“一日售罄”今又來？5只“最純科創基金”今日開賣！另有基金經理奉上科創板投資獨門秘笈！

　　中國證券報 李良 萬宇

　　被譽為迄今為止基金業“含科量”最高的5只科創主題基金，今日各帶著限售10億元的指標，正式面向投資者發售。

　　這5只科創主題基金分別是：富國科創主題3年封閉式基金、萬家科創主題3年封閉式基金、廣發科創主題3年封閉式基金、鵬華科創主題3年封閉式基金和華安科創主題3年封閉式基金。

　　之所以說這5只科創主題基金的“含科量”最高，一方面是基金契約中明確規定，不低于80%的非現金資產投資于科創主題相關證券，持倉中的“科創”純度最高；另一方面，則因為這5只基金均為3年封閉式基金，因此，他們均可參與科創板IPO的戰略配售。一句話：科創板規則中允許投資的地兒，它們“全覆蓋”，可謂當前“最純”的科創主題基金！

　　但是，面對著5只模樣相似，讓人有些“傻傻分不清楚”的科創主題封基，投資者是不是可以無腦申購，不用甄別呢？非也！

　　正所謂五根手指各有長短，細微之處見真功夫，雖然從表面上看，今日開賣的5只科創主題封基差別不大，但如果能沉得下心去細究產品設計，就會發現天地各有不同。所以，盡管從上一批科技主題基金被瘋搶的程度來判斷，今天這更“純”的5只科創封基大概率會一日售罄，甚至啟動比例配售，但如果投資者真的眉毛胡子一把抓，閉著眼睛隨便搶購一個，大概率上未來會留有遺憾！

　　所以，在正式開賣之前，中證君根據5只科創主題封基的不同產品設計，為投資者做一個詳細的區分，以便投資者做出符合自己需求的抉擇。

　　首先，投資者要明白，這5只科創主題封基雖然主投的都是科創板，但其跟蹤的業績比較基準卻并不雷同。具體如下表：

　　從表中可以看出，由于科創板尚未開板，沒有自己的指數可以跟蹤，因此，這5只科創主題封基在權益部分所跟蹤的指數均為“中國戰略新興產業成份指數”。但是，在業績比較基準的結構中，廣發對中國戰略新興產業成份指數設定的權重是60%，而華安設定的是40%，單純從權益部分考慮，這體現出部分基金在權益投資上偏“進攻”，而部分基金則偏向“保守”。

　　其次，5只科創主題封基的股票倉位控制策略有實質性的不同。結合業績比較基準的差異，投資者可以更清楚地了解，在未來，這5只科創主題封基的投資道路將如何分叉。

　　具體而言，這5只基金均設置了根據指數估值PB來決定股票倉位范圍的階梯風控政策，但由于所依據的指數不同，以及所設置的階梯差異，其在具體投資中的股票倉位就會出現較大的分化。

　　注：5只基金的指數PB分位對標不同，具體如下：

　　廣發科創主題3年、富國科創主題3年對標“上月末中證500指數PB在過去10年每日PB中的分位數”；鵬華科創主題3年對標“上月末中證800指數PB在過去10年每日PB中的分位數；

　　萬家科創主題3年對標“過去二十個交易日創業板綜指PB平均水平處于過去5年估值水平的分位數”；

　　華安科創主題3年對標“中國戰略新興產業成份指數PB處于歷史的分位數”。

　　從上圖可以看到，在不同的指數PB分位下，這5只科創主題封基的倉位彈性有明顯差異。尤其是除了華安外，其余4只基金對標的指數并非業績比較基準中的指數，其倉位控制策略與業績比較基準的結合，就會隨著時間的推移而出現明顯的差異化。

　　最后，投資者需要關注到，在3年封閉運作期滿后，這5只基金將會轉為開放運作，其將不能再參與科創板的戰略配售。而在轉為開放運作后，5只基金也對股票倉位策略進行了調整，其中調整幅度較大的是華安科創主題基金，其將股票資產投資比例調整為基金資產的0%-45%。其次是鵬華科創主題基金，調整為“股票資產占基金資產的比例為30%-95%，且投資于港股通標的股票占股票資產的比例不超過50%”；而其余科創主題基金則屬于微調，即“股票資產占基金資產的比例為0%-95%”。

