京滬高鐵IPO：日賺3500萬(wàn)超9成A股公司

　　中國(guó)證券報(bào) 周文天 崔小粟

　　10月24日晚間，證監(jiān)會(huì)披露關(guān)于京滬高速鐵路股份有限公司的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市》，接收京滬高鐵IPO申請(qǐng)材料。公開(kāi)資料顯示，京滬高鐵在10月22日向證監(jiān)會(huì)遞交上市材料，并于23日獲得證監(jiān)會(huì)的受理通知。

　　這將是一個(gè)“巨無(wú)霸”IPO。

　　資料顯示，京滬高鐵自2011年開(kāi)通運(yùn)營(yíng)以來(lái)已安全運(yùn)送旅客9.4億人次。2014-2017年三年京滬高鐵公司利潤(rùn)為288億元，2017年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)127.16億元，平均每天賺近3500萬(wàn)元，盈利能力超過(guò)九成以上A股上市公司。

　　途徑東部沿海人口密集省區(qū)

　　2月26日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)北京監(jiān)管局網(wǎng)站刊登了京滬高速鐵路股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“京滬高鐵”）上市輔導(dǎo)備案表，中國(guó)鐵路總公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中鐵總”）控股企業(yè)京滬高鐵公司正式啟動(dòng)A股上市工作。

　　京滬高鐵全長(zhǎng)1318公里，是我國(guó)“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分。京滬高鐵于2011年6月30日開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，已運(yùn)送旅客9.4億人次。2017年9月21日，復(fù)興號(hào)動(dòng)車(chē)組列車(chē)在京滬高鐵實(shí)現(xiàn)時(shí)速350公里運(yùn)行。

　　京滬高鐵縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市，連接京滬兩大超級(jí)樞紐，途徑東部沿海人口密集省區(qū)。2018年，上述七省市總?cè)丝谡既珖?guó)人口的22.78%，GDP總和占全國(guó)GDP的31.87%。為客運(yùn)需求提供很大的增長(zhǎng)空間。

　　浙商證券研報(bào)指出，京滬高鐵自2011年開(kāi)通以來(lái)客運(yùn)量從2400萬(wàn)人次提升至目前的1.8億人次，年均復(fù)合增長(zhǎng)率39.5%。2017年同比增長(zhǎng)13%，仍高于行業(yè)10%的增速。京滬高鐵日均客流量從13.4萬(wàn)人次增至近50萬(wàn)人次，增長(zhǎng)近4倍。

　　中鐵總相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，全面啟動(dòng)京滬高速鐵路股份有限公司上市工作，是鐵路總公司積極推進(jìn)國(guó)鐵企業(yè)股份制改造的重要舉措之一，是大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)鐵路企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的具體行動(dòng)。

　　現(xiàn)金流穩(wěn)定

　　中鐵總表示，京滬高鐵公司資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，已連續(xù)盈利超過(guò)三年。

　　根據(jù)京滬高鐵股東披露的數(shù)據(jù)，京滬高鐵營(yíng)業(yè)收入從2013年的182億元提升到2017年的296億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率近13%。

　　國(guó)盛證券研報(bào)測(cè)算，京滬高鐵2018年全年客運(yùn)量1.96億人次，估算2018年?duì)I業(yè)收入322.3億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為151億元，客座率為75.95%。

　　浙商證券研報(bào)指出，2016年京滬高鐵本線(xiàn)車(chē)的客票收入124億元，跨線(xiàn)車(chē)給京滬公司繳納的線(xiàn)路使用費(fèi)110億元。考慮復(fù)興號(hào)擴(kuò)容和高鐵票價(jià)市場(chǎng)化加速，預(yù)計(jì)京滬高鐵公司盈利能力仍有較大提升空間。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，京滬高鐵成為具備極強(qiáng)盈利能力的黃金線(xiàn)路，2019年上市預(yù)期增強(qiáng)，也成為鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的范本（即引入社會(huì)投資，弱化銀行信貸，降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少還本付息壓力）。鐵總旗下不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，證券化是助力鐵總降負(fù)債的重要手段。

　　大手筆分紅

　　天眼查顯示，京滬高鐵公司目前有11個(gè)股東。

　　中信證券研報(bào)指出，截至2017年末，公司控股股東為中鐵總下屬的中國(guó)鐵路投資有限公司，持股56.27%。平安資產(chǎn)管理有限公司、全國(guó)社?；鸱謩e持股13.91%、8.70%，其他股東還包括江蘇交通控股有限公司、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司等。

