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來源：券商中國
中信證券：情緒持續回暖，增配超跌成長
中央金融工作會議落地，《資本市場投資端改革行動方案》有望出臺，地方化債和地產防風險政策框架已逐步清晰，全球流動性環境明顯改善，市場情緒有所回暖，延續第二階段配置策略，增配前期跌幅較大的科技和醫藥。
首先，從制度和政策層面來看，此次中央金融工作會首提加快建設金融強國，對發展和防風險做出全面安排，資本市場融資端節奏調整近期已見效果，投資端改革值得期待，長線資金入場規模可期。其次，從兩個關鍵防風險領域的進展來看，10月以來特殊再融資債發行已超萬億，清償欠款行動有望改善企業現金流并刺激信貸，部分一線城市二手房成交有所回暖，但穩地產仍需要政策組合拳繼續加碼。最后，從盈利和市場層面來看，三季報基本確認二季度的盈利增速底，近期全球流動性環境明顯改善，市場交投情緒有所回暖，資金重新轉向交易機構成長股，配置上建議繼續增配前期跌幅較大的科技和醫藥板塊。
中信建投證券：行情震蕩向上，把握科創+醫藥繼續向上的機會
前期壓制A股的核心變量美債收益率，在本周美財政部放緩長債增發，日美央行表態，非農不及預期接連等催化下，筑頂回落，疊加中美階段性緩和預期，環境持續改善。國內政策環境頗有看點，寬財政托底改善市場悲觀預期，金融工作會議提及活躍資本市場，著力引入長期資金。三季報基本確認本輪盈利周期底部，往后看市場有望呈現震蕩向上趨勢。基建、醫藥、電子產業周期有望觸底回暖，AI大模型＋政策賦能人形機器人產業鏈。
把握科創+醫藥繼續向上的機會。10月以來我們強調滿足“低位、籌碼壓力逐步出清、盈利周期底部”的科創+醫藥有成為中期產業新景氣主線的潛力，行情有望從點到面鋪開，近期科創+醫藥除產業趨勢出現明顯上行信號（消費電子復蘇、創新藥出海加速、工信部印發《人形機器人創新發展指導意見》，定調人形機器人或成為新一代顛覆性產品，AI大模型＋政策賦能相關產業鏈。），美債壓制因素的緩解亦利于這兩大高利率敏感性板塊的估值表現迎來底部反彈，尤其港股彈性更佳。
中金公司：不必悲觀，關注三條配置思路
在積極因素累積背景下，投資者預期有望逐步改善，對于后續市場表現不必悲觀，后市機會仍大于風險，四季度建議多關注階段性及結構性配置。從內外部環境來看，1）外部因素對A股市場影響有所緩解；2）A股三季報披露完畢，非金融上市公司三季度業績相較中報期回升，盈利底部更加清晰；3）中央金融工作會議定調金融領域發展方向，結合當前環境再提“活躍資本市場”，有利于提振投資者信心；4）穩增長、穩預期相關政策繼續發力。上市公司及金融機構方面，部分金融機構宣布自購公司權益產品或新基金，上市公司近期密集披露回購計劃。
情緒改善助力成長估值修復。建議關注三條配置思路：1）前期風險釋放充分、且存在產業催化的科技成長細分領域，例如半導體、通信等TMT相關行業以及醫藥生物等。2）溫和復蘇環境下基本面有望先行改善的行業，例如具備較強業績彈性的白酒、白色家電、汽車零部件等行業以及景氣度提升的出口鏈相關行業。3）考慮到近期市場交投情緒好轉、投資者風險偏好提升，前期憑借安全邊際取得超額收益的高股息相關行業短期可能面臨一定壓力。
海通證券：A股有望迎來年內第二波機會，歲末年初行情可期
借鑒歷史經驗，A股年內至少有2波行情，今年歲末年初行情可期。在A股歷史上哪怕是震蕩市或者熊市期間，年度視角下依然存在至少兩次10-15%左右漲幅的上漲機會，例如2011年、2018年和2022年。而反觀今年，截至2023/11/04年內僅有一波行情，包括去年10月底至今年1月底的整體性行情，以及今年2月至5月初的結構性行情。
因此，結合歷史規律來看，我們認為隨著國內宏微觀基本面逐級修復，且在海內外積極因素的催化下，后續A股有望迎來年內第二波機會。此外，當前已至歲末年初時，投資者很關心和期待歲末年初股市的行情。從歷次歲末年初躁動行情回顧來看，歲末年初行情通常每年都有，背后的原因源自于歲末年初往往是重大會議召開時間窗口，同時11月到3月A股基本面數據披露少，開年投資者的風險偏好相對更高。
