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導語：2021年，全球經(jīng)濟在疫情后半程趨勢性恢復。國際市場上，年初至今道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲18.67%，納斯達克指數(shù)上漲23.26%，標普500上漲24.74%。國內(nèi)市場變化復雜，半導體缺芯紅利空間承壓，價格戰(zhàn)苗頭顯現(xiàn)。mRNA新冠疫苗競爭激烈，醫(yī)療行業(yè)國產(chǎn)替代、AI醫(yī)療商業(yè)化加速落地進程。互聯(lián)網(wǎng)“二選一”反壟斷愈演愈烈，房地產(chǎn)稅改革推進，家居市場大宗工程渠道收入占比持續(xù)提升，資金風險不斷加碼......2022年，中國經(jīng)濟將迎新局。
新浪財經(jīng)訊，11月9日，中信證券2022年資本市場年會在深圳·福田香格里拉大酒店舉辦，本次會議以“奮力開新局”為主題，內(nèi)容涵蓋“百年交匯點”的經(jīng)濟及政策展望、百年新變局的國際形勢分析、中國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展及二級市場投資策略等財經(jīng)領(lǐng)域熱門話題。
中信證券總經(jīng)理楊明輝在開篇致辭中稱，當前國際形勢仍然復雜，我國改革任務仍然繁重，經(jīng)濟恢復仍然承壓，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍需加快，社會民生仍需改善，資本市場仍需規(guī)范。具體來看，目前有三個新局正在開拓和形成，第一個新局是國際形勢新局，世界進入動蕩變革期，但機遇仍然大于挑戰(zhàn)；第二個新局是中國發(fā)展新局，辦好自己的事，堅持擴大內(nèi)需，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)；第三個新局是資本市場新局，更規(guī)范的多層次資本市場構(gòu)建加速，股權(quán)投資的黃金時代已經(jīng)到來。
股權(quán)投資的黃金時代已經(jīng)到來，藍籌是貫穿全年的投資主線
楊明輝在本次會議上提到了股權(quán)投資問題，他表示在更好服務實體經(jīng)濟過程中，股權(quán)投資的黃金時代已經(jīng)到來。面對不斷涌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、更有效率的資本市場，境內(nèi)外的長線資金增配中國、增配權(quán)益成為必然選擇。
一方面，中國是未來十年全球經(jīng)濟增長的最重要引擎，全球資金都在持續(xù)增配中國的核心資產(chǎn)。另一方面，‘房住不炒’定調(diào)下，地產(chǎn)的投資屬性顯著下降。國內(nèi)居民對金融資產(chǎn)，特別是權(quán)益類資產(chǎn)的配置不斷提速。
在融資效率與市場效率方面，楊明輝在致辭中表示，融資效率與市場效率都將提升，預計2025年直接融資比重也會從目前近20%提升至28%；機構(gòu)投資者持有自由流通市值占比也將由目前22%提升至31%。
此外，楊明輝提醒關(guān)注三大改革領(lǐng)域。一是把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈；二是推動社會民生改革，讓共同富裕取得實質(zhì)性進展；三是強化政策協(xié)同，毫不松懈地防范化解金融風險。
中信證券公開表示，展望2022年，在各國疫苗接種率提升和經(jīng)濟內(nèi)生性動能修復的基礎(chǔ)上，全球經(jīng)濟有望回歸趨勢增長，通脹同比回落但中樞明顯高于疫情前水平，各國央行陸續(xù)進入加息緊縮周期，外部環(huán)境仍然復雜。
當前中國經(jīng)濟并非“滯脹”，而是“疫情尾部綜合癥”，這是一種疫情沖擊后難以避免的尾部效應，總體上延緩了中國經(jīng)濟疫后恢復的步伐，帶來了“二產(chǎn)偏熱、三產(chǎn)偏冷”，“消費偏弱、出口偏強”等結(jié)構(gòu)性問題，但沒有動搖中國經(jīng)濟的根本邏輯。
以多策略方法論的立體研判框架分析A股后，中信證券認為，2022年上半年機會較多，下半年相對平淡。上半年政策重心在穩(wěn)增長，建議聚焦優(yōu)質(zhì)藍籌崛起；下半年政策回歸常態(tài)，建議聚焦相對景氣的板塊。資金上，增量資金中“長錢”占比提升，機構(gòu)定價權(quán)將明顯增強。風格上，藍籌是貫穿全年的投資主線。配置上，建議在機會較多的上半年聚焦中游制造和消費；在相對平淡的下半年關(guān)注消費和科技。
改革政策再平衡 需要關(guān)注重點領(lǐng)域問題
中信證券公開表示，中國的疫情防控和經(jīng)濟恢復領(lǐng)先全球一步，因而能夠以更戰(zhàn)略的眼光謀劃經(jīng)濟發(fā)展的中長期問題。預計5年一度的全國金融工作會議將在年中召開，聚焦防范化解金融風險。
“安全是發(fā)展的前提，發(fā)展是安全的保障”，中信證券政策研究預計2022年改革政策將重點統(tǒng)籌發(fā)展與安全，以求在五大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)再平衡，明確長期方向的同時穩(wěn)定市場預期，具體包括：1）金融領(lǐng)域防范短期風險與化解長期風險的再平衡；2）經(jīng)濟發(fā)展與共同富裕的再平衡；3）能源安全與綠色發(fā)展的再平衡；4）鼓勵創(chuàng)新與防止資本無序擴張的再平衡；5）外部關(guān)系整體承壓與局部轉(zhuǎn)暖的再平衡。奮力開新局，理解中國經(jīng)濟的新波動。
中信證券在2022策略觀點中表示，投資需要關(guān)注重點領(lǐng)域問題。在“防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治”三大攻堅戰(zhàn)陸續(xù)收尾之后，結(jié)構(gòu)改革政策的重心將逐步轉(zhuǎn)變成推進共同富裕、落實“雙碳”行動以及推動房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展上來。這三個方面也將是比較重頭的結(jié)構(gòu)性政策，在2021年一些框架性、原則性政策思路陸續(xù)明確的基礎(chǔ)上，預計2022年將把改革縱深推進。
精準脫貧后，共同富裕成為時代主題。共同富裕在當前階段主要的抓手仍然聚焦經(jīng)濟發(fā)展，是提高中低收入人群的收入，努力擴大中等收入群體規(guī)模。從政策抓手上看，以行業(yè)整肅為代表的服務業(yè)供給側(cè)改革將改進社會福利，減少部分行業(yè)發(fā)展的負外部性。
中信證券表示，“雙碳”以能耗雙控為抓手，重塑產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展新格局。預計未來中國將全面推進風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，“十四五”時期嚴格合理控制煤炭消費增長，“十五五”時期逐步減少煤炭消費，陸路交通運輸石油消費力爭2030年前達到峰值。同時，預計在能耗雙控的考核執(zhí)行上會更加精準合理，避免對經(jīng)濟的擾動，進一步推動鋼鐵、有色、建材、石化、化工行業(yè)碳達峰。
此外，在房地產(chǎn)領(lǐng)域，中信證券認為“房住不炒”原則將進一步制度化。在房地產(chǎn)調(diào)控長效機制已經(jīng)基本建立的基礎(chǔ)上，全國人大授權(quán)國務院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作。短期來看，在規(guī)范房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的同時，也會注意防止調(diào)控進程中的次生風險發(fā)生，在“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”的精神指導下，政策會注重合理調(diào)整信貸節(jié)奏，保障住房消費者的合理需求。綜合來看，中國經(jīng)濟不會因房地產(chǎn)造成失速的系統(tǒng)性風險。
責任編輯：張海珍
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