　　此外，京滬高鐵近年來(lái)還進(jìn)行了大手筆分紅。

　　中國(guó)平安發(fā)布的2018年報(bào)顯示，中國(guó)平安獲得來(lái)自京滬高鐵的3.05億元現(xiàn)金分紅，2017年中國(guó)平安由此獲得的現(xiàn)金分紅為1.98億元。

　　圖片來(lái)源：中國(guó)平安2018年度報(bào)告

　　另外，京滬高鐵的幾家地方政府投資公司股東，也從中獲得可觀分紅。

　　其中，持股1.35%的河北建投交通投資有限責(zé)任公司2016年分得0.06億元，2017年分得0.57億元；持股4.51%的天津鐵路建設(shè)投資控股集團(tuán)2016年分得約0.12億元，2017年分得1.2億元。

　　鐵路資產(chǎn)證券化一直在路上

　　鐵路資產(chǎn)證券化一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)和突破口。

　　早在去年1月，中國(guó)鐵路總公司與深交所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。鐵總方面披露，將以此次簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議為契機(jī)，在鐵路債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、混合所有制改革等領(lǐng)域，與深交所深化合作，把鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本，提高鐵路資產(chǎn)收益。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以深交所為代表的交易所市場(chǎng)投資群體更為廣泛，將有助于鐵總拓展融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

　　實(shí)際上，高鐵證券化是當(dāng)前鐵路改革重點(diǎn)推進(jìn)的工作之一。2017年11月，國(guó)家發(fā)改委等四部門(mén)發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》就明確提出，要研究推動(dòng)?xùn)|部地區(qū)有穩(wěn)定現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的高速鐵路企業(yè)資產(chǎn)證券化和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市等相關(guān)工作。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，與鋼鐵、軍工等其他國(guó)有企業(yè)相比，鐵路資產(chǎn)證券化的難度比較大，其原因就在于鐵路企業(yè)本身的特殊性。不同于國(guó)有鋼鐵企業(yè)、國(guó)有軍工企業(yè)的資產(chǎn)證券化改革，鐵路資產(chǎn)證券化關(guān)鍵在于必須依靠改革提高經(jīng)營(yíng)效益的同時(shí)，還要考慮民生問(wèn)題，這是其他領(lǐng)域國(guó)企資產(chǎn)證券化過(guò)程中少有涉及的。

　　但隨著民間資本介入鐵路建設(shè)，對(duì)鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化似乎又多了一種動(dòng)力。

　　杭紹臺(tái)鐵路是國(guó)內(nèi)首批八個(gè)社會(huì)資本投資鐵路示范項(xiàng)目之一，也是中國(guó)首個(gè)民營(yíng)控股高速鐵路。該項(xiàng)目可研批復(fù)總投資預(yù)計(jì)448.9億元，資本金約占總投資的30%，其中復(fù)星民營(yíng)聯(lián)合體占股51%，打造了民營(yíng)資本控股中國(guó)高鐵的破冰示范。

　　除京滬高鐵擬登陸A股之外，目前中鐵總旗下還有三家上市公司，是目前中鐵總僅有的三家資本運(yùn)作平臺(tái)。

　　大秦鐵路（601006）

　　國(guó)內(nèi)鐵路運(yùn)輸?shù)谝还晒臼且悦禾窟\(yùn)輸為主綜合性鐵路運(yùn)輸公司，是我國(guó)“西煤東運(yùn)”最主要戰(zhàn)略通道。

　　廣深鐵路（601333）

　　中國(guó)唯一一家在上海、香港和紐約三地上市的鐵路運(yùn)輸企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)鐵路客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，及與香港鐵路合作經(jīng)營(yíng)過(guò)港直通車(chē)旅客列車(chē)運(yùn)輸業(yè)務(wù)，并為國(guó)內(nèi)其他鐵路公司提供鐵路運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

　　鐵龍物流（600125）

　　公司經(jīng)過(guò)上市多年來(lái)數(shù)次資產(chǎn)業(yè)務(wù)重組及資本運(yùn)作，形成了報(bào)告期內(nèi)公司以鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)、鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)為主體的經(jīng)營(yíng)格局。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)