【白酒投資日報】5年目標400億 瀘州老窖重回前三的策略是？
【新能源汽車投資日報】鈷價上漲疊加一體化趨勢 鈷資源公司或被重估
原標題：流動性最緊張階段可能已過（王德倫，李美岑）——A股策略月報【興證策略|大勢研判】
來源：XYSTRATEGY
投資要點
整體而言，我們維持發布年度策略《權益時代新格局》以來，看好市場，歲末年初，兩會前是做多的時間窗口。我們重點推薦的成長+周期的組合持續位列行業漲幅榜前列。
正如投資者所擔心的一樣，流動性成為市場階段性調整的主要因素。從年度策略觀點發布以來，市場對2021年最大的分歧在于流動性。而我們興證策略在《權益時代新格局》中與市場最大的預期差即在于流動性，認為流動性環境總體保持中性，較難大放或大收，可能不如2020年寬松， 但也不會重演2011、2018。
流動性擾動，波動加大，絕對收益春節前落袋為安情緒較濃，多方面因素加速市場調整。但整體而言，我們看好兩會前做多窗口期的觀點并未改變。基本面依然處于國內和全球共振向上的階段，股市流動性整體較為充裕，居民理財資金和全球配置資金持續入市。利用現階段較好的窗口期，結合年報景氣方向，調整持倉結構，選擇優質公司，擁抱核心資產。板塊配置角度圍繞年度策略《權益時代新格局》中重點推薦2條主線：1）國內經濟與全球復蘇共振，PPI上行，關注中上游周期制造，化工、有色、機械、家電。2）成長股景氣擴散，從軍工、新能源、機械等高端設備，往如計算機（安防、云），通信（光模塊）、傳媒（游戲）、智能駕駛、電子（被動元件、半導體）等方向擴散。
站在當前這個時間點，1月底多方因素綜合，流動性成為關注焦點，但可能最緊的階段已過。1）相關報道“有些領域的泡沫已經顯現”和對于流動性可能轉向的擔憂，使得投資者心理波動加大，疊加春節前部分投資者傾向于落袋為安的心里，使得市場的波動較前期明顯擴大。2）央行公開市場操作投放出現凈回籠，全口徑公開市場累計凈回籠4705億（含2405億TMLF到期）。DR007由2.35%逐日上行至3.16%，隔夜利率上行幅度更大，周五R001升至6.59%的高位，這種極端緊缺的情況只有在13年6月的“錢荒”出現過。而貨幣和債券市場的高波動，使得杠桿過高的債券市場出現了進一步的擾動和波動。3）開年、春節、月底，多重時間和季節性因素疊加，繳稅、年初信貸高峰、春節前季節性等強化了流動性緊張的擾動。
行業配置角度來看，復蘇主線（中上游周期制造品）+成長鏈條景氣擴散是當前配置的2條主線
1）受益于全球經濟復蘇，PPI上行，中上游周期品改善大趨勢。從經濟復蘇的角度來看，中國和全球進入復蘇周期，美國無論短期刺激計劃和中長期基建計劃，都有利于中上游大宗和原材料，出口鏈條相關的出口品。可重點關注：化工（大煉化、MDI、農藥、鈦白粉、玻纖）、有色（工業金屬）、機械、家電。
2）成長股關注業績加速改善的高端制造和TMT方向擴散。整個成長板塊我們依然看好，可能逐步向其他領域拓展，在成長鏈條中如軍工航空航天、新能源車鏈條、半導體鏈條等可重點關注景氣明顯優于其他的中游高端設備制造和上游材料端。同時，結合業績預告和景氣方向，我們建議關注成長股向其他領域擴散，如計算機（安防、云），通信（光模塊）、傳媒（游戲）、智能駕駛、電子（被動元件、半導體）等方向。風險提示：關注三大攻堅戰“抓好各類存量風險化解和增量風險防范”，特別是對于新經濟業態、新型壟斷和新型大而不倒可能的監管，給相關公司基本面經營和投資者預期帶來的影響。
報告正文
流動性最緊張階段可能已過
整體而言，我們維持發布年度策略《權益時代新格局》以來，看好市場，歲末年初，兩會前是做多的時間窗口。我們重點推薦的成長+周期的組合持續位列行業漲幅榜前列。
正如投資者所擔心的一樣，流動性成為市場階段性調整的主要因素。從年度策略觀點發布以來，市場對2021年最大的分歧在于流動性。而我們興證策略在《權益時代新格局》中與市場最大的預期差即在于流動性，認為流動性環境總體保持中性，較難大放或大收，可能不如2020年寬松， 但也不會重演2011、2018。
流動性擾動，波動加大，絕對收益春節前落袋為安情緒較濃，多方面因素加速市場調整。但整體而言，我們看好兩會前做多窗口期的觀點并未改變。基本面依然處于國內和全球共振向上的階段，股市流動性整體較為充裕，居民理財資金和全球配置資金持續入市。利用現階段較好的窗口期，結合年報景氣方向，調整持倉結構，選擇優質公司，擁抱核心資產。板塊配置角度圍繞年度策略《權益時代新格局》中重點推薦2條主線：1）國內經濟與全球復蘇共振，PPI上行，關注中上游周期制造，化工、有色、機械、家電。2）成長股景氣擴散，從軍工、新能源、機械等高端設備，往如計算機（安防、云），通信（光模塊）、傳媒（游戲）、智能駕駛、電子（被動元件、半導體）等方向擴散。
站在當前這個時間點，1月底多方因素綜合，流動性成為關注焦點，但可能最緊的階段已過。1）相關報道“有些領域的泡沫已經顯現”和對于流動性可能轉向的擔憂，使得投資者心理波動加大，疊加春節前部分投資者傾向于落袋為安的心里，使得市場的波動較前期明顯擴大。2）央行公開市場操作投放出現凈回籠，全口徑公開市場累計凈回籠4705億（含2405億TMLF到期）。DR007由2.35%逐日上行至3.16%，隔夜利率上行幅度更大，周五R001升至6.59%的高位，這種極端緊缺的情況只有在13年6月的“錢荒”出現過。而貨幣和債券市場的高波動，使得杠桿過高的債券市場出現了進一步的擾動和波動。3）開年、春節、月底，多重時間和季節性因素疊加，繳稅、年初信貸高峰、春節前季節性等強化了流動性緊張的擾動。
行業配置角度來看，復蘇主線（中上游周期制造品）+成長鏈條景氣擴散是當前配置的2條主線。
1） 受益于全球經濟復蘇，PPI上行，中上游周期品改善大趨勢。從經濟復蘇的角度來看，中國和全球進入復蘇周期，美國無論短期刺激計劃和中長期基建計劃，都有利于中上游大宗和原材料，出口鏈條相關的出口品。可重點關注：化工（大煉化、MDI、農藥、鈦白粉、玻纖）、有色（工業金屬）、機械、家電。
2）成長股關注業績加速改善的高端制造和TMT方向擴散。整個成長板塊我們依然看好，可能逐步向其他領域拓展，在成長鏈條中如軍工航空航天、新能源車鏈條、半導體鏈條等可重點關注景氣明顯優于其他的中游高端設備制造和上游材料端。同時，結合業績預告和景氣方向，我們建議關注成長股向其他領域擴散，如計算機（安防、云），通信（光模塊）、傳媒（游戲）、智能駕駛、電子（被動元件、半導體）等方向。
風險提示
關注三大攻堅戰“抓好各類存量風險化解和增量風險防范”，特別是對于新經濟業態、新型壟斷和新型大而不倒可能的監管，給相關公司基本面經營和投資者預期帶來的影響。
免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。
責任編輯：張熠
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