銀河證券：黎明正臨近，修復行情有望開啟
積極因素不斷積累，看好11月的修復行情。隨著基本面回暖+政策利好等積極因素不斷積累，A股市場有望迎來轉機，積極樂觀的看好11月A股行情。具體支撐來自幾個方面：1）國內宏觀政策預期向好，市場對國內中長期的擔憂邊際減緩，建議關注中央經濟工作會議的政策預期；2）中美經貿改善預期升溫，外圍風險有望延緩；3）資金方面，貨幣政策延續寬松+財政政策有望進一步加碼，保持資金面的穩定。具有長期增長動能的行業可創造穩健的業績，好業績是不褪色的投資理念。受益于政策利好+經濟修復利好的板塊是11月配置主要方向。投資策略應當聚焦受益于政策助力板塊里的低估值價值股+成長型價值股。11月我們建議戰略性布局消費、科技、券商等板塊里的價值股。
招商證券：A股最后兩月迎來絕地反擊的窗口
三季報披露落地，A股盈利再次確認改善趨勢，此前業績披露期市場避險情緒較為嚴重這一壓制因素迎來改善。此外，美聯儲11月宣布暫停加息，美國10月非農就業數據大幅降溫，本輪加息周期大概率已經結束，美元指數及美債利率回落趨勢進一步明確，外資有望加速凈流入。A股最后兩月迎來絕地反擊的窗口，四季度有望演繹N型的最后一筆上行走勢。
興業證券：多重積極變化正在出現，四季度市場有望逐步走出底部
隨著當前全球流動性預期轉松、美債利率快速回落之下，外資邊際回暖并有望逐步打破負反饋，同時國內“經濟底”、“盈利底”反復得到確認，基本面持續企穩回升，疊加決策層持續發力政策寬松，多重積極變化正不斷出現，四季度市場有望逐步走出底部。
展望四季度，當前經濟呈現底部企穩跡象，高景氣行業占比仍處于底部但已逐步回升，因此建議進攻高景氣，紅利低波為底倉，布局庫存周期，沿三大主線布局。
安信證券：傳檄而定！市場底向上就是TMT+醫藥
站在當前，依然維持：四季度A股將從“最后一跌”走向“愛在深秋”，大概率在四季度迎來一輪反彈，轉機愈發明確。
結構上，四季度在成長和價值之間反復，市場底向上的過程我們傾向于成長將更占優一些，TMT（尤其是傳媒、電子）+醫藥是核心，指數上最看好科創100指數。在此，我們再次強調此前率先市場鮮明提出“當下已是醫藥新周期”的重大預判，在近期獲得有效驗證。
華安證券：內外積極因素增多，反彈可高看一眼
積極因素累積延續，A股反彈預計仍將繼續。①國內宏觀政策預期向好，近期中央金融工作會議定調偏積極，對市場有望形成內部偏好提振；②外圍風險緩釋，11月美聯儲議息會議維持利率水平不變，符合市場預期，美債利率快速回落，北向資金短期轉為流入，疊加中美關系有所改善，有助于外部風險偏好抑制的修復；③經濟持續復蘇向好不變；④貨幣政策預期延續寬松，11月降準可期，降息仍有可能。整體來看，政策預期向好，外圍風險緩釋，基本面復蘇改善，預計后市A股反彈仍將持續。
11月第1周市場反彈，傳媒、電子、食飲等行業漲幅居前。投資者們對后市走勢預期轉好，A股有望延續階段性反彈。10月底以來市場對未來政策托底經濟的信心恢復，也開始對中央經濟工作會議的積極定調產生期待，此外近期隔夜大漲刺激下，央行維護流動性寬松的決心加強，11月降息、降準可能性較大。高頻數據顯示增長復蘇動能持續向好。海外美債短期回落，外圍風險有所緩釋，北向資金當下轉為流入，對A股的風險抑制減弱。配置思路上，一方面考慮若市場反彈可能帶來的最大變化，即超跌反彈方向，另一方面考慮當前市場經濟基本面上最明顯的邊際變化，即經濟溫和復蘇利好方向。具體地，建議關注三條主線。
浙商證券：跨年行情，及時把握
經濟改善顯性化主導A股趨勢，結合庫存周期位置、前瞻指標PPI走勢、穩增長政策發力等，我們認為經濟改善是中期維度變量，換言之，本輪經濟改善主導的A股上漲或將跨年。與此同時，美債拐點初步顯現將助力A股節奏，因此建議及時把握行情。
針對重點行業進行配置，趨勢機會重視TMT，產業線索有AI低算力應用（辦公、游戲、教育、電商、醫藥）、半導體、消費電子、汽車智能化等，而庫存周期指引的輪動機會關注補庫存線索。
責編：戰術恒
校對：彭其華
責任編輯：馮體煒
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