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整體來看，我們認為雖然市場仍處于震蕩磨底過程中，但也伴隨著一些積極的信號：估值回歸相對合理區間、創業板成交回暖、配置型北上資金先行入場等，我們認為當前悲觀情緒宣泄接近尾聲，情緒面拐點即將到來。配置方向上，建議關注績優+低估+長期戰略三條主線。
浙商策略：科創板進入戰略性底部 未來1-2個季度明星股將嶄露頭角
展望十四五，激活數據要素賦能，數字經濟是最具時代感的產業之一，而科創板的產業分布亦具備鮮明的時代感，這點決定了科創板是牛股沃土。
華西策略：當下A股傾向于是超跌反彈行情 趨勢性向上機會并未到來
當下A股行情是超跌反彈還是反轉？我們傾向于是超跌反彈行情。近期中美局勢、歐洲疫情與流動性緊縮預期等壓制A股風險偏好，市場存量博弈特征明顯，往后看美債收益率上行高度可能在2%左右，通脹預期拐點還未到來，市場反彈的高度仍受制約。4月份個股漲跌幅與一季報業績相關性較強，投資者對估值與業績的匹配度要求將提升，隨著業績的披露，市場的主線將更加清晰；核心資產先于市場見底，但交易籌碼仍比較集中，還需等待市場交易結構的改善。風格上，低估值、現金流較好的順周期藍籌板塊安全性較高，行業上，尋找“攻守兼備”品種，如“有色、建材、建筑、公用事業”。主題上，重點聚焦“碳中和”（今年政府工作八大任務之一）。
2020年6月中期策略全市場唯一一家明確看好創業板并做出3000點判斷。2020年11月月報明確看好年底至2021年一季度的跨年行情，且級別將大超預期。港股年度策略強調，2021年港股迎來“明明白白”的牛市。
我們判斷微觀結構調整第一階段結束，以“熱門股”為首展開反彈。反彈幅度大概是前期跌幅的一半左右，時間大約能持續到4月中旬前后。但反彈后仍不宜對后市過于樂觀，投資機會也會分化，依然建議市值下沉，行業擴散。反彈建議關注一季報改善（年初以來重點公司盈利增速預測抬升）、前期跌幅居前（尤其是行業內熱門股）且調整中換手相對充分的板塊：1． “漲價”主線的順周期（有色金屬/化工）；2． 一季報業績改善，前期跌幅大，換手相對充分板塊（白酒/軍工）。3． 主題關注“碳中和”（鋼鐵/火電/電解鋁）。
?、?8年市場下跌的本源是企業盈利回升7個季度后回落，這次盈利才回升2-3個季度，且宏微觀流動性好于18年。②今年更像弱版07年、強版10年，企業盈利回升力度小于07年，宏觀政策環境優于10年。③這次下跌是牛市中后期回撤，不改原有風格，重視智能制造+大眾消費。
興證策略：經濟復蘇是當前最大確定性 順周期+服務業確定性最高
整體而言，基本面盈利全A、全A非金融盈利趨勢向上，優于2011、2018年企業盈利周期向下。流動性邊際上差于2020，但優于2011 年3次加息7次提準、2018 年的去杠桿。風險偏好層面，目前中美、中歐等外部擾動整體優于2018中美摩擦、2011歐債危機。市場經過一段時間調整后，進入底部區域，現階段結合年報、一季報優勝劣汰，估值在合理區間，公司業績符合或超預期的方向，將是下一個階段重點關注和阿爾法的來源，經濟復蘇，全球共振，盈利提升，是當前市場最大的確定性。把握 3 條主線：1）全球復蘇，量價齊升的中上游周期制造品。2）從疫情中逐步恢復的服務型消費。3）碳中和主線。
節后投資者謹慎情緒逐級遞增，當前悲觀預期頂點已現，市場底部確認，4月投資者情緒和行為將趨于平靜，但市場形成新一輪持續上漲需要時間，基本面將替代流動性成為破局因素，中國穩健增長的正面因素不斷積累，海外強復蘇的預期向下修正，配置上應繼續向新主線轉移。
維持震蕩格局判斷，更寬的盈利修復是下一階段超額收益的來源核心，全球資本+國內信用擴張周期結束下結構配置注重時間觀，看長買科技型成長，看短買碳中和周期。
在過去1-2個月中，“大勢研判”工作曾發揮了重要作用，但未來一段時間，可能會進入總量問題的模糊期，波動率收斂下結構定價又會上升成主要邏輯。開源策略團隊從上周起，已經調整了2月以來“持幣過節”的悲觀觀點。4月開始2020年報、2021年一季報預告迎來密集披露期，是驗證景氣的重要時點。聚焦四條主線：（1）“碳中和”主線下，傳統行業的產能價值將在景氣中驗證：鋼鐵、煤炭；（2）2020Q4形成的新共識的驗證，機械、銀行、化工；（3）價值回歸：建筑，房地產；（4）中小市值中的TMT已經有了挖掘的意義。
責任編輯：張書瑗
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