原標題：軍工行業：資產證券化仍是貫穿軍工投資的重要主線

　　來源：東北證券

　　1、國企改革與軍民融合背景下，軍工資產證券化有望加速。改革配套政策密集出臺，國企混改軟環境逐步完善，國防軍工行業是本輪國企改革的重點領域，各項改革試點計劃密集推進。資產證券化作為一種創新型金融工具，是企業實現低成本融資的有效方式，目前國內軍工行業資產證券化率低不足30%，大量優質核心資產沒有進入市場，相比國外70%-80%的資產證券化水平，國內軍工資產證券化仍有較大發展空間。

　　2、軍工集團資產證券化目標明確，核心資產注入將帶來相對收益。國防軍工行業也是央企上市公司中數量最多、面積最廣的板塊，十一大軍工集團共有84家下屬公司在A股上市，受資產屬性、管理制度等因素制約，科研院所、防務業務等大量核心軍工資產長期處于上市公司體外，超過4萬億總資產的大部分仍在上市公司體外，其中最優質的科研院所資產大部分未能上市，呈現出明顯的“小資產大集團”的特點。核心軍工資產證券化提升空間巨大，其中航天、電科系的彈性最大；另外，核心軍工資產具有較強的稀缺性，注入上市公司通常將帶來較高的相對收益。

　　3、從質量、彈性兩方面衡量上市平臺的投資價值。軍工資產證券化投資的主要邏輯有兩點：（1）稀缺性的核心軍工資產注入上市公司，改善公司的業務結構和資產質量，從而帶來公司的估值切換；（2）優質的資產注入上市公司后，將有效提高公司的整體盈利能力，從而增厚公司的業績。在衡量上市平臺估值時，除評估公司現有業務的資產價值外，需要重點考慮潛在注入資產的質量和彈性。

　　4、投資建議：1）關注體外核心資產比例高，注入資產彈性大的“平臺型”投資標的：中直股份、中航機電、中航電子、四創電子、國睿科技、振華科技、航天電子、航天發展、中國船舶；2）關注潛在殼資源標的：*ST集成、中航三鑫、貴航股份。

　　5、風險提示：1）資產注入方案與進度不確定性較高；2）科研院所改制進度不及預期。

　　（文章來源：東北證券）

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。