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馬上啟動持續數月上漲行情？剛剛，上萬人在聽這場策略會
來源：上海證券報
9月8日，中信證券舉行“新格局的機遇”主題策略會，中信證券“信e投”App中觀看人次已經超過萬人。這次策略會透露出哪些配置方向？先來看核心觀點。
中信證券首席經濟學家諸建芳認為，經濟新格局體現為“雙循環”，同時政策也加速落地，經濟乘勢而上。諸建芳判斷，短期宏觀經濟料將延續逐月逐季恢復；貨幣政策維持“定向”而非“轉向”；匯率方面，人民幣韌性將在下半年凸顯；財政政策方面，支出節奏將顯著加快。
中信證券首席策略分析師秦培景表示，A股是增量資金驅動的市場，9月中下旬會開啟為期幾個月的上漲，主要驅動是來自于公募基金的增配以及外資持續增配的增量資金入市。同時，政策不會提前退出，基本面的抬升趨勢不僅不會有任何的反復，彈性比大家預期會更強。此外，解禁減持、美股擾動等因素本質上不會影響大方向。
在這種情況下，秦培景強調，配置上要淡化風格切換，強化周期輪動或者板塊輪動，強化順周期的配置。在這個過程中應該聚焦3條主線：
受益于弱美元和商品、能源漲價的板塊，包括黃金、有色金屬和化工。
受益于經濟復蘇和消費回暖的可選消費品種，包括汽車、家電、家具、裝修、品牌服飾、院線。
絕對估值足夠低且已經相對充分消化利空因素的保險和銀行。
財政政策將加速落地
在貨幣政策方面，諸建芳認為，貨幣政策“定向”而非“轉向”。貨幣政策工具最密集的落地期已經接近尾聲，但政策并未轉向，而是更注重定向。表現在宏觀流動性仍將保持寬裕，定向支持小微、民營、制造業企業的力度還在持續落地。貨幣政策會更加注重寬信用，預計全年社融增速將達到13%左右。
財政政策方面，諸建芳認為支出節奏料將顯著加快。按照今年的財政預算情況，剩余月份財政節奏將顯著快于去年同期。下半年公共財政支出增速有望達到14%及以上，政府性基金支出增速有望繼續抬升。
同時，特別國債和專項債募集資金會加速使用，支撐經濟恢復。諸建芳認為舊改是財政政策補短板的重頭戲，他預計，年內整體舊改規模可達8000億至10000億元左右。
四類人群主導未來消費
諸建芳判斷，短期宏觀經濟料將延續逐月逐季恢復。若三、四季度單季同比增長6%至6.5%，全年GDP增速可能在2.5%至2.7%左右，預計下半年經濟增速至少會恢復至疫情前水平，實際表現可能還會超出市場預期。他認為，目前出口、房地產投資表現亮眼，消費料將成為9月以后經濟恢復的關鍵變量。
諸建芳認為，三個因素將主導國內消費升級：收入水平提高；居民收入分化減小，中產隊伍壯大；中低收入人群邊際消費傾向較高，再分配平衡居民可支配收入，居民支配收入提高。他認為，四類人群主導未來消費，即3億老年人、5.6億的中產隊伍、1.8億“90后”以及2.5億的“00后”。
此外，在要素市場化配置改革中的資本要素方面，諸建芳認為應包括加大對多層次金融體系建設的支持力度，擴大直接融資比例；進一步加快資本市場改革，從多方面多維度服務實體經濟。
增量資金驅動A股上行
秦培景堅定看好未來幾個月的上漲空間。
秦培景表示，增量資金來自于外資和新發公募基金的被動配置。秦培景分享的數據顯示，北向資金目前持有A股的市值是1.9萬億人民幣，其中有70%的資金只買50只股票，在過去一年半的時間里面獲得的絕對收益是81%，跑贏了MSCI新興市場基準收益。“也就是說，外資買A股的核心資產，從絕對收益和相對收益看都是非常賺錢的。”秦培景說。
“北向資金確實最近有流入有流出，但是如果將其拆成配置型、交易型這兩類資金可以發現，最近流出的主要是一些交易型的資金，而配置型的資金整體來看還是穩步流入的。”秦培景強調，在穩定疫情、基本面、貨幣、匯率共同作用下，全球資金將持續增配中國。同時，國內居民增配權益提速，新發基金配置需求和散戶入市的潛力都很大。
責任編輯：陳志杰
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