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中信證券：A股已從情緒驅動回歸基本面驅動常態 將進入政策關鍵發力期
A股已從情緒驅動回歸基本面驅動的常態，并將進入政策的關鍵發力期；近兩周來疫情對經濟影響較大，穩增長政策發力的必要性和緊迫性迅速提升，多項政策組合將逐步推出，并形成合力；二季度經濟將逐步修復，A股也將逐步企穩，并進入中期上行通道。
展望后市，4月的A股市場有望從明顯的政策失望重回政策期待的邏輯。這主要是因為疫情對于我國3月和接下來4月的經濟都造成了顯而易見的破壞。消費、出行、物流、生產均受到影響。而新增信貸較差的結構也暗示經濟復蘇并不穩固。為了應對當前的經濟下行壓力，國內政策依然需要“以我為主”，新一輪的寬松和穩增長政策勢在必行，市場將對于4月下旬召開的政治局會議抱有更大的期待。
中金策略：市場短期可能仍處于磨底階段 未來關注潛的四方面轉機
展望后市，短期市場仍可能反復，但“穩增長”政策更有針對性地發力可能也將逐漸帶來基本面預期的改善，類似前段時間大幅下跌的階段可能已經結束，市場短期可能仍處于磨底階段。結合近期市場調整后的估值已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平，中期維度，市場機會大于風險，未來若配合市場成交可能進一步萎縮至7000億元左右等交易情緒降溫的指標，可能更有助于判斷市場的階段底部出現。
①市場目前三大擔憂：中美利差收窄導致資本外流、俄烏沖突下商品漲價推升通脹、國內疫情反復影響經濟。②我們判斷負面因素的最差時刻可能正逐漸過去，市場調整時空已明顯、估值已較低，穩增長望驅動行情修復。③配置圍繞穩增長主線，如新基建的光伏風電、數據中心云計算，關注低估的金融地產。
盈利預期下降+貼現率預期上行，A股尚未到趨勢反轉的時機，指數仍將處于區間震蕩。配置上，圍繞低風險特征，緊扣順通脹+高股息/公共投資/困境反轉三條主線。
在海外市場的喘息窗口中，A股市場反彈仍然較弱，疫情的沖擊可能是短期的主要擔憂因素。邏輯在于，當2月社融已經低于預期的情況下，市場預期在疫情的沖擊下，后續社融在短期之內可能更加難以恢復，而社融決定了經濟預期，經濟大盤不能把臺子搭住，則成長難唱戲。展望來看，如果疫情有消退，那么可能A股在預期層面會有修復。
隨著國內疫情擔憂緩解，中美關系整體緩和，從結構上看，年報和一季報業績能夠確定兌現的新能源、半導體、醫藥、軍工等景氣賽道龍頭有望迎來階段性修復。另外一方面，受益于通脹預期的農業、食品、紡服等必須消費板塊仍然是全年關注主線。沿著疫情修復線索，社服、零售、餐飲、航運、傳統媒體等線下經濟復蘇相關行業正在迎來布局窗口期。
短期來看，之前兩周的反彈，空間上走得太快，時間上還沒到，所以可能需要讓空間等等時間。反彈核心驅動力是“超跌反彈 + 政策穩定預期 + 季報前后估值和業績匹配度再修正”。第一和第二個動力已經兌現了很多，第三個動力還有余力，隨著4月初一季報逐步披露，有可能把反彈時間延續到4月中。戰略上，2022年將會是壓縮版的2018-2019，上半年類似2018，下半年類似2019。
華西策略：磨底中避免過度樂觀與過度悲觀 積極把握超跌之后階段性機會
上周金穩會召開后，A股走出一輪超跌反彈行情，站在當前時點，應辯證看待A股的機會與風險。在反復磨底的過程中，應避免過度樂觀或過度悲觀：一方面，“穩增長”仍是當前國內政策的主線，在“外緊內松”的貨幣政策格局下，國內降準降息仍有空間，滬指在3000-3100點附近或是比較堅實的底部；另一方面，美聯儲加息縮表節奏、地緣關系等外圍因素仍對A股存在擾動。建議投資者積極把握超跌之后階段性機會，同時提防指數上行幅度過大之后的風險。
政策底到市場底如何演繹？國海策略：市場底一般滯后1-3個月左右出現
A股“政策底-市場底-經濟底”的周期見底特征較為清晰，市場底一般滯后于政策底1-3個月左右出現，政策發力的初現成效導致市場對未來經濟預期開始由悲觀向樂觀轉變。經濟底一般滯后于政策底3-6個月左右出現，標志著前期壓制市場的負面因素得到根本性緩釋，之后A股也開始從底部企穩回升。
責任編輯：張熠
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