2020年上半年的疫情，客觀上利好游戲公司。

　　理由很簡(jiǎn)單，當(dāng)線下活動(dòng)按下暫停鍵之后，宅在家里的人們擁有更多可支配時(shí)間，而游戲作為消磨時(shí)間、獲取愉悅感的娛樂(lè)方式之一，成為很多人的首選。在這樣的背景下，全球游戲公司的在線人數(shù)、營(yíng)收都創(chuàng)下了歷史新高。

　　根據(jù)騰訊最新的2020年半年報(bào)資料顯示，其網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長(zhǎng)40%至人民幣382.88億元，旗下多款游戲表現(xiàn)亮眼，也帶動(dòng)了騰訊股價(jià)突破500港元/股的歷史性關(guān)口。

　　猶如印鈔機(jī)的游戲行業(yè)，自然吸引著大眾的目光。伴隨著5G云游戲的加速到來(lái)，游戲公司2020年上半年業(yè)績(jī)狀況如何，盈利能力有沒(méi)有持續(xù)改善，個(gè)別業(yè)績(jī)暴雷的公司還有沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

　　為此我們將會(huì)從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率、貨幣資金等多個(gè)方面對(duì)目前A股上市的14家游戲公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋页稣嬲腁股游戲第一股。

　　這一篇我們先從營(yíng)業(yè)收入角度聚焦，分析14家A股游戲公司近4年的營(yíng)收變化。

　　三七互娛、世紀(jì)華通齊頭并進(jìn) 三七互娛斬獲“營(yíng)收王”

　　數(shù)據(jù)顯示，A股14家游戲公司中三七互娛2020年上半年?duì)I收最高，為79.89億元，同比增長(zhǎng)31.59%，成為報(bào)告期內(nèi)的“營(yíng)收王”，世紀(jì)華通緊隨其后，營(yíng)收為77.68億元，增速略遜一籌為12.02%。

　　除了騰訊、網(wǎng)易等游戲巨頭外，三七互娛和世紀(jì)華通牢牢占據(jù)了游戲行業(yè)第二梯隊(duì)的位置。2020年上半年，三七互娛股價(jià)在業(yè)績(jī)刺激之下一路走高，市值一度破千億。wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今三七互娛的股價(jià)上漲幅度達(dá)70.64%，250日股價(jià)漲幅更是高達(dá)192.79%，市值領(lǐng)跑A股游戲公司。

　　三七互娛在半年報(bào)中稱，手機(jī)游戲發(fā)行與研發(fā)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是本期整體收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，2020年上半年三七互娛手機(jī)游戲的營(yíng)業(yè)收入為74.12億元，同比增長(zhǎng)36.59%。

　　三七互娛稱，報(bào)告期內(nèi)公司上線了《混沌起源》《云上城之歌》等游戲，儲(chǔ)備的自主研發(fā)產(chǎn)品包括《代號(hào)NB》《代號(hào)DL》等，儲(chǔ)備的國(guó)內(nèi)代理產(chǎn)品包括《王牌高校》《一千克拉女王》等。

　　斬獲營(yíng)收榜老二的是世紀(jì)華通。報(bào)告期內(nèi)世紀(jì)華通營(yíng)業(yè)收入為77.68億元，同比增長(zhǎng)12.02%，增速對(duì)比2018、2019年H1略有放緩（2018年和2019年增速分別為138.53%、22.97%）。2020年上半年，世紀(jì)華通上線了《龍之谷2》《AKB48櫻桃灣之夏》等游戲。7月29日，世紀(jì)華通公告稱騰訊于7月27日通過(guò)大宗交易增持公司股份1792萬(wàn)股，占總股本的0.24%，本次權(quán)益變動(dòng)完成后，騰訊持有世紀(jì)華通3.73億股，占總股本的5%，達(dá)到舉牌線。

　　騰訊稱，本次舉牌后，不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持上市公司股份的計(jì)劃。

　　半年報(bào)顯示，騰訊增持后已成為世紀(jì)華通第五大股東，同時(shí)馮柳的高毅資產(chǎn)管理繼續(xù)持有世紀(jì)華通2.19億股，占流通股的8.44%。

　　迅游科技、愷英網(wǎng)絡(luò)（維權(quán)）公司治理問(wèn)題多 營(yíng)收跑輸平均水平

　　光芒之下必有陰霾。

　　在14家A股游戲上市公司中，迅游科技和愷英網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收明顯未達(dá)到平均水平。2020年上半年迅游科技營(yíng)業(yè)收入為2.45億元，同比下降7.35%，愷英網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收為8.12億元，同比下降22.8%，而14家游戲公司的平均營(yíng)收為22.4億元。

