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　　金融界1月3日消息 A股開年連續兩日大跌，滬指險守3200點，創業板勉強守住2000點大關！

　　截止收盤，滬指跌1.57%，報3211.43點，深成指跌1.89%，報9897.12點，創業板指跌2.16%，報2015.97點，創去年9月30日以來新低。滬深京三市下跌個股近4800只，滬深兩市成交1.28萬億。板塊方面，微盤股成為“重災區”，微盤股指數跌近5%。除AI眼鏡、流感概念有零星表現之外，市場熱點匱乏。零售、食品等消費股以及算力概念股之前有出色表現的板塊集體調，中百集團、永輝超市等多只個股被摁在跌停板上。

　　值得注意的是，若算上年前12月31日的調整，A股已經連續三個交易日出現回調，創業板指數三天下跌8.63%，深成指下跌7.25%，滬指下跌5.75%，這也讓開門紅預期徹底落空，同時也創下2016年熔斷以來最差開年表現。對此，有網友吐槽“已經跌麻了”！

　　四大原因致使A股回調

　　對于A股目前的走勢有分析指出在A股進入消息空窗期后，市場變得更加敏感，對于潛在利好以及利空格外關注。年前降準25BP預期落空以及擔心A股小盤股業績，是目前A股內在邏輯，在加上外圍美股連續數日調整以及特朗普即將上任的潛在影響，也讓A股感到絲絲寒意。

　　至于A股連續調整的原因主要有四大方面：

　　1、從資金面上看，過去一段時間市場累積的各種因素帶來集中反應。經歷2024年10月份的急漲行情后，市場整體處于區間震蕩，期間政策預期起到托底作用，而急漲行情吸引來的大量增量資金，為后面的區間行情提供充裕流動性，催化了多個主題爆發。這帶來兩個影響，一是市場處于政策真空期而暫時失去方向；二是本輪增量資金中不乏交易性資金，“順勢而為”是其主要特征，一旦預期有變，劇烈博弈下，給市場帶來大幅波動。中金公司認為，2024年9月底以來融資余額快速增長，反映相關高凈值個人投資者情緒較為積極。近期融資余額出現下滑，對短期金面產生一定影響。

　　2、從政策面角度，去年年末降準25BP預期落空對市場信心有一定影響。

　　12月初，高層兩大重磅會議先后落地。會議提出明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

　　這是自2009-2010年適度寬松的貨幣政策以來，14年后中央在定調中再提”適度寬松”的貨幣政策。此外，“加強超常規逆周期調節”是歷史上首次提出，“更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策”這一組合也是政治局會議歷史上首次出現。

　　一時間A股各路資金對降準降息充滿期待。

　　此外，去年10月18日，央行行長潘功勝在2024金融街論壇年會上發表了《高質量發展與中國經濟動態平衡》的主題演講。潘功勝表示，在降準降息方面，9月27日，央行已下調存款準備金率0.5個百分點，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點。

　　不過，年前降準降息最終落空。

　　值得注意的是，目前1月降息也可能不及預期。

　　在貨幣政策端，目前搶跑定價降息交易已經較為超前，德邦固收認為，無論是權益市場還是經濟數據的表現，都相對不差，且明年來看，外部政策應對可能是國內主要的政策加碼來源，短期貨幣政策加碼寬貨幣必要性不強，“適度寬松”或更重手段而非幅度。德邦固收提到當前經濟金融數據表現不差，有一定邊際改善。11月M1同比增速回升，跌幅進一步收窄至3.70%，趨勢上看最低迷的階段或已過去；制造業PMI連續三月回升，已至榮枯線以上；10月-11月商品房銷售額當月同比明顯改善，11月已經修復至1.0%的正向區間。德邦固收分析認為明年1月降息也可能不及預期，對于交易盤而言再交易或存壓力。

　　3、海外方面也存在一定擾動，特朗普將于1月20日正式上臺，市場對于特朗普上臺后舉措有一定擔憂，包括加征關稅，以及金融領域等方面。通常市場對于這種潛在不確定性會進行提前反應，因而近期市場表現不佳。

　　此外，歷年歲末年初都是公募基金等機構調倉換股的關鍵時點，機構年初集中調倉加速了各大版塊的“高低”切換，也是市場調整的一大原因。

　　而此輪A股調整將到何時結束？

　　有機構認為，本輪市場調整可分為兩階段，一是小微盤（2024年12月13日—12月25日）調整階段，二是當前的前期強勢股補跌階段。

　　參考2024年經驗，以銀行股代表的紅利資產在2024年8月7日至8月27日逆勢上漲，隨后在8月28日至9月12日開啟補跌，這在某種程度上被視為市場見底的信號之一。而本輪市場調整類似微縮版的2024年8—9月行情。2024年12月13日—12月30日，市場調整期間，銀行等紅利資產再度上行，而12月31日及2025年1月2日兩個交易日類似于2024年8月28日后的補跌。

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責任編輯：劉萬里 SF014