億元、49.56億元、32.23億元，與之對應的資產負債率分別為60.62%、65.36%、67.81%，2019年公司負債繼續增大，截至2019年三季度末，總債務為33.42億元，資產負債率擴大到68.42%。

　　貴人鳥的債務危機，與其多元化投資不無關系。記者了解到，2014年上市后，貴人鳥曾提出“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的口號，并通過入股、投資和收購等資本運作方式，進行泛體育產業布局，其橫跨的領域包括體育經紀、體育游戲、體育健身等。

　　據記者不完全統計，2015年~2017年間，貴人鳥投資了虎撲、西班牙足球經紀公司BOY、康湃思體育、杰之行和名鞋庫，購買美國籃球裝備品牌AND1在中國市場的授權，同時與虎撲成立體育產業基金“慧動域”和“競動域”，以上項目累計耗資超過20億元人民幣。

　　杰之行是一家體育運動用品線下零售商，名鞋庫是中國鞋類B2C網絡零售，但二者帶來的收益并不理想。據媒體報道，投資三年后，二者均未完成業績承諾，2018年底，貴人鳥將持有杰之行50.01%的股權轉讓，產生投資虧損1.12億元，而名鞋庫在2018年的計提商譽達到9320萬元。

　　陷入債務黑洞的貴人鳥試圖靠股權拍賣來自救。據了解，近期，廈門中院已向貴人鳥控股股東貴人鳥集團（香港）有限公司（以下簡稱“貴人鳥集團”）發出《變賣告知書》，擬將貴人鳥集團持有的無限售流通股469.5萬股以人民幣4.20元/股乘以股票總數即總價1971.90萬元作為變賣底價進行變賣。

　　“泛體育投資分散了貴人鳥的一部分精力，現在回歸主業所面臨的難度不小，如果能解決債務危機，扎實做好品牌，通過商品規模銷售實現利潤最大化，貴人鳥在三四線城市的運動休閑市場上依然有翻盤機會?！奔徔椃b品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄對記者說。

　　回歸主業渠道改革

　　1月21日，貴人鳥發布業績預虧公告稱，預計2019年全年凈利潤虧損7.65億元至9.15億元。而在2018年，貴人鳥已巨虧6.86億元。

　　屋漏偏逢連夜雨，近日，貴人鳥狀告原8家經銷商，稱公司于2019年初開始與上述經銷商基本不再有業務合作，但截至2019年12月31日，上述經銷商仍未支付共計約2.4億元貨款。貴人鳥方面表示，該貨款或影響公司2019年度凈利潤情況。

　　據了解，貴人鳥對經銷商采取資金支持，經銷商除通過自有資金支付貴人鳥貨款外，也可通過金融機構或非金融機構獲得資金后再向貴人鳥支付貨款，而當經銷商的供應鏈融資業務到期時，貴人鳥會向經銷商提供短期資金支持，用于經銷商償還因先期支付貨款而產生的借款，后續經銷商通過續借資金償還貴人鳥，或通過自身銷售回款進行償還。

　　在重重難題之下，貴人鳥也意識到了經營風險。2019年6月，貴人鳥召開股東大會，會上將經營計劃調整為“在經歷2018年業績虧損下，將在2019年度力爭實現扭虧為盈”，此外，公司中長期戰略規劃調整為“回歸主業”，而在2015年，貴人鳥曾將公司戰略規劃定為“全能體育”。

　　2018年末，貴人鳥提出改革銷售模式——將經銷商獨立運營模式轉變為直營、類直營模式，并向14個重點省級區域的貴人鳥品牌經銷商購買市場銷售渠道資源及部分庫存。

　　正是這種轉變，在公司2018年的銷售費用構成中，貴人鳥首次增加了1.22億元的銷售返利、1.28億元的渠道回購費，以及1346萬元的促銷費，這三項費用的占比遠超過公司的廣告費和品牌推廣費。

　　貴人鳥某省級分公司招商業務相關負責人向記者介紹，“因為加盟商（經銷商）考慮成本因素會多一些，有的客戶把貨拿在手上，一兩年都不愿以低折扣處理，所以我們推出了銷售返利，達到一定吞吐量就會給返點?！?/p>

　　面對市場變化，渠道方面，貴人鳥在2014年~2018年間關閉了2687家無活力或虧損店鋪，同時在2018年新增1438家貴人鳥品牌直營店，而在2017年底，其直營店僅為4家。品牌方面，貴人鳥拿下了美國籃球裝備品牌AND1在大中華區為期30年的獨家運營權，以及成為美國網球品牌PRINCE全球指定生產供應商，并計劃將上述品牌分別推入青少年市場、一二線市場，與貴人鳥品牌實現資源共享。

　　在閔光亞看來，多品牌運營對企業的產品組合能力、供應鏈管理能力有較高的要求，其新引入的品牌仍然需要時間來沉淀，如果能及時把握新興消費趨勢的變化，讓消費者看到品牌內涵和產品品質的提升，貴人鳥還是能夠重新贏得市場。

責任編輯：鮑一凡