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來源： 堯望后勢
核心觀點
一、總體配置：市場波動收斂，配置盤大幅加倉
海外經濟延續復蘇，大規模財政刺激在途，市場波動逐步收斂。隨著疫情好轉和疫苗接種加速，全球經濟繼續加速擴張，3月全球制造業PMI錄得57.8，連續9個月位于榮枯線以上，美國非農就業人數、制造業與服務業PMI均遠超市場預期，與此同時，貨幣政策延續寬松，美聯儲維持鴿派，大規模財政刺激在途，拜登自推出1.9萬億美元的紓困法案后再推2.3萬億美元的基建計劃，樂觀的經濟復蘇前景與寬松的流動性環境使得市場波動逐步收斂，VIX指數3月大幅回落30.59%。國內方面，A股市場3月震蕩調整，月初延續春節假期后的快速下跌走勢，直至3月中旬隨著無風險利率上行擾動鈍化，悲觀情緒基本釋放，市場逐漸縮量企穩并維持震蕩。隨著財報披露的窗口期臨近，在分母端修復驅動下，市場風格將相對均衡，前期受估值壓力及利率上行影響較大的核心資產、成長等板塊有望迎來修復。
北上年內凈流入規模近千億，配置盤持續加倉。北上資金3月凈流入規模達187.11億元，根據我們的拆解和估算，配置盤資金凈流入約499.87億元，交易盤凈流出約296.69億元。今年以來北上累計凈流入規模已達998.82億元，其中，配置盤資金為加倉主力，累計凈流入1213.83億元。從板塊倉位來看，3月主板倉位回落，創業板和科創板倉位上升，主板、創業板和科創板倉位分別為86.81%、13.05%和0.14%。
二、風格結構：繼續增配金融地產和周期板塊
北上資金3月繼續增配金融地產和周期板塊。從流入結構來看，月內大消費與科技成長板塊資金流出，金融地產、周期等其他板塊獲資金流入。其中，周期等其他板塊流入幅度居首，凈流入規模約為150.46億元，金融地產也獲增持，凈流入規模約132.45億元，科技成長和大消費則分別流出約30.15億元和49.58億元。從30日均線走勢看，金融地產和周期等其他板塊繼續保持流入，科技成長板塊轉為流出，大消費板塊繼續流出。
三、行業流向：大幅增配銀行，減配食品飲料
從行業月度資金流動看，3月北上主要凈流入銀行、化工和電氣設備行業，分別凈流入124.48億元、58億元和51.53億元；同時，食品飲料、汽車和家用電器行業流出居多，分別凈流出42.54億元、30.48億元和21.37億元。
從資金拆分來看，北上交易盤主要流入銀行、傳媒和交通運輸行業，分別凈流入40.04億元、11.65億元和10.89億元；同時集中流出食品飲料、電氣設備和有色金屬行業，分別凈流出43.97億元、35.14億元和34.37億元。北上配置盤主要流入電氣設備、銀行和化工，分別凈流入86.68億元、84.44億元和74.92億元；同時集中流出汽車、傳媒和家用電器，分別凈流出24.93億元、17.7億元和13.59億元
從資金流動趨勢看，電氣設備、銀行和化工等7行業連續3個月趨勢流入，醫藥生物和建筑裝飾2個行業連續2個月流入；同時，食品飲料、國防軍工和休閑服務行業已經連續3個月流出，電子和商業貿易行業已連續2個月流出。此外，部分行業流動趨勢較上期出現轉向，其中建筑材料、交通運輸和通信等3個行業業自3月開始轉為流入，而計算機、傳媒和農林牧漁等11個行業則于3月轉為流出。
四、銀行加倉居首，食品飲料減倉幅度較大
北上靜態持倉風格繼續集中在食品飲料、醫藥生物和銀行，前5大行業持股市值占比51.58%。3月北上持股市值規模月內累計減少835.25億，其中銀行、公用事業和建筑材料持股市值提升居前，分別增加148.27億元、32.82億元和23.01億元，食品飲料、家用電器和汽車行業持股市值回落居前，分別減少249.2億元、108.27億元和100.13億元；持股結構角度，銀行提升居首，環比增加0.89%，同時食品飲料倉位回落居前，環比降低0.47%。
五、個股配置：持股集中度小幅降低，招商銀行獲大幅增持
整體個股資金層面，招商銀行、萬華化學、中國平安、平安銀行、順豐控股，分別凈流入48.82億元、35.94億元、34.09億元、24.95億元、22.89億元；同時，貴州茅臺、長江電力、格力電器、牧原股份、立訊精密，分別凈流出61.78億元、18.17億元、13.08億元、12.89億元、11.00億元。
從交易盤角度看，3月北上交易盤流入前五大股依次為：招商銀行、分眾傳媒、萬華化學、恒瑞醫藥、立訊精密，分別凈流入30.09億元、14.7億元、12.64億元、12.07億元、10.57億元；同時交易盤凈流出前五大股依次為：貴州茅臺、寧德時代、牧原股份、中國中免、三一重工，分別凈流出45.02億元、14.1億元、12.12億元、10.75億元、10.03億元。
從配置盤角度看，3月北上配置盤凈流入前五大股依次為：中國平安、平安銀行、康龍化成、萬華化學、東方雨虹，分別凈流入30.22億元、27.8億元、24.84億元、23.29億元、19.69億元；同時凈流出前五大股依次為：立訊精密、恒瑞醫藥、貴州茅臺、分眾傳媒、美的集團，分別凈流出21.57億元、17.74億元、16.76億元、13.66億元、12.09億元。
3月北上持股集中度較上月減少0.56%，截至3月31日，前20大重倉股持股市值占比降至42.28%；同時持股占流通股本比例超過10%的公司數目減少至59家。前5大重倉股依次為貴州茅臺、美的集團、中國平安、招商銀行、格力電器，持股規模分別為1927.5億元、864.19億元、699.26億元、651.67億元和620.98億元。前5大重倉股依次為貴州茅臺、美的集團、中國平安、恒瑞醫藥、招商銀行，持股規模分別為2101.45億元、988.42億元、721.53億元、672.37億元和602.65億元。
風險提示
1、海外市場波動加劇；2、匯率貶值風險。
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責任編輯：彭佳兵
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