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今年以來，市場關(guān)注度較高的量化策略業(yè)績表現(xiàn)如何？
私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年量化多頭策略私募產(chǎn)品整體超額收益超6%，超額為正的產(chǎn)品數(shù)量占比超九成。分具體策略來看，萬得小市值指增、國證2000指增等在內(nèi)的其他指增策略、量化選股（空氣指增）策略的平均超額收益領(lǐng)先，滬深300指增策略超額收益則墊底。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，由于擁擠度較低、選股靈活度更高，其他指增策略和量化選股策略的超額收益更為明顯。不過，量化各細(xì)分策略間的風(fēng)險收益特征存在差異，投資人需結(jié)合自身風(fēng)險偏好和資金性質(zhì)審慎選擇，而非僅關(guān)注短期業(yè)績。
其他指增與量化選股超額亮眼
私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有業(yè)績記錄的882只量化多頭策略私募產(chǎn)品整體超額收益為6.1%，其中正超額占比為91.84%。
分策略來看，其他指增產(chǎn)品整體表現(xiàn)最佳，上半年有業(yè)績記錄的40只其他指增策略私募產(chǎn)品整體超額為7.71%，其中95%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額。281只量化選股（空氣指增）策略上半年整體超額收益則為6.91%，排名第二，正超額占比為85.92%；中證1000指增策略和中證500指增策略上半年超額收益分別為5.89%和5.56%，而滬深300指增策略則以4.96%的超額收益墊底。
記者采訪獲悉，其他指增策略包含了萬得小市值指增、國證2000指增等相對小眾的策略，空氣指增策略則是指全市場選股、無需對標(biāo)指數(shù)的量化策略。
蒙璽投資分析稱，相比于指數(shù)增強(qiáng)策略，量化選股策略不受指數(shù)表現(xiàn)的限制，且選股面更廣，使得策略的靈活度大大增加，因此量化選股策略能夠適應(yīng)多種市場環(huán)境，尤其是在今年結(jié)構(gòu)性行情輪動加快的市場環(huán)境下，量化選股策略優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。
“其他指增策略和量化選股策略超額收益領(lǐng)先的原因有三方面，一是其他指增策略的布局機(jī)構(gòu)較少，策略擁擠度較低，更容易做出超額收益；二是今年以來小市值標(biāo)的交易活躍，有利于量化策略捕捉錯誤定價的機(jī)會；三是量化選股策略不局限于某種指數(shù)或風(fēng)格，因此今年來優(yōu)勢更加明顯。”滬上一位量化私募人士表示。
細(xì)分策略各有優(yōu)劣
值得一提的是，上半年的業(yè)績分化，是否意味著小市值指增或量化選股更具配置價值？在多位業(yè)內(nèi)人士看來，投資人需結(jié)合策略特點(diǎn)、自身風(fēng)險偏好和市場風(fēng)格來做判斷。
思源量化創(chuàng)始人、投資總監(jiān)王雄坦言，指數(shù)增強(qiáng)策略波動性較低，進(jìn)攻性較弱，而且投資人如果配置需對市場風(fēng)格有一定理解，而量化選股策略不需要投資者自己選擇市值風(fēng)格，由管理人來進(jìn)行相關(guān)判斷和配置即可，整體策略的進(jìn)攻性和波動性會更強(qiáng)，不過量化選股類策略和小市值指增策略尚處于探索階段，各家管理人的做法和表現(xiàn)差別較大，投資人選擇難度較高。
蒙璽投資也認(rèn)為，盡管量化選股策略平均超額收益更亮眼，但其波動更大。指數(shù)增強(qiáng)策略則表現(xiàn)更穩(wěn)定，更容易獲取穩(wěn)健的超額收益。具體來看，中證1000指數(shù)主要涵蓋中等市值股票，機(jī)構(gòu)投資者占比相對于滬深300指數(shù)更低，從而市場有效性較弱，更適合量化策略獲取超額收益。
談及滬深300指增近一年的落后表現(xiàn)，思勰投資表示，從阿爾法收益角度來看，滬深300指數(shù)成分股基本面質(zhì)地較好，錯誤定價空間較少，而中證1000指數(shù)成分股估值彈性較大，潛在的超額收益空間高于滬深300指數(shù)；從貝塔收益角度來看，截至2022年12月30日，滬深300指數(shù)年化收益為11.9%，年化波動率為25.5%，中證1000指數(shù)年化收益為17.4%，年化波動率為31.7%，從中長期視角來看，中證1000指增策略的投資性價比更高。
量化私募差異顯現(xiàn)
備受關(guān)注的是，在各細(xì)分量化策略中，哪家私募管理人表現(xiàn)更優(yōu)？
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，在量化多頭策略中，寬德私募、思勰投資和龍旗科技旗下的產(chǎn)品斬獲前三名，其中寬德投資旗下產(chǎn)品上半年收益高達(dá)28%；在中證1000指增策略中，寬德投資、佳期投資和穩(wěn)博投資旗下產(chǎn)品排名靠前；在中證500指增策略中，思曄投資旗下產(chǎn)品以20.10%的超額收益獲得冠軍，而寬德投資旗下產(chǎn)品則以19.4%的超額收益緊隨其后斬獲亞軍。
“每家量化私募由于創(chuàng)始人背景不同、模型風(fēng)格不同、團(tuán)隊(duì)構(gòu)成不同，目前其擅長的細(xì)分策略也存在差異。不過，部分私募的業(yè)績本就存在偶然性，而且量化多頭策略產(chǎn)品線的底層模型框架是相通的，后續(xù)伴隨著量化私募行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，各細(xì)分策略的排行榜將不斷發(fā)生變化，投資人需重點(diǎn)關(guān)注私募管理人的中長期業(yè)績穩(wěn)定性、策略迭代效率、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等，來進(jìn)行投資決策。”滬上一位私募研究員坦言。
責(zé)任編輯：凌辰
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