次新+白菜價+電力！著名刺客、炒股養家聯手爆買這1股2億！機構堅稱1股還有72%上漲空間（名單）
千億巨頭再放大招！虧損業務變身優質資產？綠電運營資產重估，仍有7成漲幅空間！
出品：新浪財經上市公司研究院
作者：SXX
引言：隨著我國經濟發展進入更加重視質量與創新的新時代，一批“專業化、精細化、特色化、新穎化”的企業逐漸成為我國創新的發源地，資本市場的發展也在與時俱進，北交所設立的核心目標之一就是為“專精特新”中小企業服務。為此，新浪財經在浙商證券研究所策略研究團隊提供的榜單數據支持基礎上，推出“專精特新TOP100”系列報道，旨在外絕一批主營業務聚焦，創新能力強，成長性高，專注于細分市場的小巨人。
捷捷微電2021年半年度報告顯示，公司實現營業收入8.52億元，同比增長109.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.40億元，同比增長105.21%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤2.26億元，同比增長100.69%；基本每股收益0.33元。經營活動產生的現金流量凈額2.69億元，同比增長207.32%。
國產晶閘管龍頭 產品高可靠性構筑盈利壁壘
捷捷微電成立于1995年，深耕行業25年，專注于半導體分立器件、電力電子元器件的設計、制造和銷售。半年報顯示， 公司的晶閘管系列產品在報告期內占公司營業收入的比例39.06%。
公司具備以先進的芯片技術和封裝設計、制程及測試為核心競爭力的IDM業務體系為主。主要業務板塊包括晶閘管、防護器件、模塊與組件、MOSFET、 IGBT芯片等。公司在晶閘管（又稱可控硅，SCR）領域具有領先地位：公司是國內研發最早、產品最齊全的廠家之一，在國內外市場享有較高品牌知名度和市場占有率。
根據開源證券報告顯示，公司毛利率水平常年處于45%以上，凈利率水平處于28%以上，均處于行業領先水平，大幅高于可比公司，具體如下圖：
對于如此優秀的盈利水平，是公司售價端與成本端優勢共同作用的結果。最終歸因主要為以下幾點要素：
第一，成熟的技術工藝水準發揮了盈利邊際效應。
捷捷微電的晶閘管和防護器件產線（IDM）通過多年技術積累、產品升級、定制化生產、個性化服務和替代進口等，形成了較為成熟的技術工藝平臺等，如公司產品可靠性指標等均得到充分的提升與完善。
公司晶閘管產線經過近20年的沉淀，發揮了很好的超邊際效應，營收占比約40%，保證了公司核心業務毛利率與現金流相對穩定且處于較好的水平。公司二極體產線也發揮了很好的邊際效應，保持相對較高的毛利水平以及與之對應的現金流。
第二，收入與成本端共同作用使得盈利水平遠超同行。
收入端上，功率器件客戶成本敏感性小，對可靠性要求高，可靠性也決定了價格。公司主要產品晶閘管可靠性高，與國外品牌直接競爭，相對國外品牌性價比高，產品毛利率水平能夠維持在50%左右。
成本端上，公司通過工藝創新、簡化生產工藝、集約化和精細化管理，在生產的各個環節節約材料、降低成本。與可比公司相比，公司營業成本中的原材料成本占比較低。
優質客戶云集 產銷兩旺致使訂單已排到年底
捷捷微電9月24日在投資者互動平臺表示，目前公司現保持著較高的產能利用率，訂單飽滿已排到今年年底。
受疫情影響海外工廠的產能不足與交期延后的原因，以及下游需求端（包括進口替代）增長等因素的影響，就功率半導體產業而言，整個半導體產業的景氣度趨勢或將延續到明年。
此外，捷捷微電的下游客戶分布十分廣泛，客戶眾多，公司的優質客戶云集。
按照產品的應用領域的不同，大致分為這幾個類別：白色家電、小家電、漏保、電力電子模塊、照明、安防、通訊、電表、汽車電子、電動工具和摩配等。目前公司的下游客戶情況：低壓電器領域主要有正泰、德力西等；家用電器領域主要有海信、美的等；防護應用領域主要有飛利浦照明、大華股份、威勝集團等；電動工具領域主要有得偉、天寧等；無功補償、電子電力模塊以及摩配領域也有眾多優質客戶。
新材料業務即將盈虧平衡 國產替代大勢下未來可期
目前在半導體加工材料方面，國內產業仍十分依賴國外供應商。雖然金剛線硅片加工液大部分實現了國產，且有少部分國內廠家能夠提供大尺寸集成電路半導體拋光液，但在加工液原材料及更高端的半導體STI制程（淺溝道隔離技術）上，仍然依賴于進口產品，尚沒有掌握核心的制備技術。在國際貿易戰的背景下，這將給我國半導體產業的發展帶來潛在的隱患。
2020年，公司成立江蘇捷捷半導體新材料有限公司，主要專業從事半導體CMP拋光材料及金剛線硅片切割、手機蓋板、藍寶石等各種光電及電子材料表面加工材料的研發、生產、銷售的高科技創新型企業。
通過改進技術和配方，選擇新型原材料和生產工藝，產品性能有突破性的進步。不僅可以為行業提供優質的產品，同時可借助國家政策扶持，填補國內空白，實現進口替代。同時，實施本項目對公司技術實力有明顯的拉動作用，助力企業的發展，也有利于拓展公司業務。半導體加工液技術的提升，有助于公司的技術延伸。未來，捷捷新材料將把污水處理、土壤改良、生物制劑等技術作為發展方向。
值得一提的是，因江蘇捷捷半導體新材料有限公司使用的是捷捷微電的存量資產（老廠區），所以啟動比較快，去年9月已拿到了環評。但大客戶的認證流程一般比較緩慢，再加上受疫情影響，上半年有少量的銷售訂單，主要處在送樣階段。預計捷捷新材料下半年會盈虧平衡。
責任編輯：公司觀察
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