A股將展開修復行情，重點關注哪些板塊？十月份來臨，有哪些大方向值得關心？具體內容請聽《交易日財經早報》本日解讀！

       坐等A股開盤？開門紅概率達75%，十一假期全球普漲，機構集體看多：股市有望再起行情，紅10月值得期待

　　2020最后一個長假結束！這個假期，外圍市場有驚無險，A股后市如何？能否迎來開門紅？

　　受美國大選和特朗普患病事件的影響，國慶期間全球權益市場波動明顯放大，但總體外部環境較為樂觀。外圍主要股指全線飄紅，數據顯示，10月1日至7日期間，標普500上漲1.68%、納斯達克上漲1.76%、道瓊斯工業上漲1.88%；日經225指數累計上漲1.03%、韓國綜合指數累計上漲2.54%。

　　港股方面，截至10月8日收盤，受蘋果新機發布、阿里巴巴入股免稅等催化及美團訂單、地產銷售等基本面數據推動，香港恒生指數錄得三連陽，累計漲幅3.34%。結構上，雙節期間的港股是成長的天下，MSCI香港大盤成長與中小盤成長分別上漲3.26%與2.73%。

　　中信證券：跳出大選時段看中期，對風險資產謹慎樂觀

　　未來宏觀面上可能觸發美股調整的風險有：短期（3個月）是大選+財政政策落地規模和時點的不確定性；中期（6個月）是疫苗研發的進度可能影響經濟修復的力度和政策邊際變化的時點；長期（1-2年）美聯儲貨幣政策的收緊風險。

　　跳出大選時段看中期，依然對風險資產謹慎樂觀。未來美國新一輪財政刺激終會落地，隨著時間推進疫苗上市的概率更高，整體發達經濟復蘇力度Q4受疫情反彈影響將放緩，但不改同比向上趨勢。流動性方面，歐美央行仍在足額供給流動性，美元指數因短期大選、脫歐等不確定性影響震蕩偏強，但不改中期弱勢，流動性支撐股市估值的邏輯沒有被破壞。只是隨著經濟逐步走出Q4的多重不確定性，風格上將更有利于周期板塊。經濟復蘇趨勢下長端利率上行對成長板塊估值高的個股有壓力，不過，短期調整后高質量的成長股仍具潛力。

　　海通證券：四季度股市上漲概率大，循級而上

　　長假期間海外股市整體上漲，外盤擔憂消退。中國基本面更強+人民幣升值，外資望繼續流入。內因決定市場中長期趨勢，資金面+基本面雙輪驅動的牛市3浪上漲趨勢未變，過去2個半月的橫盤震蕩類似06年5-8月。市場結構階段性再平衡中，科技是轉型升級牛的中長期主線，中短期經濟復蘇驅動金融地產修復，其中券商最優。

　　四季度股市上漲概率大，循級而上。今年7月來市場進入震蕩盤整行情，本質上還是因為經濟弱復蘇下貨幣政策微調，市場擔憂未來基本面的復蘇能否持續以及貨幣政策會何時真正收緊。當前市場的震蕩行情及對應的宏觀背景與06年5-8月十分相似，目前市場處在牛市3浪中，由資金面+基本面雙輪驅動。在通脹未明顯升高前，宏觀流動性不會明顯收緊。基本面上，庫存周期和政策推動因素下，海通證券預計Q3/Q4單季凈利潤同比增速有望分別達13%、20%，全年同比有望達到0-5%。因此整體看兩大驅動因素不變的情況下，牛市3浪的上漲趨勢并未改變，循級而上。

　　國泰君安證券：維持3100-3500震蕩格局，首選科技和可選消費

　　維持3100-3500震蕩格局：再次接近下沿，逢跌需積極亮劍。雙節期間，假日經濟帶動是有目共睹，但全球范圍內的風險波動仍存有較大沖擊。當前市場的預期狀態，一方面擔憂全球范圍內的流動性拐點，會加速帶來經濟（盈利）修復的不及預期；另一方面擔憂美國大選等事件帶來的風險偏好沖擊。國泰君安證券認為，風險事件帶來的下跌往往都是較好的買入機會。盈利上行趨勢已基本確立，核心在于居民部門和企業部門修復的承接。

