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　　信達策略：A股8-9月可能會恢復上漲 Q4可能會有較大波折

　　成長價值一直是風格選擇中最重要的議題，但是與大家印象不同的是，除了成長風格、價值風格，還存在一種中間的風格：成長價值風格拉鋸期。我們認為2022年以來的風格本質是價值和成長風格的拉鋸，不能完全界定為成長或價值。這一狀態歷史上經常出現：2014年、2015年Q3-2016年Q2、2018年2-6月、2018年Q4-2019年Q2。促使市場進入風格拉鋸期的最重要催化劑是股市牛熊狀態的劇烈變化，而其本質是因為，估值的變化大多會領先業績。風格拉鋸期持續時間可能會很長，直到盈利比較和估值比較的方向一致之后，才會重新偏向某種單一風格。2022年是風格拉鋸期，1-4月偏價值，5-8月偏成長，到Q4，有可能再回到價值。

　　華西策略：社融超預期回落對A股走勢影響幾何

　　財報季，顛簸期，逢低布局。三季度國內經濟處于企穩回升的關鍵窗口，7月社融的回落再次強化了當前“經濟弱復蘇+資金面寬松”的格局，有助于A股底部區間的夯實。八月下旬的財報密集披露期，賽道股面臨業績檢驗，A股將更多的呈現“結構性震蕩”行情為主。中長期來看，資產配置荒客觀存在，流動性充裕的環境有利于對A股估值形成支撐，下半年A股中樞仍將緩慢上移，成長板塊為布局重點。

　　中信證券：從“尋找新平衡”到“實現弱平衡”

　　預計下周市場將處于從“尋找新平衡”到“實現弱平衡”的臨界點，市場對經濟修復斜率、政策寬松力度、美元緊縮節奏的預期調整后，將逐漸形成弱平衡，存量資金劇烈博弈仍將持續，市場波動依然較大，本輪賽道內的大小分化將接近臨界點，行業間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。首先，預計7月數據將明確國內經濟修復斜率更平緩，催化基本面預期達到弱平衡。其次，貨幣政策定力較強，地產紓困循序漸進，政策寬松預期下修后，將達到弱平衡。再次，近期中美經濟趨勢和貨幣政策的分化收斂，外資配置快速調整后，也將實現弱平衡。最后，近期市場增量資金有限，存量資金調倉博弈依然劇烈，市場仍將維持高波動狀態，結合投資者行為、估值分化程度和交易熱度水平判斷，本輪賽道內的大小分化和行業間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。建議繼續堅持成長制造、醫藥和消費三大板塊的均衡配置。

　　中金策略：對中期市場不宜悲觀“穩”而后“進”

　　近期A股表現呈現為缺乏明確主線，熱點輪動較快，藍籌公司表現相對低迷，中小市值股票活躍度較高，我們認為這可能與當前宏觀層面面臨的階段性不確定性和挑戰較多有關，市場中基本面高景氣的領域相對稀缺，宏觀流動性寬松仍對市場有一定支持。近期公布的7月M2和社融增速顯現分化，8月以來短期資金利率降至歷史低位，均反映當前資金供給和實體需求可能存在一定的階段性背離，政策積極發力向基本面傳導尚待明顯見效，歷史上類似階段市場也往往會在估值實現一定程度修復后進入相對缺乏主線的狀態，市場轉機可能需要盈利改善拐點進一步明確。

　　海通策略：A股成長風格有望延續，大小盤孰強孰弱取決于基本面

　　具體行業配置上，繼續看好高景氣成長，如新能源。目前國內風電光伏裝機已在快速放量，22年上半年光伏新增裝機較去年同期增長137%，風電新增裝機增長19%。隨著風電光伏建設的提速，新能源消納規模不斷加大，新型儲能也將迎來發展的重要戰略機遇期，今年上半年儲能總裝機量較去年同期增長70%。新能源車方面，根據中汽協數據，7月新能源汽車銷量為59.3萬輛，同比增長119%，環比略下滑1%。但7月本就是淡季，整體表現已不平淡，根據聯乘會8月9日的最新預測，今年全年新能源車銷量將達650萬輛，有望支撐行業進一步表現。

　　廣發戴康：7月社融對市場及小盤股的影響

　　在類資產荒的大環境下，貼現率下行驅動的成長風格仍將是A股主線。A股7月“短期波折”，8月有所反彈，風格小盤成長股占優，我們維持中期策略展望以及7.17《短期波折不改“此消彼長”成長占優》的判斷。當前海外經濟數據展現一定韌勁，可能會掣肘“此消彼長”的中國優勢，不過我們認為中國經濟運轉仍將逐步恢復。近期市場對小盤股風格的關注度較高，5月初A股反彈以來，成長風格和小盤風格基本“旗鼓相當”，我們建議繼續把握貼現率下行驅動的成長股投資機會。

　　中信建投策略：價值回擺難持續 成長仍主線回歸基本面錨

　　七月初我們持續強調今年的市場節奏會類似2020年，市場在甜蜜窗口期后的震蕩之后，會逐步回歸基本面的錨。過去一段時間市場調整完全如我們預期，如地產風險事件、全球加息潮以及地緣政治沖擊等風險事件陸續催化市場調整。隨著風險因素釋放，市場完成震蕩回調，重回基本面的錨，而今年下半年基本面趨勢要弱于2020年下半年，成長依然是主線。

　　西部策略：保持耐心聚焦龍頭 短期關注受益于國產替代方向的電子和計算機等

　　降低預期，聚焦龍頭。當前市場核心矛盾依然是通脹與經濟的拉鋸戰，雖然7月CPI上行幅度不及預期，但是趨勢并未發生變化，隨著本周金融數據的公布，下半年經濟修復仍有顛簸。另外一方面，隨著海外通脹回落，美國中期選舉臨近，美對華貿易政策仍有反復，對于市場情緒仍然會有所擾動。而隨著M2-社融剪刀差達到高位，寬信用政策逐步推進，引導金融市場流動性逐步轉向實體，與宏觀經濟強相關行業的預期正在發生變化。短期關注受益于國產替代方向的電子和計算機等，以及寬信用抓手的地產鏈和金融及消費龍頭。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續關注受益于通脹上行的農業，業績穩健的食品飲料，家電和醫藥等消費行業龍頭，以及虛擬現實，游戲等泛消費概念。

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責任編輯：王涵