來源：每日經濟新聞

　　又一家直播公司搶灘美股。北京時間4月10日，虎牙向美國證監會遞交了招股書，這也是繼3月底映客赴港遞交招股書之后，第二家披露招股書的直播公司。

　　相較于主打秀場直播的映客已經實現盈利，主營游戲直播的虎牙仍然處于虧損狀態。雖然虎牙在去年營收狂攬22億元，但仍然虧損8096萬元。此外，虎牙的控股股東是同樣擁有直播業務的歡聚時代（美股YY）（Nasdaq：YY），虎牙在招股說明書的風險提示中亦表明了與控股股東的同業競爭風險。就在今年3月，雙方還簽署了4年不競爭條約。

　　“從2014年有虎牙開始，虎牙的運營一直都是相當獨立的。”虎牙方面對《每日經濟新聞》記者回應稱。

　　去年狂收近22億元但仍虧損

　　此次虎牙計劃在美國紐約證券交易所上市，公司擬募資不超過2億美元，證券代號為“HUYA”。

　　據虎牙的招股書透露，2017年虎牙凈營收為21.85億元，較上年的8億元幾乎翻了兩倍。不過營收狂攬近22億元的情況下，虎牙目前也未能改變虧損的狀態。2016年虎牙直播全年虧損為6.25億元，2017年虧損有所收窄，降低至8096萬元。

　　值得注意的是，虎牙直播2017年的營業利潤已經實現盈利，持續虧損的原因是因為廣告銷售費用和一般管理費用在2017年出現了大幅上升。其中，2017年廣告銷售費用由6874萬元增長至8729萬元，增幅將近三成，管理費用由7132萬元增長至逾1億元，增幅超過40%。

　　對于這兩項費用出現大幅增長的原因，公司稱，是由于加大了品牌推廣投入；與原母公司YY切割時所付的一次性費用2000萬元；以及上市所需要的1080萬元專業費用。

　　虎牙在招股書中號稱自己是中國市場上最大的游戲直播平臺。據披露，截至2017年底，虎牙擁有近2億的注冊用戶，平均月度活躍用戶超過8600萬，在2017年第四季度，移動端的月活數相比去年同期增長了47.6%，月活數接近3900萬。

　　不過《每日經濟新聞》記者注意到，目前虎牙直播對活躍用戶的統計口徑是按照設備進行統計，也就是說，如果同一個用戶同時在手機和電腦上活躍地使用虎牙，那么虎牙的計算方式是將其算作兩個活躍用戶。

　　值得一提的是，雖然活躍用戶數在增長，但虎牙平臺上活躍主播數量卻在下滑。2016年和2017年，虎牙平均每月活躍主播數分別為65.7萬和56萬。公司稱主播數目下滑是因為2016年第四季度開始，監管部門對主播網絡實名制提出要求。據虎牙直播披露，2017年前100的最受歡迎主播為公司貢獻了23.5%的營收。

　　面臨同業競爭風險

　　對于虎牙直播來說，現在或許并不是一個很好的赴美上市機會。就在前幾周，B站和愛奇藝都登陸了美國資本市場，但在敲鐘次日，股價雙雙破發。

　　“雖然虎牙赴美上市已經籌備了很久，但是考慮到B站和愛奇藝最近的破發，以及最近A股在對獨角獸招手，虎牙此時赴美上市不是一個很好的時機?！卑阶稍僀EO張毅對《每日經濟新聞》記者表示。

　　除虎牙外，映客也在近日向港交所提交了招股說明書，而虎牙的老對手斗魚，打算赴港上市的消息也傳了許久。

　　對于出現集中上市潮這一現象，張毅分析稱可能與資金急于退出進入下一個例如短視頻社交這樣的風口有關?！耙驗榛鸬姆忾]期大約在5年左右，現在直播出現了這一波上市潮流是資本推動的可能性比較大。”張毅表示。

　　張毅同時表示，對于近期對直播短視頻領域內容的監管趨嚴，也使得目前盈利仍不穩定的直播平臺需要去盡力開發培育新的盈利增長點。

　　而目前虎牙直播仍極度依賴直播業務。據招股書顯示，虎牙直播2016年直播創造的營收為7.91億元，占據總營收比例達到將近100%，而廣告及其他營收在2017年達到1.15億元，相較上年的4930萬元增長了133%，占營收比例達到5.2%。

　　另外，脫胎于YY的虎牙仍面臨同業競爭風險。虎牙直播最早就是作為YY的游戲直播業務單元成立的，2016年12月虎牙直播獨立拆分，先后在2017年上半年完成了A輪7500萬美元融資，以及在今年3月完成了騰訊領投的4.6億美元的B輪融資。

　　不過目前YY仍然是虎牙的控股股東。根據招股書顯示，YY作為第一大股東，持股比例達到48.3%，YY擁有55.5%的投票權。此外，虎牙董事會主席李學凌同樣也是YY的董事會主席兼CEO。由于目前YY仍然涉及直播業務，公司坦承存在利益沖突風險。而在2018年3月8日，公司還和YY簽署了4年不競爭條約。

　　對此，虎牙直播內部人士對記者稱，與YY本就是因為有針對性的差異化發展需求才獨立出來的?！安鸱謺rYY內部也對進軍游戲直播進行了多次討論，結論是認為游戲直播和YY傳統品類的直播有一些明顯的區別。”該內部人士表示，“雖然說法律意義上來講，虎牙2016年底才從YY的公司里分拆出來，但是從日常的管理和決策來說，從2014年有虎牙開始，虎牙的運營一直都是相當獨立的?！?/p>

責任編輯：陳悠然 SF104