近期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白酒板塊可謂一波三折，個(gè)股股價(jià)波動(dòng)劇烈。這一方面有白酒整體估值已達(dá)歷史高位的原因（即便以2021年各賣(mài)方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，多數(shù)酒企的估值仍在大幾十倍的PE）；另一方面，臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)零星反復(fù)，防疫政策日漸趨嚴(yán)，國(guó)家倡導(dǎo)“就地過(guò)年”的人口限流政策，使得市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)會(huì)對(duì)春節(jié)這個(gè)白酒消費(fèi)旺季帶來(lái)較大影響。

　　從機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的近10年歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，春節(jié)所在的一季度以及每年的四季度，是白酒消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，出貨量較二三季度有一定幅度的提升。而春節(jié)長(zhǎng)假，在正常年份，又是宴請(qǐng)、送禮的高頻時(shí)段，限流政策帶來(lái)的相關(guān)活動(dòng)的減少，確實(shí)有可能對(duì)白酒的銷(xiāo)量帶來(lái)沖擊。

　　不過(guò)，這個(gè)沖擊到底有多大，市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)不一。但多數(shù)賣(mài)方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2021年的春節(jié)疫情，與去年有著本質(zhì)的區(qū)別，相關(guān)限流政策也只是限制了跨省流通，總體來(lái)看，只要疫情擴(kuò)散不嚴(yán)重，今年疫情對(duì)白酒春節(jié)的動(dòng)銷(xiāo)影響會(huì)小于2020年。

　　具體來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年與去年的區(qū)別主要集中在兩個(gè)方面。

　　一是相較于去年春節(jié)疫情大規(guī)模爆發(fā)導(dǎo)致的封城居家狀態(tài)，今年的疫情僅僅只是年初小規(guī)模爆發(fā)，持核酸報(bào)告就可返鄉(xiāng)，并未完全限制活動(dòng)。此外，盡管對(duì)大型宴會(huì)、團(tuán)拜、年會(huì)等活動(dòng)有所限制，但小型私人宴請(qǐng)、送禮等活動(dòng)并未受禁，而且需求可能還會(huì)得到潛在放大。

　　二是有機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，雖然目前疫情零星反復(fù)，使得部分經(jīng)銷(xiāo)商選擇比以往正常年份少進(jìn)貨，但總體渠道信心比去年要強(qiáng)很多。且伴隨消費(fèi)正常囤貨和商家終端進(jìn)貨多頻次不壓貨的心態(tài)，今年春節(jié)可能會(huì)成為渠道和終端去庫(kù)存的一年，春節(jié)后整體庫(kù)存偏低，酒企或迎補(bǔ)貨潮。

　　雖然機(jī)構(gòu)對(duì)今年白酒市場(chǎng)的行情偏樂(lè)觀(guān)，但他們也表示酒企之間會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，一二線(xiàn)品牌和全國(guó)性酒企的情況，要優(yōu)于小酒品牌和區(qū)域性酒企。

　　中金公司調(diào)研發(fā)現(xiàn)，送禮、私人小型宴會(huì)主要利好高端酒，今年節(jié)前高端整體動(dòng)銷(xiāo)量增預(yù)計(jì)可達(dá)兩位數(shù)以上。

　　分品牌看，茅臺(tái)需求剛性，公司今年自營(yíng)、商超等渠道均有放量，價(jià)格管控力度較大；五糧液春節(jié)計(jì)劃量增20%，截至目前，預(yù)計(jì)投放比例已超過(guò)80%，需求承接較佳；國(guó)窖不同區(qū)域回款完成全年任務(wù)40-50%不等，銷(xiāo)售良性。

　　此外，中金公司還表示，根據(jù)其草根調(diào)研反饋，對(duì)于一二線(xiàn)頭部品牌，目前經(jīng)銷(xiāo)商打款和發(fā)貨受影響較小，部分酒廠(chǎng)因擔(dān)心疫情對(duì)物流、發(fā)貨節(jié)奏的影響，反而加快了回款和貨物投放進(jìn)度。

　　華創(chuàng)證券也認(rèn)為，高端送禮、商務(wù)宴請(qǐng)和小型聚會(huì)受疫情防控影響有限，次高端和中檔白酒消費(fèi)場(chǎng)景以大型宴席居多，更考驗(yàn)企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力，泛全國(guó)性酒企跨區(qū)域市場(chǎng)調(diào)配能力的重要性也更加凸顯。

　　該機(jī)構(gòu)還表示，疫情及防控措施對(duì)人口流出省份和下線(xiàn)市場(chǎng)的消費(fèi)景氣度影響較大，但反觀(guān)人口流入的省份和一二線(xiàn)城市，有望受益“就地過(guò)年”政策，春節(jié)期間對(duì)白酒需求量加大。且考慮經(jīng)濟(jì)水平和消費(fèi)能力，當(dāng)?shù)貙?duì)高端及次高端名酒的消費(fèi)有望增加，彌補(bǔ)全國(guó)消費(fèi)體量。

　　浙商證券也表達(dá)了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，他們認(rèn)為送禮及自飲需求較為剛性，使得高端酒及低端酒仍為確定性最強(qiáng)的品類(lèi)，而次高端酒因大型聚會(huì)、婚宴等消費(fèi)場(chǎng)景取消，或受疫情影響程度最大。另外，具有較強(qiáng)區(qū)域調(diào)配能力的全國(guó)化企業(yè)在當(dāng)前情況下更具優(yōu)勢(shì)。

　　實(shí)際上，從去年白酒板塊各公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況來(lái)看，雖然絕大部分酒企在一季度業(yè)績(jī)明顯承壓，但優(yōu)質(zhì)酒企二季度便開(kāi)始出現(xiàn)了邊際改善，一些頭部公司在三季度甚至完成了對(duì)上半年缺失業(yè)績(jī)的回補(bǔ)，側(cè)面反映了龍頭酒企擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。（文/流星）

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：王婷