　　總結來看，盈利上行支持震蕩上行格局，期間若因外部不確定性因素對指數產生沖擊，應當珍惜震蕩之中的每次回調機會，布局十月金秋。

　　首選科技和可選消費。（1）后續伴隨中美的企穩、風險偏好的抬升以及盈利的釋放，科技有望走出獨立行情；（2）邊際修復的消費傾向+扭轉上行的利率預期+風險偏好的抬升啟示我們把握可選消費的良機。推薦細分賽道：新能源及新能源汽車/消費電子（蘋果鏈）/酒店/家具/航空。

　　中金公司：特朗普與拜登民調差距擴大，市場或延續當前震蕩格局

　　假期期間海外市場整體呈現risk on態勢，大類資產排序為股>大宗>債。目前距11月3日美國總統大選投票日僅有3周時間，但特朗普選情依然明顯吃緊。9月29日舉行的第一輪總統候選人辯論并未能使得特朗普與拜登之間民調差距收斂，反而因為拜登的表現“更勝一籌”而拉大；隨后10月2日特朗普確診感染以及由此導致短期內無法現場參加一系列競選活動也給其選情增添了壓力。目前，特朗普與拜登的全國民調差距擴大到9.7%，博彩賠率差距擴大到29.2%，為6月下旬疫情升級以來最大。

　　對市場而言，美國總統選情吃緊可能意味著大選不確定性的增加以及后續潛在波動的加大，包括潛在的“十月驚奇”甚至11月3日大選投票日后選舉結果可能仍無法正常出爐。正常大選年份的10月沖刺期市場往往會趨弱，2016年美股市場便從9月開始一直到11月初大選投票前均持續維持弱勢。不過，相比各種大選最終的結果，最差的情形是大選結果短期無法出爐下的無序“等待”，使得選舉不確定性進一步拉長，類似于2000年，目前來看這一尾部風險不能忽視。

　　因此大選不確定性進一步增加可能使得市場延續當前震蕩格局，投資者也可能持觀望態度，直到情形明朗。

　　安信證券：樂觀看待后續行情，開門紅概率達到75%

　　展望十月，安信證券認為應該樂觀看待后續行情。國內基本面組合依然較優，經濟復蘇仍在深化，政策層也并未釋放邊際收緊信號，體現“跨周期”思路。未來一個階段，A股企業盈利預期有望上修，流動性預期將趨于平穩，五中全會及“十四五規劃”建議稿等有望提振市場風險偏好。

　　首先，長假期間并未出現重大的風險事件，反而展現出中國經濟的強大韌性、消費的巨大潛能。

　　其次，從歷史上看，08-19年的12年間，節后開門紅（五個交易日上漲）的概率達到75%，僅有的三次下跌中有兩次分別是08年和18年的特殊原因造成的，而節前5個交易日的下跌往往都預示著節后的開門紅。

　　再次，無需過度擔憂歐洲疫情的二次爆發，目前歐洲死亡病例在相對低位穩定，疫情對當前歐洲國家經濟實際負面影響可控，十一期間歐洲股市已經企穩回升，對A股負面影響更是有限。

　　另一方面，特朗普支持率在第一次電視辯論后被拜登大幅拉開差距，確診新冠后支持率進一步降低，目前兩人支持率差距約為9%，這是十月需要關注的外部變量。

　　行業配置的核心問題是布局受益于經濟復蘇、三季報超預期的高景氣和受益于“十四五”的高政策確定性。重點關注：保險、券商、光伏、汽車、白酒、電子、軍工、化妝品等。主題關注：數字經濟等。

　　中泰證券：情緒性調整接近尾聲，紅十月值得期待

　　國慶期間外盤整體維持反彈走勢，市場短期主要聚焦點在大選和刺激法案談判，整體來看，不能太依賴民調結果來進行押注，刺激法案談判的變化可能導致更多的是日內波動行為，核心驅動力仍取決于美聯儲貨幣政策寬松趨勢與美國經濟復蘇力度。從最新的非農就業數據來看，零售貿易、制造業與建筑業的就業水平已基本恢復至疫情前水平，經濟復蘇仍在進行中，美聯儲維持長期利率處在低位的態度也沒有改變，兩者均體現在近期美股市場的變化中，周期行業表現強勢，海外大類資產建議加大通脹品種的配置力度。另一方面，市場對疫情的恐慌程度也明顯減弱，美股RSI周度頂背離后的技術性修正也基本達到此前幾輪技術性調整的水平。

