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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權

　　在剛剛過去的10月份，A股IPO審核4過4，名義過會率為100%，逐漸常態化。終止層面，10月份共有15家IPO企業終止IPO進程，較9月份的26家有較大幅度減少。

　　發行及募資層面，10月份共有11家企業成功IPO，合計募資49.68億元。11家企業中，國泰君安保薦的托普云農承銷保薦費用率最高，明顯高于與其募資額接近的公司。

　　今年1-10月份，A股IPO合計上市80家企業，合計募資528.36億元，中信證券（維權）以79.18億元的IPO承銷額位居榜首。大中型投行中，去年同期表現不俗的申萬宏源、東方投行，今年前十個月沒有任何一家企業成功上市，都是零承銷收入。

　　IPO終止情況：日日順排隊41個月后終撤回  華林證券等多家券商保薦撤否率高達100%

　　10月份，A股IPO共有15家企業終止IPO，較9月份的26家環比減少四成以上。

　　15家企業中，來自北交所的企業最多，數量為6家；創業板、科創板、上證主板、深證主板分別有4家、2家、2家、1家企業終止。

　　15家企業中，日日順供應鏈科技股份有限公司（日日順）的排隊時間最長，公司IPO申請早在2021年5月便獲受理，今年10月29日撤回時已經有41個月，屬于“釘子戶”。

　　日日順排隊時間如此之長仍未獲成功，與其巨額的關聯交易有很大原因，此外關聯交易的必要性及公允性也存疑。

　　招股書顯示，日日順是海爾集團實控的企業，主營業務包括供應鏈管理服務、基礎物流服務等，其中供應鏈服務收入占總營收的70%以上。2020-2022年，日日順來自海爾系客戶的收入占比分別為33.13%、30.6%和31.55%，毛利貢獻占比分別為41.48%、41.9%和42.69%；來自關聯方阿里系客戶的收入占比分別為15.8%、15%和15.8%，毛利貢獻占比分別為21.36%、21.15%和17.75%。報告期內，日日順對海爾系及阿里系客戶的毛利占到了總毛利的60%左右，投資者對其巨額關聯交易是否會影響其業務獨立性產生較大質疑。

　　此外，日日順對海爾系等關聯方客戶的毛利率高于非關聯方，關聯交易的公允性存疑，詳見《日日順借關聯方之手表演“會計魔術”？ 兩家保薦券商都間接持股》等文章。

　　10月份，華英證券保薦的無錫海達光能股份有限公司撤回IPO申請，至此華英證券今年4家IPO儲備項目“全軍覆沒”，撤否率高達100%。

　　在高撤否率背后，華英證券保代近一年內頻因保薦違規收罰單。據10月11日公告，華英證券兩名保薦代表人因在碧興物聯（維權）IPO項目保薦過程中存在職責履行不到位的情形遭到了上交所的監管警示。

　　今年4月份，華英證券兩名保周依黎、蘇錦華在搜于特2020年公開發行可轉換公司債券履行持續督導職責期間，存在未制定持續督導現場檢查工作計劃、內部質量控制不完善、未對搜于特大額資金往來交易真實性審慎核查、未能有效識別出搜于特關聯交易情況等問題，因此廣東證監局對兩名保代出具警示函。

　　資料顯示，華英證券是國聯證券的投行子公司，目前國聯證券正在收購投行業務出色的民生證券，根據相關政策，華英證券的投行業務與民生證券的投行業務應該整合以規避同業競爭。

　　首創證券的情形與華英證券相似。10月份，首創證券撤回了今大禹北交所上市申請，至此首創證券今年的4家IPO項目也都全部撤回。

　　從2022年11月4日保薦的曙光數創上市以來，首創證券已經連續兩年沒有IPO項目上市，連續兩年首發承銷保薦收入“交白卷”。

　　除了華英證券、首創證券，華林證券的撤否率也高達100%。10月31日，華林證券保薦“獨苗”上海龍創汽車設計股份有限公司撤回IPO申請，至此華林證券IPO儲備項目為0。

　　IPO發行情況：托普云農承銷保薦費用率畸高 國泰君安豪賺4500萬

　　wind顯示，10月份共有11家企業成功IPO，合計募資49.68億元。其中，實際募資額最高的是拉普拉斯，募資7.13億元；科拜爾募資最少，為1.66億元。

　　11家企業中，只有蘇州天脈實現了資金超募，8家企業實際募資不及預期。其中，拉普拉斯、上大股份、強邦新材實際募僅有預期的37.75%、47.69%、52.82%。

　　11家其中，承銷保薦費用率最高的是托普云農，公司實際募資3.09億元，國泰君安收取4,500承銷保薦費用，費用率高達14.56%。無論是實際募資額高于還是低于托普云農的企業，承銷保薦傭金率皆遠遠低于托普云農。

　　以與托普云農實際募資額接近的兩家企業為例，強邦新材實際募資3.87億元，海通證券收取3500萬元承銷保薦費用，費用率為9.04%；銅冠礦建實際募資2.52億元，天風證券收取1,547.09萬元承銷保薦費用，費用率僅6.13%，遠遠低于托普云農。

　　據悉，托普云農IPO前大額分紅，而公司的貨幣資金余額較為充裕，使得公司上市募資的合理性與必要性受到質疑。

　　券商排名：申萬宏源、東方證券今年以來承銷收入“顆粒無收”

　　今年1-10月份，A股IPO合計上市80家企業，合計募資528.36億元，29家投行分瓜528.36億元承銷額。

來源：wind

　　中信證券以79.18億元的IPO承銷額位居榜首；華泰聯合、中信建投 、海通證券、招商證券位列第2-5名，承銷金額分別為69.59億元、43.69億元、43.16億元、41.83億元。

　　承銷保薦收入方面，今年1-10月份，中信證券、華泰聯合、海通證券、民生證券、招商證券分別以4.93億元、4.57億元、3.29億元、2.74億元、2.72億元位列前五名。

　　去年“8.27”新政以來，IPO收緊趨勢明顯，目前正逐步常態化。IPO逆周期調節大背景下，大部分投行的IPO承銷金額及收入大幅下降，不少中型投行至今未開張。

　　2023年1-10月份，申萬宏源IPO承銷金額為81.22億元，承銷保薦收入為5.24億元。今年1-10月，申萬宏源還沒有一家IPO保薦項目上市。今年以來，申萬宏源撤回7家IPO項目，還有一家項目（電子網）因發行批文失效而失敗。

　　東方投行的情況與申萬宏源相似。2023年1-10月份，東方證券IPO承銷金額為59.3億元，承銷保薦收入為4.11億元，今年以來“交白卷。

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責任編輯：公司觀察