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　　中航證券：中美股市均近百股創新高，疫情下皆危中藏機

　　董忠云 方堃 符旸

　　美股與A股在3月23日同步見底，此后在刺激政策不斷加碼、全球美元流動性緊張情況有所緩解等利好因素推動下震蕩反彈，截止4月23日，美股標普500指數最高反彈28.5%，滬指最高反彈7.2%。目前無論是美股還是A股，大盤指數距前期高點均有明顯的距離，然而美股、A股均涌現出了近百只創出歷史新高的個股。通過梳理逆市創新高個股的行業規律與內在邏輯，可以發現美股創新高個股多為醫療保健、消費零售股以及互聯網零售與互聯網軟件服務的科技股，而A股集中在食品飲料、醫療保健以及基建驅動的周期股。

　　統計顯示，在紐交所與納斯達克上市的全部美股中，剔除上市時間不滿6個月的新股以及多重股權之后，截至4月23日收盤，共有98只個股股價在4月份創出歷史新高，集中在互聯網、醫療保健、日常消費類行業。創新高個股總市值排名前5的行業分別是互聯網零售、醫療保健設備、制藥、食品與主要用品零售以及股權房地產投資信托（REITs）。創新高個股數量排名前5的行業分別是資本市場服務、醫療保健設備、REITs、制藥、生物科技。

　　具體來看，互聯網零售行業創新高的股票包括高增長與高研發投入的全球電商及云計算龍頭亞馬遜、業績增速超預期的在線流媒體巨頭奈飛等；醫療保健設備創新高的股票包括抗疫醫療保健品需求高增并參與研制新冠疫苗的強生、受益于新冠病毒檢測設備需求的雅培、業績超預期的百特國際等；制藥行業創新高的股票包括主營生長激素與類降糖藥業務的諾和諾德、糖尿病藥物業務高增的禮來公司、參與研發新冠病毒抗體的阿斯利康等；食品與主要用品零售行業創新高的股票是提供免下車病毒快速檢測服務的全球線下零售龍頭沃爾瑪；生物科技行業創新高的股票包括主營商業化與臨床階段藥物的福泰制藥、ADC類靶向抗癌藥的創新藥企SeattleGenetics、深耕RNA藥物療法的Moderna等。

　　上述行業公司股價創新高背后的邏輯為，疫情在嚴重沖擊整體經濟的同時，也一定程度上提升了對部分行業或上市公司的產品需求，同時一些需求剛性的行業受到的影響相對較輕，此類上市公司在疫情沖擊下仍能具備業績的韌性，甚至業績出現大漲，進而成為了目前嚴峻市場環境下的稀缺標的，并獲得資金的競相追逐，推動股價創出新高。

　　此外，REITs是由于其類債券屬性，受益于當前低利率環境而大幅上漲。資本市場服務行業中除了精品投行華利安、電子交易平臺運營商Tradeweb以外，其他都是特殊目的收購公司（SPAC），又稱空白支票公司，這類公司采取特殊架構，上市目的是籌資用于收購非上市企業，賬面資產一般只有現金，實際上屬于殼公司。

　　A股方面，滬深兩市剔除上市時間不滿6個月的新股之后，截至23日收盤，共有84只個股股價在4月份創出歷史新高，按照wind三級行業分類，創新高個股總市值排名前5的行業分別是飲料、食品、制藥、生物科技以及醫療保健設備。創新高個股數量排名前5的行業分別是食品、制藥、生物科技、機械、建材。

　　圖 1：A股4月創出歷史新高的個股行業分布（截至23日收盤）

　　A股創新高的股票大多具備行業龍頭或業績高增的核心資產屬性。白酒飲料行業龍頭的貴州茅臺，其高增長、高分紅屬性受到追求確定性收益的機構投資者持續青睞而創出歷史新高；食品行業創新高的股票還包括受益于宅經濟而需求旺盛的海天味業、新希望、桃李面包以及休閑食品業務高增長的三只松鼠、鹽津鋪子等；制藥行業創新高的股票包括業績高增長的恒瑞醫藥、片仔癀、健友股份等以及受益于蓮花清瘟納入新冠診療方案的以嶺藥業；生物科技行業創新高的股票包括參與新冠疫苗研發的康泰生物、智飛生物、沃森生物，疫苗放量并擬分拆上市的華蘭生物，生長激素等藥物穩健增長的長春高新以及受益于檢測試劑盒需求的萬孚生物、凱普生物等；醫療保健設備行業創新高的股票包括受益于海內外醫療設備采購高增長的邁瑞醫療、健帆生物，防護手套業務增長超預期的英科醫療，深耕第三方檢驗業務并承擔新冠病毒檢測任務的金域醫學，角膜塑形鏡產品業績大增的歐普康視等。

　　表 2：A股4月創出歷史新高的個股市值前20一覽（截至23日收盤）

　　對比美股與A股4月創新高股票行業分布，相似之處在于醫療保健與消費零售類龍頭股表現突出。差異之處在于，疫情沖擊下，美股投資者集中同時配置互聯網科技股。據彭博統計，FAAMG五大科技股（微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet和Facebook）在標普500指數總市值中所占權重已超過21%。與2000年互聯網泡沫期間相比，集中投資互聯網科技類股票的風格更加顯著。互聯網零售龍頭股亞馬遜、在線影視內容平臺奈飛、中小企業電商平臺Shopify以及主打在線游戲業務的網易，因其商業模式經受住疫情考驗，得到市場的追捧。中概股4月創歷史新高的個股共7只，其中拼多多、網易、中通快遞、嗶哩嗶哩同樣體現了互聯網屬性，受到美股投資者的青睞。而A股的不同之處在于，創出新高個股中有較多受益于基建穩增長政策驅動的周期股，包括工程機械龍頭三一重工、挖掘機核心零部件企業恒力液壓，建材行業包括防水建材企業東方雨虹以及區域水泥股上峰水泥（維權）、祁連山、萬年青等；化工行業包括受益地產和基建加速開工的減水劑生產企業蘇博特、建筑工程與零售涂料生產企業三棵樹等。

　　展望后市，目前美股市場在流動性沖擊過后，預計將步入基本面下行主導的階段。因疫情迫使經濟停擺，美國經濟數據將體現更多企業破產與工人失業的影響。4月處于一季度業績披露期，美股的真正企穩可能要等到盈利下修被充分計入之后，近期需要警惕美股再次回調風險。

　　A股方面，在上市公司業績預期不斷下修的背景下，如果接下來美股出現二次探底，A股或也面臨回調壓力。但當前國內政策更注重財政發力投資民生，內需有望成下階段A股市場主線，投資者可以綜合參考A股和美股創新高個股的所屬行業及背后邏輯，尋找疫情沖擊下相對受益、具備業績韌性的板塊或個股機會。

責任編輯：石秀珍 SF183