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　　原標(biāo)題：華創(chuàng)證券：今年兩會行情可參考2009年 召開后股債雙牛有望開啟 

　　明天就是兩會召開日，不少投資者對于A股的兩會行情走勢頗為關(guān)注。

　　華創(chuàng)證券張瑜（金麒麟分析師）團(tuán)隊(duì)最新報(bào)告顯示，兩會召開前一個(gè)月與后一個(gè)月內(nèi)，股債表現(xiàn)均不錯(cuò)。對于股市，過去15年中有12年，兩會召開前一個(gè)月實(shí)現(xiàn)了上漲。部分上漲年份較多，如2019年、2009年兩會召開前一個(gè)月內(nèi)上漲幅度超過10％。過去15年中有10年，股市在兩會召開后一個(gè)月內(nèi)也實(shí)現(xiàn)了上漲。上漲年份較多的有2007年、2009年、2015年。對于債市，無論是兩會召開前1一個(gè)月還是后1個(gè)月，過去15年中均有12年實(shí)現(xiàn)了上漲。

　　因此，總體來說，表現(xiàn)可觀。

　　但兩會召開前后一周內(nèi)，股市表現(xiàn)不如債市，且多數(shù)年份，股市有下跌風(fēng)險(xiǎn)。對于股市，過去15年中有8年在兩會召開前一周處于下跌狀態(tài)。過去15年中有10年在兩會召開后一周處于下跌狀態(tài)，也就是說，周度表現(xiàn)弱于月度表現(xiàn)。

　　而再細(xì)化到兩會召開當(dāng)日，無論股債，都是下跌風(fēng)險(xiǎn)會稍微大一些。

　　從可參考年份來看，華創(chuàng)證券認(rèn)為，今年的市場表現(xiàn)最可能是類似于2009年。

　　當(dāng)年，我國財(cái)政赤字從上年的1800億增加到當(dāng)年的9500億，赤字率直接上行至3％。中央預(yù)算內(nèi)投資從上年的1521億上行到當(dāng)年的9080億；同時(shí)考慮到外需的沖擊，下調(diào)城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)，從2008年的1000萬下調(diào)到900萬。對于經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，沒有下調(diào)，主要是此前政府經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)一直遠(yuǎn)低于實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速。

　　那么從今年來看，市場對于兩會的主要關(guān)注點(diǎn)在于三個(gè)：第一，是否會設(shè)置經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，可能不設(shè)，也可能定在3％附近的一個(gè)較寬區(qū)間內(nèi)；第二，是財(cái)政發(fā)力幅度，包括專項(xiàng)債（可能在3.6萬億左右）、赤字率（可能在3.5％-4％左右）、特別國債（不太明朗，可能在1萬億左右）的發(fā)行等；第三，是可能下調(diào)當(dāng)年新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標(biāo)。

　　從具體市場表現(xiàn)來看，2009年兩會召開前一個(gè)月內(nèi)，股市上漲11.09％，債市下跌 0.48％。召開后一個(gè)月內(nèi)，股市上漲11.5％，債市上漲0.3％。兩會召開前市場表現(xiàn)是股強(qiáng)債弱，兩會召開后市場表現(xiàn)是股債雙牛。

　　投資者或許可以據(jù)此參考。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104