　　整體來看，外部因素導致的市場下跌或已接近尾聲，融資成交占比顯示市場情緒已經處在2019年四季度的底部區域，統計規律也顯示A股節后上漲的概率較大，維持震蕩向上的判斷，尤其是不少個股縮量到極致，疊加三季報業績配合，建議積極關注相關超跌反彈機會，但指數性行情仍需要新的破局力量出現。

　　配置思路上，10月是三季報窗口期，而今年受疫情影響，行業間業績比較可能相對容易，業績好、景氣高的方向相對明顯，主要集中在受益疫情的板塊（醫療、食品、遠程辦公等）、符合政策熱點導向的（新基建、新能源、軍工等）。而實際情況是，這些領域多數個股在今年已經有所表現，后續可能面臨彈性不足的問題，做多三季報需要精選個股配置。彈性方面建議關注今年表現平平但近期出現復蘇態勢的個股，比如受益節假日消費回暖、受益內循環大方向的相關標的。整體來看，持續看好行業格局中長期向上的硬科技與新消費領域，其中近期調整幅度較大的優質成長股建議積極關注。

　　興業證券：A股有望再起行情！長牛整固，珍惜權益時代

　　歐洲二次疫情發酵，市場擔憂全球經濟復蘇進程，美國大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期（貿易、科技、金融、地緣），美股大幅波動期。海外的多重不確定性，是A股情緒偏弱、成交低迷的重要組成。但國內經濟持續強勁，改革與金融開放進一步加速，正能量在繼續積蓄中。

　　短期市場橫盤震蕩，降低斜率，拉長時間，待外部因素逐步消退，內部能量積蓄起來后，A股有望再起行情。中長期看，A股和中國資產向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權益時代。

　　行業配置：把握補庫存，經濟復蘇主線，科技成長精選把握籌碼分布較為合理的方向，如光伏、軍工和“十四五”受益方向。

　　西南證券：寬松不會缺席，節后有望開門紅

　　隨著新冠疫情的二次爆發，全球經濟再次蒙上陰影。在這樣的背景下，各國在政策層面并無太多騰挪空間，繼續維持寬松的貨幣政策與財政政策是大概率事件。盡管特朗普拒絕了民主黨的刺激方案，但刺激方案只會延遲，不會缺席。各國政府將難以承受疫情二次爆發帶來的經濟衰退和失業加劇。在這種狀況下，市場整體將呈現平穩態勢，節后有望開門紅。

　　建議繼續關注前期回調比較充分的醫藥、高科技板塊，重視蘋果產業鏈、新能源汽車產業鏈的表現機會。

　　粵開證券：市場有望企穩回升

　　經濟基本面、流動性及企業盈利均支撐市場企穩回升。9月份，中國采購經理指數均明顯回升，制造業總體需求改善，服務業需求回暖，與9月經濟數據相一致。雙節期間，國內消費報復性恢復，根據美團、攜程、阿里巴巴等大數據顯示，生活、旅游等消費經濟全面復蘇，將助力國內經濟持續回暖，為市場企穩回升蓄勢。

　　盡管海外擾動依舊是當前市場主要的不確定性，但在多重利好的支撐之下，待外部不確定性逐步消退，A股四季度翹尾行情有望出現。

　　風格方面或相對均衡，經濟復蘇引領低估值周期板塊走強，科技板塊中長期受益于產業結構升級及行業景氣上行，可均衡配置順周期與科技雙主線：（1）順周期板塊，把握補庫存、經濟復蘇主線。（2）大金融板塊，重點關注券商、金融科技、保險。（3）科技板塊值得中長期關注，待外部擾動平息后等待機會。（4）關注三季報業績明顯好轉的部分反彈品種，以及中報和三季報均表現亮眼的白馬股，同時關注在三季度提前完成全年業績目標的優質企業。

　　國盛證券：繼續看好機構牛、結構牛

　　短期隨著美國大選的臨近，仍然存在不確定因素，市場或震蕩調整，但對于A股而言，市場并沒有系統性風險。后續，繼續看好機構牛、結構牛。建議保持多頭思維和戰略定力，利用調整機會配置優質資產。當前我們正處于一個由散戶直接持股向間接持股轉變，居民資金通過公募基金、保險等產品間接增配權益資產，機構增量資金持續入市的趨勢性進程中。后續，在宏觀流動性不會出現系統性收緊，同時機構增量持續入市、股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯并未發生變化。

　　結構上，科技和消費將是市場長期主線，建議關注科創板投資機會；另外從景氣的角度來看，建議關注新能源汽車、光伏、消費電子、汽車等板塊。

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責任編輯：常福強