　　這兩家被甩開(kāi)的公司分別陷入了不同的困境，但相同的是，公司的管理出現(xiàn)了問(wèn)題，從而影響了整體業(yè)績(jī)，跑輸行業(yè)。

　　2019年9月，迅游科技發(fā)布董事會(huì)決議公告，董事長(zhǎng)章建偉和總裁袁旭聯(lián)合董事分成兩大派系，指責(zé)對(duì)方失職并要求罷免。“宮心計(jì)”在不久后宣告停戰(zhàn)，但業(yè)績(jī)依然未見(jiàn)起色。其中，章建偉在提議罷免的理由中提到，袁旭與對(duì)外投資標(biāo)的逸動(dòng)無(wú)限、雨墨科技的實(shí)控人存在非經(jīng)營(yíng)性大額資金往來(lái)。

　　2019年年報(bào)，迅游科技對(duì)合并獅之吼商譽(yù)計(jì)提了13.2億元減值準(zhǔn)備，對(duì)逸動(dòng)無(wú)限和雨墨科技的股權(quán)投資計(jì)提了2.58億元的減值準(zhǔn)備，大額減值對(duì)2019年業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大影響。

　　更夸張的是，愷英網(wǎng)絡(luò)面臨董事長(zhǎng)和實(shí)控人被股東、員工實(shí)名舉報(bào)的尷尬局面。6月29日，網(wǎng)絡(luò)上流傳一封舉報(bào)信，稱原董事長(zhǎng)王悅作為圣杯投資、騏飛投資兩大員工持股平臺(tái)的實(shí)際控制人，簽署不對(duì)等協(xié)議為他人輸送利益，并私自將兩家平臺(tái)的股票質(zhì)押。而現(xiàn)任董事長(zhǎng)金鋒則使用非法手段背后推動(dòng)愷英網(wǎng)絡(luò)對(duì)外質(zhì)押股票，不斷以低價(jià)接票。

　　此外，愷英網(wǎng)絡(luò)還在7月7日收到證監(jiān)會(huì)處罰書(shū)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)裁定愷英網(wǎng)絡(luò)2018年年度報(bào)告存在虛假記載事項(xiàng)，對(duì)愷英網(wǎng)絡(luò)做出警告并處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)總經(jīng)理陳永聰和董事長(zhǎng)金鋒分別做出警告及30萬(wàn)元罰款。

　　盛天網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)換得高增速 天神娛樂(lè)營(yíng)收降幅最大

　　數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)收增幅最大的為盛天網(wǎng)絡(luò)，2020年H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)81.53%至4.46億元，降幅最大的則為天神娛樂(lè)（現(xiàn)*ST天娛（維權(quán)）），同比減少36.37%至4.79億元。

　　在連續(xù)2年虧損后，天神娛樂(lè)在2020年披星戴帽，證券簡(jiǎn)稱變更為*ST天娛。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，試圖破而后立的天神娛樂(lè)在業(yè)績(jī)上并無(wú)太大起色，游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收繼續(xù)下滑，2018年-2020年H1游戲營(yíng)收分別為5.96億元、3.94億元、2.44億元，下滑速度進(jìn)一步加快。同時(shí)，公司的毛利率也繼續(xù)下降，2017年-2019年及2020年上半年分別為65.38%、65.09%、49.34%、45.57%，對(duì)比2017年下降近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　天神娛樂(lè)在半年報(bào)中稱，報(bào)告期內(nèi)公司整合優(yōu)勢(shì)資源，聚焦電競(jìng)游戲和數(shù)據(jù)流量?jī)纱髽I(yè)務(wù)板塊，但由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，債務(wù)利息、逾期罰息、違約金等導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，難以盈利。

　　增幅最大的盛天網(wǎng)絡(luò)2020年上半年?duì)I業(yè)收入為4.46億元，同比增長(zhǎng)81.53%，增速超過(guò)2018年和2019年H1（分別為19.85%、8.65%）。高增速的營(yíng)業(yè)收入得益于去年的一筆收購(gòu)，2019年8月，盛天網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)天戲互娛，新增游戲IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　半年報(bào)顯示，盛天網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)及授權(quán)業(yè)務(wù)營(yíng)收為2.54億元，同比增長(zhǎng)432.78%。公司稱，天戲互娛參與運(yùn)營(yíng)的游戲《三國(guó)志2017》收入保持穩(wěn)定，《三國(guó)志-戰(zhàn)略版》運(yùn)營(yíng)狀況良好，持續(xù)為公司帶來(lái)收入，使得公司游戲業(yè)務(wù)收入大幅上升。

　　5月底，盛天網(wǎng)絡(luò)向市場(chǎng)拋出一份定增預(yù)案，擬定增不超過(guò)6億元，目前該定增仍待核準(zhǔn)中。（文/新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 凌先靜）

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責(zé)任編輯：公司觀察