　　除了上述的“科普”知識外，中證君還專門前往采訪了部分科創主題基金的擬任基金經理，撈到了不少干貨，也在這里一并與投資者共享：

　　問題一：科創主題基金為投資科創板做了哪些準備？

　　萬家科創主題擬任基金經理李文賓

　　萬家基金已經組建了一只投資經驗豐富的科創板投研團隊，并建立了一套獨特的科創板企業評估體系，會圍繞企業的研發投入、行業空間、競爭力和公司治理等四個方面展開，對相關要素進行量化，并計算投資標的的綜合得分，挖掘科創板公司的投資價值。萬家基金還根據科創企業的特點，引入了專屬于科創企業投資的“全生命周期的估值體系”。

　　根據這套評估體系，截至5月底，已對111家提交材料的科創板申報企業完成了評估公司。與此同時，萬家基金的投研團隊還完成了所有提交材料企業的內部深度投研工作，出具了111篇深度研究報告，并且對部分重點公司完成了內部答辯工作。

　　廣發科創主題擬任基金經理李巍

　　投資的本質是挖掘價值能持續增長的好企業，我們會深刻理解技術、產業變化趨勢，從定量和定性維度評估企業價值。

　　廣發基金自建行業比較體系和個股評估體系，從定量角度對企業內在價值進行評估。其中，定量層面會重點關注企業的成長性、合理估值水平和盈利能力，定性分析層面則深度研究企業的持續成長性、市場前景、公司治理結構等，以便更準確、更全面地評估企業價值。

　　問題二：科創板投資風險較高，科創主題基金將如何應對這種高風險？

　　萬家科創主題擬任基金經理李文賓

　　考慮到科創板的投資風險，萬家基金已經設立了嚴謹的風控體系，包括設立科創板專屬股票庫，有科創板新股池、優選池、核心池，還建立了新股申購及上市后的新股賣出機制、止損機制、嚴格控制科創板單只股票的投資倉位占比，以及重大風險預警機制等。

　　此外，在操作上我們也會注重穩健。我們以科創主題“戰略配售+網下打新+二級市場交易”為主策略，初期將以穩健投資策略為主，在基金運作初期，考慮到科創板二級市場交易的風險，會依靠戰略配售和網下打新來積累一定的安全墊，在此基礎上，結合待市場運行規律逐步清晰，再有選擇地進行科創板二級市場投資。

　　問題三：戰略配售是這批科創主題基金最大的特色。基金會采取怎樣的戰略配售策略？

　　萬家科創主題擬任基金經理李文賓

　　萬家基金已經獨創了一套創業板上市公司的評估體系，目前我們已經對所有提交材料的111家科創板上市公司進行了評估和分類，在戰略配售時，我們會根據對具體上市公司的評估，來決定是不是參與相關上市公司的戰略配售。如果參與的話，同時也會依據分析結論決定參與的比例。

　　對于公司質地相對不錯的企業，我們會重點參與戰略配售，并希望以相對合理的價格，拿到更多的股數。但如果我們認為某家科創板上市公司的質地比較一般，可能會考慮放棄參與相關公司的戰略配售。此外，第三，因為戰略配售本身具有一年鎖定期，我們也會嚴格控制戰略配售占總倉位的比例。

　　對于戰略配售來說，因為是被動接受網下打新的詢價結果，因此，我們無法在戰略配售時給出價格。但是我們可以與投行溝通，設置網下打新價格的最高逾限，當高于逾限時，我們會考慮放棄參與戰略配售。

　　最后一點，在前兩年的話，會積極把握質地較好的上市公司參與戰略配售，在第三年的話，考慮到產品開放以后的流動性問題，可能在第二年以后、第三年的話逐步開始減少參與戰略配售的比例。